报告期内,国内货币政策和财政政策开始逐步发力,地产政策开始边际放松。虽然市场对经济的预期开始逐步改善,但是A股依旧延续了比较疲弱的格局,表明政策对经济制程的效果还需要时间进一步体现。报告期内,一方面受国内市场拖累,另一方面受益于美国国债利率上行的影响,港股继续维持了疲弱的走势。
报告期内,生成式人工智能产业继续保持了快速发展,但是相比上半年,也出现了细微变化。三季度,海外大模型推理能力持续提升,继续向多模态演进。但是另一方面,不同应用的表现开始分化,大部分应用的日活数据开始停止增长甚至下滑,用户使用时长并未进一步提升,这从侧面说明当前的人工智能应用可能并未完全解决用户痛点。国内的人工智能产业发展情况也类似,虽然龙头厂商持续更新迭代大模型,但是终端应用并没有出现预期中的爆发式增长。受此影响,人工智能板块在报告期内整体经历了较大幅度的调整。
除开与AI相关细分领域,其他消费电子以及芯片领域的终端需求开始出现边际改善的迹象,整体库存有所改善。其中,存储板块的价格反弹最为明显,相关标的涨幅也处于电子板块前列。后期,随着国内宏观经济逐步企稳改善,产品库存逐步去化,会有更多的细分产品走出类似存储板块的趋势。
报告期内,科技自主和国产替代依旧稳步推进,部分产品逐步推出市场后,市场反应热烈。随着国产化继续稳步扎实地推进,期待会有更多细分的方向涌现出从0到1的投资机会。
报告期内,本基金仓位维持在同业偏高水平。持仓以半导体设备、零部件和原材料为主。增持了与大模型落地的应用功能领域相关的标的,例如智能驾驶领域的标的。流动性管理以逆回购和国债为主。