一季度,市场对经济增长的预期不乐观,市场出现了较大的回撤。但二季度随着疫情得到控制,复工复产逐渐开展,市场对未来经济的信心增强,因此进入5月后市场取得了较大的反弹,尤其是在成长领域。而进入到三季度,尤其是8月中下旬,伴随着美联储加息、海外形式等原因,市场出现了较大的波动,各个指数都出现了不同程度上的回撤。
中外因为疫情控制及其应对措施的差别,国内外经济进入了不同的金融周期和和经济周期。从国际来看,美国经济复苏较为强劲,但通胀水平持续高企,市场预计美国有可能进入到滞胀甚至演绎到衰退的阶段,美联储收缩货币和加息预期不断提升。欧洲部分国家已经开始加息,全球货币形势边际变化开始出现。而从国内来看,omicron毒株的传染性显著高于delta,因此我国在2021年表现出制造业部门的红利在2022年有可能产生一定的压力。而出口部门又面临着外界因素的压力,因此依然有较大的不确定性。在地产、基建行业和消费部门不振的背景下,整体经济压力逐步显现,并预期未来半年压力依然存在,中央政治局会议和经济工作会议开始启动逆周期、跨周期调节,货币和财政宽松预期强烈。但由于海外加息,宽松的背景下汇率也有可能承受较大压力。在上述复杂的背景下,2022年一季度,不同类资产表现各异,市场开始向分化方向发展:1)受益于通胀的煤炭等周期类资产表现较好;2)未来受益逆周期、跨周期调节的金融、基建、地产产业链开始表现;3)以新能源、半导体等为代表的增量经济在2021年累积的过高涨幅下出现回调;4)消费品预期基本面2022年仍未发生实质性反转。而进入到二季度,随着omicron毒株得到有效的控制,深圳、上海、长春、北京等地的“动态清零”措施得到有效实施,复工复产开始如火如荼进行。因此市场出现了较大的变化:1)受益于通胀的煤炭等周期类资产、受益逆周期、跨周期调节的金融、基建、地产产业链由于资金的“跷跷板”效应表现相对平淡;2)以新能源、半导体、军工为代表的高端制造业在大幅度回调之后出现比较大的反弹;3)消费品尤其是受益于疫情放开的种类受益明显。而进入到三季度,各方面的压力和担心都愈发显现:1)以新能源、半导体、军工为代表的高端制造业在有了较大幅度的涨幅之后呈现了一定程度上的回调;2)煤炭、地产等周期类资产表现强势。
投资操作方面:三季度,本基金继续按照自2021年四季度定的调仓原则进行操作,即:由过去的纯价值投资调整为投资价值创造的公司,增加了成长性、行业景气度在投资选股决策中的权重。本产品将在基金契约范围内,以价值创造作为投资理念,以成长性、行业景气度为选股标准,优选景气度高、政策支持和值得长期持有的领域,目前看好方向为储能、海风、军工、医药、硬科技、大众消费品等。