二季度市场主要的焦点仍然在生成式AI这一主题上,但同时,和经济基本面关系更密切的复苏主线也在默默地表现。对于生成式AI,由于涉及的产业链环节较多,市场在不断的轮动中逐步筛选出了一些投资逻辑更硬的环节,而它们也在经历4月的大回调后,自5月下旬开始重新表现;而逻辑瑕疵比较大的环节,在二季度出现持续回调。这也比较符合主题投资各阶段的演绎过程。对于和经济基本面复苏相关度更高的板块,尽管二季度市场大部分人仍然对经济复苏的前景不乐观,但确实有一些板块,比如汽车,率先从市场预期的低谷中走出来,展现出了极强的销量韧性,因此得以在二季度主题投资的热度仍然很高的背景下,没有再被吸血,涨幅相对靠前。
在二季度,我们对于汽车板块的坚持最后证明效果是不错的,我们比市场大部分人都更早看到了汽车行业基本面可能超预期的点。而在生成式AI这个主题上,我们也用适当的仓位参与了一部分。我们选择参与那些更加能在未来报表中体现出生成式AI所带来的弹性的公司,因为生成式AI目前还是主题投资为主,估值波动较大,我们要用公司潜在的业绩爆发去承接、消化当前的高估值。