大家好！我是恒越优势精选混合基金的基金经理吴海宁。今天，基金2026年第一季度报告正式发布。借此机会，我想第一时间向您汇报本季度的操作思路与市场展望，感谢您一直以来的信任与陪伴。

 一、一季度市场回顾

刚刚过去的2026年一季度，国内经济延续稳中向好态势，GDP同比增长5.4%，内需消费温和复苏，出口表现强劲。但外部环境复杂多变，国际局势冲突升级，全球通胀韧性超预期，美联储降息预期不断延后，供应链与能源供给扰动加大，A股市场整体呈现结构分化、震荡调整的格局。上证指数下跌1.94%，创业板指下跌0.57%，恒生科技指数跌幅达15.7%。结构上，光通信、石油石化、煤炭、有色金属等板块涨幅居前。

 二、本基金操作思路

面对内外部的多重变化，一季度我们主要做了以下几方面调整：

1. 减配存储模组与半导体设备，兑现部分收益

随着AI行业从训练驱动逐步转向推理驱动，存储模组价格在一季度涨幅进一步扩大。我们判断后续向上趋势不变，但斜率可能趋缓。基于对估值与预期匹配程度的考量，我们适度减少了部分存储模组和半导体设备资产的配置，锁定收益，控制组合波动。

2. 增配3C设备与新能源标的，布局新景气方向

我们在一季度增配了3C电子设备和新能源方向。具体来看：

- 新能源产业：锂电龙头给出了未来五年的乐观增长预期，整体产业链正开启新一轮产能周期。同时，欧洲局势升级后海外电价高企，叠加欧洲各国走向能源独立的政策导向，户用储能与海上风电景气度持续向好。我们认为新能源依然是具备长期成长性的优质赛道。

- 3C设备与消费电子新方向：在存储价格涨幅趋缓的背景下，我们开始关注预期受损最严重的消费电子板块，并从中挖掘可能迎来“1到10”机会的3D打印方向。该技术有望在消费电子结构件、精密制造等领域打开增量空间，我们正在积极研究并择机布局。

3. 持续关注有竞争力的出海方向

海外油价高企，中国供应链在成本、效率及响应速度上具备明显比较优势。我们持续关注受益于全球能源重构、制造业出海的优秀企业，特别是那些具备技术壁垒和全球份额提升潜力的标的。

 三、未来展望

展望二季度及下半年，我们认为：

- AI算力、存储、国产半导体仍将维持高景气，国产大模型全球竞争力凸显，推理需求将带动全产业链发展；

- 新能源景气延续，锂电与欧洲户储、海风等方向值得重点关注；

- 消费电子可能出现预期修复，3D打印等新兴技术值得前瞻布局；

- 全球供应链重构背景下，中国优势出海方向机会依然丰富。

我们将继续坚持景气与估值匹配的原则，保持组合的灵活性与前瞻性，努力为持有人创造稳健可持续的回报。再次感谢您的信任与支持！

*基金经理吴海宁详细过往从业经历如下： 2014年11月-2017年10月，任江苏瑞华投资控股集团有限公司研究员；2017年11月-2019年4月，任西南证券研究员； 2019年5月-2020年12月，任上海混沌投资集团有限公司研究员； 2020年12月-2023年2月，任上海钦沐资产管理合伙企业（有限合伙）投资经理；2023年2月加入恒越基金，2023年4月7日起任恒越优势精选混合型证券投资基金基金经理。2025年10月24日起任恒越智选科技混合型证券投资基金基金经理。2026年02月27日起担任恒越核心精选混合型证券投资基金基金经理。

*2025年度翻倍基指恒越优势精选混合A，2025年度净值增长率为147.85%，同期业绩比较基准为13.59%，恒越优势精选混合A成立于2021年3月30日，历任基金经理为：叶佳（2021.3.30-2024.12.10）、杨藻（2023.11.17-2024.12.10）、吴海宁（2023.4.7-至今）。基金其他完整会计年度业绩表现如下：2021年、2022年、2023年、2024年度净值增长率及业绩比较基准分别为30.44%/-1.04%、-31.86%/-18.27%、-41.92%/-25.45%、-40.44%/-15.62%，2021年度数据为自合同生效日起计算。业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债总全价指数收益率*20%。以上数据来源于基金定期报告。基金经理管理的同类产品因任职时间不足半年，暂不列示其业绩。

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