过去一周市场迎来大反弹,主要宽基全线上涨,超跌的创业板以及港股科技都反弹近6%。行业方面,复苏链与TMT也迎来了一同上涨,其中食品饮料、通信、机械设备、计算机、新能源、家电等板块涨幅居前,电力和银行板块跌幅居前。北向资金尤为亮眼,周四周五连续两日净流入近100亿,让人想起了年初2个月的经济复苏行情。
国内外宏观:
5月经济数据低于市场预期,表明进入二季度之后复苏斜率放缓的趋势仍在继续。从经济数据的细项来看,经济复苏放缓的原因不仅在需求端,同时也存在于供给端,下半年预计随着去库存过程结束和工业企业利润空间 回升,生产端有望企稳回升,因此稳增长的重点仍在需求端。上周央行下调了逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP,市场预期LPR利率也将随之调降,目前关注点在于LPR是否会采取非对称降息方式,5年期LPR下调幅度可能超过10BP。另外5月固定资产投资增速也低于市场预期,除了制造业投资增速较平稳之外,基建和房地产投资增速都较4月出现较明显下降,因此市场同时预期财政支持基建投资力度加码,并期待针对房地产产业链修复进程偏慢的情况,能够相关政策出台。
总体看,近半月政策聚焦稳增长,包括降息落地、6.16国常会“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”、发改委发布2023年降成本重点工作、多部门继续喊话稳增长等。国盛证券认为,降息可能只是开始,“一批政策措施”正在路上,具体应有4大类措施,短期可紧盯:支持民企的法律制度;6.20LPR调降幅度(10BP是基准预期,15BP以上属力度较大);北上广深等核心一二线可能的松地产;专项债发行可能提速,政策性开发性金融工具规模可能加码。
海外方面,欧洲央行如期加息25个基点,市场加码押注该央行还将再加息50个基点,这提振了欧元,并导致美元指数大跳水。国家统计局数据显示5月份中国原油进口量增长,逆转了4月份下降状态,科威特石油公司首席执行官表示,预计中国对石油的需求将在今年下半年以有保证的速度持续攀升,原油价格出现反弹。商品价格在原油的带动下整体持续反弹,风险偏好抬升也打压了美元指数,非美货币大幅升值。
行业方面:
低碳新能源:或许是为了美国国务卿外访释放善意,国内新能源供应链在美建厂连续获得重大进展,缓解了市场长期的担忧。同时短期来看,海外能源价格大幅反弹,尤其是欧洲气价短期大涨30%,也支撑了海外新能源尤其是储能需求的延续,而国内产业链价格经过一轮加速下跌后也有望止跌反弹。总体来看,新能源板块近期有望迎来一轮估值修复。
油气资源:除了气价见底暴涨以外,油价也再度反弹站稳70美元。总体来看,产能周期引发能源大通胀,继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。无论是传统油气资源还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,2022年国际油价迎来上行拐点,中长期来看油价或将持续维持高位,未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期,继续看好本轮能源大通胀,看好原油等能源资源在产能周期下的配置机会。
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