A股6月开门红，重回2900点大关。其中科创板研究引入单次“T+0”交易在资本市场引发巨大关注，因此6月首个交易日券商板块的表现也格外亮眼。那今天券商妹和大家聊聊券商投资那些事儿~

一、券商板块为何以“高弹性”著称？

券商股弹性大与券商的主要业务相关，我们一起来看下：

通过券商的业务构成角度可以看出，50%-80%的业务是和大盘市场行情正相关，所以券商板块就表现出相对较高的弹性。

二、券商板块投资逻辑怎么看？

短期逻辑：

1.券商板块估值处于底部位置

目前证券公司指数估值为1.62倍PB，远低于中位数1.84倍PB，且低于历史上80%的时间，值得一提的是，剩下的20%时间几乎集中在2018年，当时由于市场担忧股权质押风险从而带来了罕见的极低估值，除此之外，1.6倍左右PB几乎是“地板位置”，板块的下行空间不大，如遇调整分批买入或不会有太高的持仓成本。

中证全指证券公司指数市净率(PB)

数据来源：Wind，2020.6.4

2.货币政策环境宽松

因受疫情冲击，央行今年多次降准降息，目前货币政策或将继续维持较为宽松的环境，市场流动性较好时，证券公司的表现或相对较好。

近期《政府工作报告》中提出综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕。

3.中概退市法案获较高关注

目前京东、网易、拼多多等中概股拟启动赴港二次上市的进程，此外百度、携程等中概股也有传闻为二次上市进行筹备，这些中概股的二次上市也有望直接利好券商投行业务。

长期逻辑：

1.监管政策越来越法制化、市场化

监管越来越法制化、市场化，并要加大保护中小投资者的利益，制度的调整让资本市场朝好的方向发展，券商可以做的业务越来越多，盈利的来源也更加丰富。

2.居民财富向股票市场转移

近几年固定收益产品的收益率持续下行,近期债市也持续调整，未来居民的资产配置从房地产、理财产品、信托产品和债券基金等固收产品往股市转移是大概率事件。

3.海外投资者增配A股

当下海外资金对A股的配置较低，但中国经济增速相较其他国家较大，目前阶段受疫情影响最小复工复产持续推进，外资增配A股的意愿比较强烈。另外，近期一直放开对外资的限制。未来几年，外资增配A股或是大概率事件。

整体来看，目前券商板块下跌空间有限，且年中随着创业板注册制的推行，券商板块有望会迎来一波行情上的催化，在目前相对底部位置分批布局券商ETF（512000）或不失为一个较好的投资策略。

【主流ETF特别提示：券商ETF（512000）|A股行情风向标】

【券商板块享有三重催化剂共振，结合长期趋势日益明确】

政策方面：在资本市场深化改革新周期下，行业政策持续发力，行业进入新一轮政策驱动创新周期。行业龙头在政策红利加持下，将会拉大与其他竞争对手的竞争优势，股价上也将长期享受估值溢价。

流动性方面：催化刺激如期加强，最近一个月十年期国债收益率徘徊在2.5%-2.6%的低位，将驱动券商板块估值提升。

估值方面：当前板块不到1.7倍，在流动性和行业政策共同配合下，结合相对良好业绩预期，看好估值全面抬升。

【高效便捷！仓位平衡龙头券商及潜力小市值券商股】通过ETF轻松实现了一键买入一篮子券商股，券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共44只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

【规避板块分化，借道ETF投资3年胜率达75%】ETF投资较好的解决了个股分化和黑天鹅事件烦恼。截至2020年5月29日，在中证全指证券公司指数的44只成份股中，最近3个月涨幅最大的越秀金控（39.50%）和最末尾的国盛金控（-19.46%）差距超过58个百分点。而过去3年中证全指证券公司指数跑赢了超过63%的成份股（剔除同期上市新股胜率高达75%），借道券商ETF很好地解决了个股选择问题，投资更高效便捷，同时券商ETF卖出交易免收高达千分之一的印花税，仅有少量交易佣金（一般不超过万3），极大的节约交易成本。

数据来源：Wind，2020.2.29-2020.5.29

【行情风向标，反弹看券商】券商作为跟市场最紧密相关的品种，具有高弹性特征，即在大盘涨的时候券商股涨得更多更猛。且即使A股市场出现板块轮动和风格轮动，但只要市场整体成交量增长，券商基本面和业绩均能持续受益！从2月4日到3月5日市场反弹以来券商ETF涨了24%，而同期上证指数只涨了12%不到，券商ETF的涨幅是大盘的2倍还多，尽显高弹性特征！

【估值绝对低位】从估值角度来看，截至2020年6月3日，券商ETF(512000)跟踪复制的中证全指证券公司指数市净率为1.63倍，仍然处于历史平均值2倍PB下方，估值优势明显。在券商行业基本面持续向好的背景下，券商行业估值有望持续提升。

数据来源：Wind，截至2020.6.3

【资金逆市加仓，份额连创新高】据上海证券交易所6月3日公布的最新数据，A股行情风向标——券商ETF（512000）当日基金份额增至137.37亿份。按券商ET6月3日的最新份额净值0.8878元计算，券商ETF当日最新估算规模达121.96亿元，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二！

2019年以来券商ETF份额情况（亿份）

与券商ETF4月16日112.86亿份的份额规模低点相比，券商ETF份额最近31个交易日净增长合计24.51亿份。按最近31个交易日券商ETF场内成交均价0.890元计算，券商ETF最近31个交易日资金净流入合计达21.81亿元，高居最近31个交易日沪深两市资金净流入最大行业ETF之一！

【杠杆资金持续加仓】6月3日，券商ETF单日融资买入额达5794万元，当日券商ETF融资余额增至8.56亿元。券商ETF4月30日的融资余额为7.01亿元，其融资余额最近一个月增长1.55亿元！

【券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车】

券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。

券商ETF联接基金的直接投向是它的目标ETF也就是券商ETF。有投资者反馈互联网上券商ETF联接基金的持仓页面里看不到持有重仓股的问题，这是因为联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（即目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。也就是说，券商ETF联接基金是投资持有券商ETF的基金份额，而不是直接持有中证全指证券公司指数成份股个股，但相当于持有中证全指证券公司指数成份股个股，即投资券商ETF联接基金，和买券商ETF，实际上均是投资中证全指证券公司指数！

券商ETF联接基金申赎费率如下图所示（但各大互联网代销平台往往提供低至一折的申购费率优惠）：