#天天基金调研团#随着新一轮科技革命与产业变革的深入发展，新的“技术－经济”周期正在酝酿，世界正处于第六次技术革命前夕。同时大国竞争和科技博弈加剧，全球科技创新版图将持续进行深度重构。
科学革命催生技术革命，技术革命引发产业变革，这是历史发展规律。根据历史研究，每次工业革命包含两次技术革命，共持续约100年，每次技术革命分为前后两段，共持续约50年，这50年可以被称为一次“技术—经济”周期。
当前世界从技术革命周期来看，则处于第五次技术革命向第六次技术革命转变的时期。诸如ChatGPT、Sora、DeepSeek等人工智能应用的迅猛发展，已经给人类生产生活带来较大改变，世界正处于向第六次技术革命转变的突破期。
随着科技技术的不断进步和应用的普及，AI已经成为许多行业变革的重要驱动力。在这个过程中，全球科技巨头凭借其强大的研发实力和技术积累率先受益于AI应用的爆发。
那么在人工智能AI引爆的新一轮科技革命下，全球科技巨头股价屡创新高领跑全球市场，那么现在全球科技还可以投资嘛？以及还有哪些产品可以投资？
2025年2月24日，清流非常有幸参加了天天基金组织的【基金调研团】活动，这一次是华夏基金的李湘杰，分享全球科技的投资逻辑和观点。李湘杰专注全球科技行业多年，有着极其丰富的投资经验。
本文借着天天基金#天天基金调研团#活动和和大家分享一下，文章内容较长，主要包括基金经理投资方法论，全球科技投资的投资观点以及华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)的深度测评，从数据分析的角度出发对调研内容辅以定量角度的分析，力求分析和观点中性客观，希望对大家投资有所帮助！
1、基金公司
华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是一家20余年老牌公募基金管理公司，综合实力雄厚行业排名领先，股东构成为中信证券62.20%，Mackenzie Financial Corporation 27.80（迈凯希金融公司）%，天津海鹏科技咨询有限公司10%。
截至2025年1季度，华夏基金管理总规模为12110.70亿元，排名2/200处于头部位置。旗下基金452只，基金经理95名。旗下主动量化、指数增强、场外指数、ETF产品线完备，积累了丰富的基金管理经验，整体团队实力非常雄厚。
华夏基金是境内最早发展境外投资的基金公司之一，首批获得QDII资格，公司拥有专门的国际投资研究团队，团队成员具备丰富的海内外投资经验。与境内公募投研团队紧密合作，搭建共享投研平台，践行ESG投资理念。
2、基金经理
李湘杰，硕士。曾任台湾ING投信基金经理、台湾元大投信基金经理、华润元大基金投资管理部总经理等。2015年9月加入华夏基金管理有限公司，现任投委会成员，华夏基金国际投资部董事总经理，拥有超过22年的从业经验，是一位资历十分丰富的老将。根据东财choice数据显示，目前在管基金3只，基金规模为40.44亿元。
截至2025年3月8日，华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)成立以来回报为60.94%，同期沪深300回报为5.54%，自成立以来表现明显优于偏股混合基金指数和沪深300指数，相比较于纳斯达克100指数，依然跑出了一定的超额收益，显示出基金经理的不俗实力。
3、基本信息
1)、基金历史：华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)，该基金成立于2018年04月17日，成立时间较长。
2)、投资目标：在有效控制投资风险的前提下,通过积极主动的投资,力求实现基金资产的持续稳健增值。
3)、基金费率：管理1.20%（每年），托管费0.20%（每年），最高申购费0.15%，最高赎回费1.50%。
4)、业绩基准和投资组合比例：中证TMT产业主题指数收益率*30%+中证香港美国上市中美科技指数收益率*40%+上证国债指数收益率*30%
