本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”,关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点:公司如何做生意,公司发展空间有多大,相对竞争优势有多强,行业竞争结构和竞争环境如何。2022年一季度市场明显下行,上证指数下跌10.65%,沪深300指数下跌14.53%,中证500指数下跌14.06%,创业板指数下跌19.96%,恒生指数下跌5.99%。分行业来看,一季度煤炭、地产、建筑等行业涨幅居前,电子、家电、传媒等行业涨幅靠后。从今年一季度国内经济运行情况来看,市场总体保持平稳,俄乌军事冲突和三月各地新冠疫情散发对国内经济造成了一定的短期冲击。价格方面,今年一季度PPI继续保持在相对高位,CPI则依然处于相对低位,上游各种大宗产品包括石油、煤炭、碳酸锂等继续保持高位运行,特别是碳酸锂价格大幅攀升,导致下游新能源汽车产业链成本压力提升。今年房地产行业销售和投资延续了去年下半年以来的下行趋势,我们看到各地陆续出台一些房地产调整政策,预计二三季度可能会看到房地产行业边际好转。流动性方面,我们看到总体资金面继续保持合理充裕,一月份央行下调了LPR利率,一季度十年期国债到期收益率维持在2.8%左右小幅震荡,处于历史平均偏低水平。经过了一季度市场调整,目前沪深300指数估值已经处于历史偏低水平,创业板指估值也有明显收缩,但依然处于历史平均偏高水平。经过市场调整后,我们发现有更多股票表现出不错的投资价值。虽然今年的宏观经济形势面临各种短期因素的冲击,但是在这种冲击中,我们能够更好地认清企业的商业模式和竞争优势。优秀公司往往能在行业遇到经营困境时逆势提高自身份额,扩大自身的竞争优势,然后等到下一轮行业周期起来时,甩开与对手的差距,这是值得我们重点关注的。另外,我们想继续重申今年的港股市场值得特别重视,虽然2021年和今年一季度港股均表现不佳,主要原因可能是受到中美博弈以及美联储加息的影响。但是从企业价值的角度来看,部分优秀港股公司的内在价值并未像股价一样出现大幅贬损,反而在基本面不利的环境下,积极调整并提高市占率,布局未来的长期增长。目前港股整体估值都跌到了历史较低区间,并且AH溢价指数到了140左右,是近10年的相对高位,无论是偏成长的互联网、创新药行业,还是偏低估值的地产、建筑、金融都出现了一批投资性价比相当不错的龙头公司,我们认为这是一个展望未来3年比较好的布局时点,目前我们保持了一定比例的港股资产配置。本基金今年一季度处于建仓期,股票仓位总体处于不断抬升状态,截至一季度末股票仓位已达到较高的位置。一季度主要买入的行业包括建筑、银行、医药(港股)、互联网(港股),我们目前相对看好的长期投资机会,主要分布在新能源、食品饮料、互联网、医药、地产、采掘等板块。