2021年三季度，A股市场有所回调，上证指数下跌0.64%，沪深 300 指数下跌6.85%，创业板指数下跌6.69%。结构上分化明显，煤炭、有色、电力等周期板块大涨，消费、医药、科技等下跌明显。

港股方面，恒生科技指数表现大幅落后于A股，三季度大跌25.18%。受到监管的压力，互联网企业带动指数下行。着眼长期，港股提供了差异于A股的互联网、消费、科技方面的优质资产，受到短期扰动估值进入合理偏低区域，长期有望贡献差异化超额收益来源。(数据来源：Choice，2021.07.01-2021.09.30)

三季度，我们主要从两个方面优化了组合：

1、注重整体组合估值和收益率的匹配。我们减持了部分短期过热、对长期收益率有所透支的品种，并且在市场调整过程中，增持了估值进入合理偏低区间，长期成长性较好的品种，一方面减少组合短期的波动，另一方面加大长期的预期收益率空间。2、资产配置更加多元化。随着基金管理人能力圈的扩张，我们在坚持优选具有护城河和成长性公司的原则下，逐步托大了行业选择范围，丰富了组合资产，进一步提升了组合均衡性。

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