利率债、信用债观点：
2026年6月1日至5日，债券市场经历了月初短暂冲高后震荡回调的走势，核心特征为：利率债在央行逆回购暂停与买断式逆回购缩量的政策收紧信号下先创新高后回吐涨幅，收益率曲线小幅平坦化，10年期国债在1.70%关口受阻；信用债内部结构分化加剧，二永债跟随利率债调整，但3-5年期普信债在摊余债基开放和ETF规模上量的支撑下走出独立压缩利差行情。月初资金面宽松叠加5月PMI低于荣枯线形成短暂利好共振，但央行“价稳量缩”的操作组合牵制了收益率进一步下行的空间。
上周利率债市场多空博弈激烈，走出先创新低后震荡回调的走势。长端品种一度向下挑战关键点位后反弹，曲线整体趋于平坦。截至6月5日，中债国债收益率曲线较5月29日变动：1年期上行1.97BP至1.18%，3年期上行1.34BP至1.28%，5年期上行0.58BP至1.42%，7年期下行0.45BP至1.55%，10年期上行1.17BP至1.72%，30年期下行0.10BP至2.20%。核心驱动因素可归结为三点。
一是央行公开市场操作大幅收紧；
二是资金面前松后紧，边际收敛。月初跨月扰动消退、月末财政支出发力，周初资金利率如期转松，DR001、R001分别快速下行至1.32%、1.35%的周内低点。但随着央行连续大额净回笼，资金面明显收敛，6月5日DR001和R001分别回升至1.34%、1.39%，上行幅度分别为1.8BP和3.0BP，均达到二季度以来相对高点；
三是基本面偏弱与海外因素交织。
展望后市，当前10年期国债区间波动格局未变，宜静待趋势信号，在央行OMO暂停后，后续进一步动作值得重点关注，或是扰动债市的新线索。
上周信用债市场呈现鲜明的结构性分化特征：二永债跟随利率债同频调整，普通信用债（普信债）则走出独立利差压缩行情。这一分化主要是由资金面收敛背景下短端套息空间不足、摊余债基开放配置、信用债ETF规模上量以及普信债相对比价优势暴露等多重因素的综合作用结果。展望后市，震荡分化将成为6月信用债市场的主基调，市场基本面、资金面的核心支撑逻辑仍未逆转，但阶段性和结构性扰动的风险将显著增加。
可转债观点：
上周转债市场小幅震荡调整，A股三大指数集体下跌。上周五美股大跌，或将对A股形成一定扰动。科技板块拥挤度高，防止出现筹码松动现象。转债市场近期缺乏挣钱效应，高估值压力持续。个别转债面临信用风险，关注个券评级调整可能带来的冲击。前期大盘转债如银行等显现了一定的避险属性。近期转债发行端有一定提速，但未来到期、强赎退出仍然较多。建议继续控制转债仓位，关注较为稳健的大盘转债，沿权益方向寻找波段性机会。
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