2026年一季度消费基本面呈现内生修复、节庆效应强的基本特征。1-2月份社会消费品零售总额86079亿元,同比 2.8%,较前值 1.9pct,其中代表内生增长的餐饮消费 4.8%,较2025下半年有所改善。节庆类必选消费增速较优(粮油食品 10%/烟酒 19%),节后有所转弱,可选消费受以政策影响有所分化(家电 3%/家具 9%/汽车-7%)。 　　一季度消费权益市场与基本面呼应,没有明显行情,中证内地消费指数下跌6.8%,跑输沪深300和中证500等全行业指数,具体来看,在1-2月春季躁动进攻性行情中消费板块乏善可陈,仅在3月下跌行情中相对抗跌。3月外部灰犀牛事件冲击下,市场波动放大。 　　展望后续,我们认为流动性预期变化成为关键转折点,短期市场交易将回归分子端和确定性。结合中期全球局势判断,我们优化了部分稳健底仓品种,力争"以我为主"的风险低相关度和股息保障。同时进攻性仓位更多放在行业供需价格周期、企业经营周期有潜在困境反转潜力的品种上。