尊敬的各位投资者朋友们：
本周以来遭遇了市场的明显调整：本周两个交易日大盘放量下跌4.8%、周二收于3380点，30个中信一级行业全部录得负收益，房地产、消费、以及前期较为强势的电力设备新能源本周已经跌逾7%。市场的快速变化使得不少投资者对未来的投资前景感到怀疑、忐忑甚至失望。
从本轮引发市场调整的“导火索”来看，一是教育行业“双减”政策引发了中概股教育板块的大幅调整，二是互联网平台反垄断持续推进引发了中概股及港股市场互联网科技公司的下挫。同时，这两点原因结合其他舆情线索，进一步加剧了投资者对衣、食、住、行、医、教等民生相关行业政策的负面预期，致使市场上地产链条、大消费板块相关公司领跌。这种恐慌与卖压背景下，此前交易热度较高的新能源板块也出现获利了结，最终市场赚钱效应逆转，连续两日出现大幅调整。
此外，从宏观层面来看，市场高度关注近期美国常|务副国务|卿与我国外交|部副部长谢锋在天津会谈的结果。部分投资者认为双方表态过于“强硬”，使得未来双边关系的不确定性上升，市场情绪受到负面压制。从资金层面来看，部分海外投资者认为中国上市公司在中美关系及中国产业政策影响下其经营的不确定性会上升，进而对相关公司估值“打折”。我们连续两日观察到北上资金尤其是配置型资金的撤出，在27日盘后也观察到人民币汇率的敏感变化。
结合当前市场行情向后展望，我们由远及近的几个判断是：
第一，中国权益市场的长期牛市格局没有被打破。支撑中国权益市场长期投资机会的三大因素包括：稳定且可持续发展的经济社会格局、持续加速且深化的资本市场改革、全社会真实无风险收益率下降过程中居民财富向权益资产的迁移。目前来看，这几个因素仍然在持续支撑中国股市长期向好。
就短期出现的各类政策而言，我们认为其本质仍然是“共同富裕”背景下推动经济社会全面、均衡、充分发展的必要措施。在人口红利见顶、疫情冲击后K型复苏的宏观浪潮中，中国的货币政策保持了相对克制、审慎与客观，中国的财政与产业政策正在不断优化、新财政主义初现迹象。对于中国市场的投资者来说，需要甄别的是产业机会的新方向，需要把握的是这个时代和下个时代的新结构，而绝不是对长期的发展转向系统性悲观。
第二，中国权益市场的结构性机会方兴未艾。市场的波动告诉我们，没有永远的“核心资产”，能够顺应经济规律和历史发展、符合经济转型和结构升级的产业才能够成为时代的核心资产。过去五年，在广义供给侧改革背景下，“剩者为王”、“马太效应”是影响投资的主要逻辑，经营的稳定性和可预测性获得了足够高的估值溢价。
但站立当下向后展望，我们认为产业投资逻辑正在发生变化。我们观察到中国国产替代的逻辑正在从高端制造领域向通用制造领域、基础工业领域不断传导，投资机会也不再局限在少数赛道，而是通过高景气赛道的繁荣，带动了更大范围、更多数量中小企业的发展，寻找细分领域的“隐形冠军”将成为下一阶段投资的重要方向。与此同时，物联网、云计算、智能化等各类新技术的发展与运用，也将创造出此前从未有过的新场景、新环境、新机会，我们对此充满信心、也充满期待。
第三，前途光明、但也要正视路途的曲折。短期内市场遭受的是信息、预期、情绪等的负面压制，此后还要警惕以美联储为代表的全球流动性的趋势变化，以及明年之后全球经济修复动力逐步减弱的潜在压力。这将决定未来几个季度的市场，并不是一蹴而就的趋势性市场；但考虑A股盈利改善的强度支撑，市场也并不会就此出现一泻千里的“熊市”。更大的可能是市场就此开启更宽幅度的箱体震荡。
对于普通投资者来说，如果彻底离开市场，则会损失震荡市中结构性机会的收益，但如果留在市场，捕捉“隐形冠军”的难度相比捕捉“核心资产”、“赛道投资”的难度会显著上升。不过，对于专业投资机构来说，震荡市反而是更能够取得alpha的战场。
各位投资者朋友，市场多风雨、投资有波动，但我们坚信专业能够创造价值。感谢您对建信基金的信任和支持，我们会一如既往勤勉尽责，在财富增值的道路上，我们将与您一路相伴、同舟共济，一同见证中国资本市场的时代机遇。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
