#天天基金调研团#上周末，国际黄金价格大幅下跌，其中comex黄金合约跌超3%， comex白银跌超6%，贵金属短期出现疲弱，甚至有多头兑现逃跑的迹象。到了本周二，资源板块也未能幸免，有色指数跌超2%，中证煤炭跌超1.5%，那么资源行业后市究竟怎么看？上周末有幸参加了天天基金的调研团的活动，广发基金研究发展部总经理孙迪先生亲自解惑分享，作为拥有14年从业经历和6年投资管理经验，能力覆盖消费、周期、制造多领域的老将，下面结合着他的观点，聊一下我的一些看法和思考：

这两年由于疫情和房地产下行的因素，国内的经济增长整体是承压的，这就带来了普遍的需求不足。 而相比起来，以美为代表的一系列经济体整体韧性十足，在QE和强修复的刺激下，直到现在非农就业还居高不下，以至于降息没有头绪。这就导致了在定价层面，如果属于全球定价的品种，比如铜、铝、黄金之类的，跟随国际路线，整体向上。而我们国内商品，相对来说要弱一些，比如钢、铁等承压向下。所以大家在分析参考的时候，不仅仅要看行业基本面以及内部需求，还要关注海外动向，资源类的分析整体复杂，影响因素实在太多了。

具体我们可以一项一项来看：

虽然说上周末国际金价出现了快速下挫，但黄金的整体上行趋势一直没有改变。早在以往，10年期的美债实际利率和黄金价格有着较明显的负相关，但22年以来就乱了，这里面隐藏着去全球化的趋势和美元地位削弱。美元的信用体系权威度在下降，国际局势也比较紧张，导致全球央行都在增加黄金的储备，别的不说，就以我央行来看，已经连续18个月增持，这是真金白银的推动评价上行的重要因素之一。其次，美联储即将要降息了，虽然时间还会真正确定，但只会迟到，不会缺席。这一举措对于黄金来说是明显的利好，所以即使金价持续在走高，往长期看，恐怕还有上行空间。短期的话，咱们央行5月份结束18连增，加上有一部分获利盘的出逃，可能会有扰动。

铜铝这边，需求是没什么问题的，伴随着经济复苏的延续，以及新能源车的渗透率继续提升，后续很可能会出现供需不平衡的状况，供给相对要短缺一点，因为大家要知道像铜这种金属，它的资本开支周期是比较长的，要很多年才能投产，供给端跟不上，需求端又比较热，潜在的涨价驱动就会变强。

目前来看，铜价自高位有了一定的回落，再强的上行周期都会有调整的时候，这轮调整恰好又是筹码交换的机，获利的出走，踏空的继续。一个简单的指标可以直接关注20日均线，当持续运行在20日均线上时，趋势可能就回归了。

再大概聊一下煤炭，马上用煤旺季就要来了，理论上需求端是有潜在优势的，不过也要注意，到非电行业经过一段时间的备库库存处于相对较高的水平和，这对于煤炭的增量需求是压制。同时新能源、水电出力增加，也会有影响。所以对于这个品种，我是持中立态度的，如果参考a股市场中煤炭板块的走势，大家会发现上行的中线趋势暂时没问题，但是，3月份以来一直保持着盘整震荡，四五月份均未新高，技术层面已经出现了一定的压力，趋势是否跌破是向下的重要参考。

关于资源的形势分析错综复杂，普通的投资者很难搞清楚其中的纠葛关系，此时我们就可以好孙迪经理的$广发资源优选股票A$ ，借助专业团队的投研优势，帮投资者进行配比，话不多说，我们直接看一下相关的数据：

2017年12月份成立，目前合并规模9.14亿元，业绩比较基准是中证全指能源指数收益率＊10%+中证全指原材料指数收益率*80%+银行国期存款利率（税后）*10%。

收益表现上，近一个月、近3月、近6月、近一年均能够跑赢比较基准和沪深300，成立以来，已经上涨67.29%。

持仓方面，前十大重仓股。占基金净值比例66.96%，有色金属的比例还是比较高的有65%，煤炭有23%，石油石化12%。

评级方面，在上海证券三年期和招商证券五年期的评级当中有所提升，上升一星。风险收益指标上，最大回撤和下行风险以及收益标准差，都是要低于同类的，也就是更优秀。贝塔指标0.4499，低于同类说明受到大盘波动的影响更小，夏普比率也相对较高，说明性价比高。

总的来说，这支基金从资源板块属性奖是优秀的，能够吃到相关品种上行的红利并且跑过同类。

Ok，这就是我对资源行业的一些观点以及基金评测，分享给大家，不作为投资建议，有不清楚的评论区再聊！@广发基金 @天天精华君 @天天话题君