5）、投资范围：本基金主要投资于境内市场和境外市场依法发行的金融工具,境内市场投资工具包括依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他中国证监会核准上市的股票)、港股通标的股票、债券、衍生品(包括权证、股指期货、国债期货、股票期权等)、资产支持证券、货币市场工具(含同业存单)以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 境外市场投资工具包括已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证等权益类证券,银行存款、短期政府债券等货币市场工具,政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等固定收益类证券,以及基金、结构性投资产品、金融衍生产品和中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
4、基金持仓
华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)一只投资海外科技的QDII混合型基金，基金投资组合中股票维持超过70%左右的高仓位运行，没有持有债券，有一部分基金9.05%，还有一部分现金仓位12.54%，其他仓位8.33%，股票布局侧重于公司成长，偏好优质行业龙头。
从华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)这只产品定位上看，主要投资于美股科技龙头，目前根据AI产业发展阶段进行调整，主要配置了引领AI产业发展的半导体产业链龙头公司，包括AI算力芯片设计、先进通讯芯片设计、Al晶圆代工、先进半导体设备等赛道龙头。
前十大重仓股分别为特斯拉、英伟达、台积电、博通、谷歌、Meta、亚马逊、苹果、微软、迈威尔科技，基本将美股科技巨头一网打尽，股票仓位比例高达47.35%，另外还有还包括一些美股中概股和港股。
超过20年的从业生涯中，李湘杰见证了市场数轮牛熊转换，也养成敬畏市场的心态。多年的科技行业投资研究经历，使李湘杰能快速感知到行业发展趋势，他的投资布局亦将前瞻性展现得淋漓尽致。早在2016年至2018年，他就抓住了苹果产业链发展机遇。
2018年，李湘杰在接受采访时曾表示:“我觉得AI是未来三到五年科技界成长的主要来源。任何东西都可以纳入人工智能，可以牵涉到整个生态系，而且关系到相关行业的成长。大数据、云服务等也与人工智能发展相关。”2023年，李湘杰的推论得到印证，由AIGC引发了科技股的上涨，他又提前重仓布局了AI算力芯片、光模块等核心资产。
2024年在人工智能AIGC引爆的新一轮科技革命下，美股科技巨头股价屡创新高领跑全球市场，李湘杰借着敏锐的洞察力和准确的判断力，积极布局美股科技巨头抢抓AI浪潮机遇，再次为基金持有人攫取了不错的超额收益。
5、风险收益最大回撤
华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)的优势在于收益明显超越沪深300和纳斯达克指数，同时受市场整体影响要小，不过最大回撤金额亏损风险高于同类平均，历史最大回撤为16.8268%，收益的波动风险的波动相对高一点。
6、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)的换手率，据2024年中报得出的基金换手率为425.99%，在同类基金中处于中等水平。
2020年中报至今，主要是个人持有人占比较高。通常机构投资者占比高的基金，一方面反应长期业绩稳定，另一方面也说明该类基金风险收益特征较清晰，信用风险控制严格，反之依然。
7、基金经理投资观点和本次调研精华内容
翻阅李湘杰以往演讲和观点，他专注于全球资本市场投资已逾20年，具备全球视野并积累丰富的投研经验，他的投资策略以合理股价成长股策略（GARP） 为基石，侧重于通过深入的产业链调研和跨境交叉验证来捕捉技术升级带来的投资机遇。
在具体选股方法上，李湘杰有自已一套严格的流程：首先，重视公司基本面研究，通过由下而上的选股，透过创投地毯式的调研访谈及跨境投研资源的交叉验证，找出最具备投资价值与成长潜力的公司，提高投资的稳定度及胜率。其次，研究未来科技行业的发展趋势，努力寻找未来具有新技术、新应用成长潜力的子行业，并拆解行业竞争结构及上下游供应链分析，找出最受惠的公司及投资标的。
再次，在选择标的后，认真评估投资标的所在行业地位是否关键，核心竞争力是否强大，经营管理及资本回报率(ROE) 是否合理有效等；最后，在投后管理上，持续密切追踪公司基本面是否产生关键性变化，判断拐点是否出现等。
这次调研会上，他分享了关于全球经济尤其是美国市场的现状，未来的发展趋势，美股企业的盈利能力，美联储降息的影响，以及全球科技的投资机会，DeepSeek的影响等多个方面的见解。
