受益于AI算力需求爆发，国内外存储行业2026年一季度业绩普遍超出市场预期。近期A股存储板块再度成为市场焦点，相关指数迭创新高，市场目标价不断上调。#存储巨头赢麻了：业绩、股价双狂飙#
我们认为，当前存储板块的上涨并非传统的周期性反弹，行业正处于估值体系重塑的窗口期。DRAM与NAND存储芯片需求主要被AI拉动，而AI算力需求的持续性与高可见度，有望带动主流存储厂从传统周期股视角向AI驱动的周期成长股视角估值。这意味着，在存储厂商每股收益（EPS）预期上修见顶后，估值（PE）上修的可能性越来越高，行业天花板有望被进一步打开。
从产业周期角度来看，二季度存储价格仍在上行，且涨幅较为陡峭。TrendForce集邦咨询预计，一般型DRAM二季度合约价将环比上涨58%-63%，NAND Flash合约价将环比上涨70%-75%。尽管市场预期三季度及之后价格涨幅将逐步收窄，但这并不改行业长期向上的趋势。与传统消费电子需求的波动性不同，AI带来的增量需求具有更强的持续性和确定性，这为存储厂商提供了更有韧性的盈利预期。客户结构中AI领域的增长，正在改变存储芯片的定价逻辑，存储价格在高位持续的时间可能超出传统周期。
近期，多家存储原厂与客户签订了包含预付款条款的长期供应协议。新的云厂商客户与以往客户不同，相比价格更在意供应。长协订单不仅锁定了未来产能，更彰显了下游对存储资源稀缺性的认可。我们认为，这种客户结构的变化，正在改变存储芯片的定价逻辑，存储价格有望从传统的周期性波动转向更加稳定的价格平台，价格高点或处于一个持续性更长的平台。当前海外主流存储原厂的预期市盈率普遍处于5至6倍的低位。随着长协订单密集落地，存储板块低估状态或得到修正，估值有望上修。
从投资角度来看，越来越多的长协消息，有望成为存储板块估值从传统周期股向AI驱动的周期成长股转换的正向催化。对于周期股而言，毛利率或涨价预期见顶往往意味着股价见顶；而对于AI驱动的高持续性周期成长股，存储高景气周期有望延续。
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