刚过去的11月，很多人心情颇为忐忑，经历了“月初大赚、月中血亏、月底回血”之后，不由质疑“牛还在吗？”

尤其是11月22日周五那根阴线，当天上证指数下跌3.06%，之后市场整整用了5个交易日，试图消化和修复，但是最终还是没能成功反包。眼下，距离前期3372点仅一步之遥，今天若能反超，将大大提振做多士气！

也有些人认为，这几天市场稳步向上，今天成交额有望再度逼近2万亿，量价齐升背后，很可能意味着本轮“跨年行情”，在不经意间已经开启！“跨年行情”，作为A股较为典型的日历效应之一，通常发生在12月至1月期间。行情期间，往往有着不错的赚钱机会，少数板块更是气势如虹。

比如，2012.1.1-2013.1.31跨年行情区间，上证指数上涨20.47%，创业板指上涨27.89%，中证红利上涨29.44%。申万一级行业指数中，国防军工上涨44.02%，银行上涨41.79%，非银金融上涨38.33%；

还比如，2019.12.1-2020.1.14跨年行情区间，虽然上证指数仅上涨8.18%，但是创业板50上涨17.40%，中证1000上涨15.36%，有色金属上涨23%，传媒上涨22.85%，电子上涨21.68%（数据来源：Wind）。

A股历史上跨年行情，往往发生在什么情况下，有哪些典型的特征呢？

华泰证券研报显示，2010年以来跨年行情，虽然发生频率较高，但是只有2012年和2019年能够延续到次年，其余发生时的行情高点都在12月出现！以万得全A指数为例，四季度上涨概率为55%，平均收益率为1.7%，跨年行情平均持续37天，最短18天，最长76天。

从跨年行情驱动力来看，尤其是12月，指数行情呈现一定的动量特征，主要是受到重大经济工作会议政策预期、上市公司来年盈利预期改善、险资“开门红”等因素的影响。此外，流动性宽松往往也直接推动跨年行情的启动。

从主流宽基指数表现来看，虽然小市值风格中证2000胜率（相对于万得全A的超额收益）最高，但是受益于稳增长和产业政策的影响，大盘成长风格持续时间更长、平均收益率更高。

从申万一级行业指数来看，非银金融的胜率最高，其次是电子、轻工制造、建筑材料，石油石化、公用事业、医药生物的胜率相对较低；非银金融、房地产、传媒、建筑材料、国防军工、银行、有色金属、汽车、电子，跨年行情中平均收益率较高，石油石化、轻工制造、医药生物、电力设备、钢铁，平均收益率相对较低。

总的来说，跨年行情驱动因素主要来自基本面、流动性、政策面，而行情的强弱取决于驱动因素的强弱和前期市场环境，多重驱动因素共振，往往能带来弹性更大的跨年行情！

那么，当前3个重大因素的情况如何呢？

从基本面来看，万得全A市盈率-TTM约18.50倍，处于历史上38%分位点；市净率PB约1.57倍，处于历史上9%分位点。A股整体估值，仍处于历史较低位置。

从流动性来看，A股11月日均成交额达1.97万亿元，并创出月度纪录；截至11月底，A股总市值为93.86万亿元，相较于11月初增加1.17万亿元。流动性处于历史高位，交易情绪活跃。

政策利好就不用多讲了，9月24日以来这波上涨行情，背后就是政策不断加码的刺激。当然，一揽子政策组合拳从推出到落地实施，具体进展情况以及后续政策的推出，都会影响后续走势。

司令觉得，3个重要因素的基础和条件都还在，12月跨年行情的概率还是蛮高的！ #A股12月怎么走？投资主线有哪些？##牛市旗手大涨，什么信号？##18条举措支持数字贸易改革创新发展#

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