1）、美国市场的现状，未来的发展趋势，美股企业的盈利能力，美联储降息的影响？李湘杰指出，尽管外界普遍担忧美国经济可能出现衰退，但从实际数据来看，实体经济依然保持稳健。
特别是消费支出和固定资产投资呈现出良好的态势，尤其是在特朗普政府实施关税政策后，国内投资预计将显著增加。因此，美联储面对新的经济形势时也将采取更为谨慎的态度，视实际情况作出相应调整。
关于制造业和服务行业，ISM制造业指数显示制造业相对疲软，而服务业则表现活跃，两者综合起来仍处于扩张状态。值得注意的是，AI技术的迅猛发展成为推动本轮美股牛市的重要因素之一。
回顾2000年的互联网革命，那次科技创新极大地提升了生产效率，带动了长时间的经济增长。如今，AI技术有望再次引领新一轮的技术革新，预计这一轮周期将持续3至5年，并对美国乃至全球经济产生深远影响。
目前美国经济正处于一个健康的扩张阶段。虽然存在一些通胀压力，如核心商品价格及非房租核心服务价格有所反弹，但这并不意味着即将进入全面通胀时期。相反，他认为短期内通胀水平将维持稳定，不会出现大幅上升的情况。
基于此判断，美联储降息步伐可能会较为迟缓。同时他也提到，由于关税政策尚未完全落地，其具体影响还需进一步观察。劳动力市场方面，尽管高利率环境下就业市场有所降温，但工资收入依然保持稳定，消费者支出增速良好，失业率维持在4%左右，接近充分就业状态。随着AI技术的应用推广，劳动生产率有望得到进一步提升，从而促进GDP增速加快。
美股是一个非常有效的市场，股价能够准确反映基本面变化。2024年标普500指数上涨了大约28%，其中盈利增长贡献了13%，剩余部分则归因于估值扩张。对于“科技七巨头”，2024年的总利润增长预计为29.3%，2025年预计盈利增长18.8%。
此外，整个市场去年获得了11.2%的增长，“科技七巨头”作为领头羊发挥了重要作用。展望2025年，标普500指数的预期增长率约为20%，即使不考虑估值扩张因素，仅凭企业盈利改善也能支撑这一增幅。
2）、全球科技板块投资最有潜力的是哪个行业？李湘杰表示从目前来看，全球科技领域中最值得关注的赛道无疑是人工智能(AI)。
AI产业成为这个时代最大的产业浪潮。全球互联网公司不断开发新的大模型和垂直应用，对于AI算力的需求持续快速增长，全球AI半导体供应链订单饱满，进入销售增加——持续扩产——技术进步的正向循环。
AI不仅代表了最新的技术创新方向，而且其应用范围广泛，几乎涵盖了所有行业，从医疗保健到金融服务，再到制造业等领域。AI技术的进步有助于大幅提升生产效率，进而推动经济增长。
3）、受DeepSeek的影响，海外的科技公司还有前景吗?未来一段时间是海外的科技股比较占优还是A股的科技股比较占优? 李湘杰认为，无论是海外还是国内的科技股都有各自的优势和发展空间。
DeepSeek的出现确实给美国AI科技股带来了一定冲击，但从另一个角度看，这也激发了中国本土科技公司的创新能力。例如，在芯片供应受限的情况下，国内工程师团队仍然开发出了性能优异的大模型，这表明中国在算法创新方面具备很强的实力。
长远来看，算力依然是科技进步的基础，因此算力需求并不会因为算法突破而停滞，反而会随着AI应用端需求的增长而不断攀升。总体而言，DeepSeek的上市促进了国内AI应用端百花齐放的局面，为投资者提供了更多元化的选择。
4）、华夏全球科技先锋在港股的配置比例相对较低，未来您会在美股和港股之间如何进行配置? 李湘杰解释说，华夏全球科技先锋的产品定位主要是聚焦于美股市场。他认为，无论是中国还是美国的科技公司，在AI技术创新的驱动下都将迎来发展机遇。然而，鉴于华夏全球科技先锋的QDII产品特性，使得它能够更好地参与到美国科技巨头的投资中。
尽管如此，恒生科技指数近期由于超预期的表现获得了较高的估值提升，反映出市场对中国AI技术发展的信心增强。不过，考虑到华夏全球科技先锋的投资重点在于美股，因此未来将继续保持较高的美股持仓比例。
最近一段时间美股调整到这个位置，海外资产配置完全没配，仓位很低的人真的可以加仓了。华夏全球科技先锋混合(QDII)(人民币)(005698)重点配置全球科技美股龙头，相对于沪深300和纳斯达克指数有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的。李湘杰对市场有着敏锐的洞察力和准确的判断力，过往长期管理的多只基金都有着不错的业绩表现，感兴趣的同学可以长期保持关注布局。
