1—2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长，但增速较去年12月回落显著，主因年初以来成本上升、利润率回落。规上工业企业营业收入同比增长4.5%，高于上年全年营收增速3.4个百分点，两年复合增速较去年12月回升，温和修复。往后看，经济修复或将带动今年工业利润恢复性增长，但在当前需求弱于供给的背景下价格支撑不足，工业利润回升的弹性有限，有待扩内需政策加快落地。

利润增速有所放缓，主因价格低迷和成本回升。2024年1-2月工企利润增速录得10.2%，较2023年12月16.8%的增速有所回落。计算两年复合增速，也较去年-3%的复合跌幅走扩至-10.9%，利润增速回落显著。从量、价和率的构成来看，1-2月，工业企业营业收入同比增速录得4.5%，较去年12月当月上升2.5个百分点，印证同期工业增加值回升（1-2月工业增加值同比增长7%，2023年12月同比增长6.8%）和PPI增速企稳（1-2月PPI累计同比-2.6%，2023年12月PPI同比-2.7%），但是1-2月每百元营业收入中的成本和费用分别较去年12月上行0.21元、0.06元至84.07元和8.62元，暗示企业成本端边际回升。从营收利润率上来看，今年前两个月工业企业营业收入利润率从去年12月的5.76%走低至4.7%，是利润增速下行的主要拖累。

超七成行业实现利润增长，高技术制造业表现亮眼。装备制造业、高技术制造业利润明显回升，新质生产力培育壮大。随着现代化产业体系加快构建，装备制造业利润增长持续加快。1—2月份，装备制造业利润同比增长28.9%，增速比上年全年加快24.8个百分点，拉动规上工业利润增长6.7个百分点，贡献率达65.9%，是贡献最大的行业板块。分行业看，电子行业利润增长2.11倍，铁路船舶航空航天运输设备、汽车、金属制品行业分别增长90.1%、50.1%、27.8%。随着制造业向高端化、智能化、绿色化迈进，高技术制造业利润实现快速增长。1—2月份，高技术制造业利润由上年全年下降8.3%转为增长27.9%，增速高于规上工业平均水平17.7个百分点。其中，智能消费设备行业利润增长1.13倍，锂离子电池行业利润增长66.3%，通信终端设备行业由上年同期亏损转为盈利139.7亿元。消费品制造业利润受益于国内外需求改善，叠加春节假期有力带动，多数子行业利润实现增长。

库存周期或仍在筑底。2月末，工业企业产成品库存增速上升至2.4%，已连续2个月回升，剔除价格因素影响后，实际库存增速也升至5.2%。2月末产成品周转天数显著回升至22.1天，较去年12月上升2.8天。工业企业的补库仍不明朗，补库周期的正式开启仍有赖于后续内外需的持续修复。

数据来源：Wind，统计时间截至20240229。

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