刚过去的3月份，黄金走势可以说是大起大落。受美伊局势影响，金价大幅波动，一度从高位直接跌到4300美元/盎司。整个3月下来，现货黄金累计下跌11.54%，创下了2008年10月以来最差的单月表现。（数据来源：wind）
很多朋友就很困惑：黄金不是公认的避险资产吗？怎么地缘风险越紧张，金价反而越跌？
其实宋老师之前也跟大家聊过：黄金的避险属性其实并没有失效，只是短期被更强的宏观因素给压住了。3月份美伊冲突推高了油气价格，市场担心通胀会再次飙升，于是就强化了央行要加息的预期。再加上市场动荡的时候，不少投资者选择抛售黄金换取现金，这几重压力叠加在一起，黄金、白银的价格自然就被压下去了。
进入4月，黄金急涨急跌的行情仍在持续：COMEX黄金和现货黄金再度上探至4800美元上方，迎来修复性反弹。
这一轮反弹到4800美元，主要是两个原因：第一，特朗普和伊朗相继表态，同意展开为期两周的政治谈判，市场听到这个消息后，就开始预期中东局势可能会出现阶段性缓和，此前油价大涨带来的通胀压力也能进一步释放，风险情绪也慢慢回暖，美元指数跟着走低，之前跌得比较多的黄金、白银，也就迎来了修复性反弹。
第二，鲍威尔也表态，长期通胀预期还是可控的，美联储现在可以先观望、不着急行动。大家对加息的担忧降下来，美债收益率回落，黄金的持有成本也就降低了。
不过，整体来看，现在黄金还没回到单纯靠避险逻辑走行情的阶段。价格表现仍更多受“地缘扰动—能源价格—联储预期”链条影响，所以短期反弹是成立的，可如果后面霍尔木兹海峡再出扰动、油价重新冲高，金价还是有可能反复震荡。
那展望整个4月，我们重点看两种情况：如果中东冲突没有缓和，滞涨逻辑会变强，初期实际利率上行仍将压制金价；但一旦市场开始担心经济衰退，压过加息预期，黄金就会迎来真正的逻辑反转。如果冲突快速平息，通胀压力可控，市场又会开始预期央行宽松，金价也有望温和修复。
不管是哪种情况，宋老师想跟大家说一句：黄金长期的投资逻辑并没有变。全球去美元化、各国央行持续购金，依然是金价最核心的支撑。虽然在美联储偏鹰、美元短期偏强的背景下，
4月金价可能还会反复探底、慢慢筑底，但整体来看，下行的风险，其实是小于上行空间的。
而且目前大多数机构对黄金后市依然乐观。高盛就认为，黄金这波下跌已经明显超调，市场高估了通胀、低估了经济下行压力；后续央行购金会重新提速，预计月均买60吨左右，再加上今年还有望降息两次，2026年底金价目标看5400美元/盎司。
瑞银也表示：黄金的对冲作用只是推迟了，不是消失了。未来经济放缓、政策转向宽松、实际收益率下行，这些利好黄金的因素都会重新回来，预计2027年初金价目标看5900美元/盎司。
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最后宋老师再跟大家强调一句，咱们投资者可以把黄金当成资产的一部分来适当配置，别总盯着短期的涨跌波动，逢低布局、长期持有，这才是稳妥的做法，要是盲目做短线交易，其实很容易亏哦！
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