2022年三季度股票市场大幅调整,全季上证指数下跌11.01%,从其他主流指数来看,沪深300指数下跌15.16%,创业板指数下跌18.56%,上证50指数下跌14.66%,中证500指数下跌11.47%,中证1000指数下跌12.45%,科创50指数下跌15.04%;红利类指数表现相对抗跌,中证红利指数下跌4.63%,上证红利下跌3.63%。从申万一级行业表现来看,煤炭行业是唯一上涨的行业,涨幅0.97%,公用事业、石油石化、通信、交通运输、农林牧渔等行业表现也相对较好,跌幅都在7%以内,建筑材料、电力设备、电子、汽车、传媒、有色金属等行业跌幅均在16%以上;从风格指数上来看,低价股表现优于中、高价股,低市盈率指数表现优于中、高市盈率指数,中、小盘指数优于大盘指数。债券市场方面,曲线整体变陡。其中,三季度中债总财富指数上涨1.54%,中债银行间国债财富指数上涨1.56%,中债信用债总财富指数上涨1.03%。在收益率曲线上,三季度国债/国开债/信用债收益率曲线整体走平,期限利差整体依旧处于较高水平。信用债方面,1-5年各期限各资质信用债收益率均下行超20BP,各期限各资质信用利差略均有压缩。货币市场方面,三季度流动性依旧极其宽松,其中,三季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.29%左右,较二季度均值下行21bp,银行间7天回购利率均值在1.64%左右,较二季度均值下行21bp。从基金指数上来看,偏股基金指数下跌13.23%,中长期纯债基金指数上涨1.01%,黄金ETF净值下跌0.92%,以人民币计价的标普500ETF净值下跌0.03%,纳斯达克ETF净值上涨0.98%;另外中证转债指数下跌3.82%。
具体来看,本季度权益部分主要采取了以下操作:1、随着市场下跌,逐步提升权益仓位,但目前仍略低于25%的中枢水平;2、根据既定的策略参与股票定增、大宗等投资机会,减持解禁的股票和“封转开”的基金。
组合风格上,目前权益部分相对略超配价值风格:经过2019-2021年成长风格持续占优的趋势行情后,市场对于“成长性”给予了较高的溢价,所以我们风格上适当的欠配成长、超配价值,尤其是以高股息为主要特征的红利类指数基金;此外,过去几年市场对于估值、下行风险等角度在意程度不足,所以我们在组合中也适当的超配了偏绝对思路的权益型基金以及注重性价比的GARP型基金品种;最后,我们继续保持对于投向海外市场的QDII基金和另类资产(主要是黄金ETF)的适度配置。
债券基金部分,鉴于债券收益率接近历史极低位置,尤其信用利差压缩至极限,我们略微降低了整体债基部分的久期,将部分中长债基金品种替换为短债品种。此外,今年上半年城投债利差压缩幅度较大,在部分地方土地出让金及税收收入降幅较大的背景下,我们认为城投债在目前的收益率水平上性价比较低,因此降低了组合中城投债的暴露敞口。
未来,我们在组合配置策略上依然会“略偏左侧”和“适度均衡”,通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益,通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动,努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。
本基金是一只稳健型的养老目标基金,于2022年9月19日成立满一年,目前本基金规模已基本回到较为平稳的状态,未来将逐步回归到25%的权益中枢的运作模式,我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理,遵守契约要求、保持策略的稳定性,兼顾长期收益率和改善持有人体验,从而陪伴投资者实现财富增值和养老储备。