5月社融数据解读
5月社融在政府债支撑下较4月回正，同比多增，信贷延续偏弱，与高频数据相一致；防止资金空转等影响因素仍在扰动，M1续创新低，M2延续下滑，经济基本面整体仍维持平稳偏弱的状态。
具体表现为5月新增信贷9500亿，同比少增4100亿，企业和居民信贷双弱，均明显弱于季节性。新增企业信贷7400亿，同比少增1158亿，居民新增短贷和中长贷分别为243亿、514亿，同比分别少增1745亿、1170亿，与地产销售疲软相一致。
5月新增社融2.07万亿，同比多增5132亿元，同比增速8.4%，主因特别国债发行、地方专项债发行加速；新增政府债券1.23万亿，同比多增6682亿。
M1同比-4.2%继续创新低，M2同比录得7.0%延续下滑，M2-M1剪刀差再度扩大。禁止手工补息、防止资金空转、金融业增加值考核方法优化挤水分等阶段性因素仍在扰动，此外存款向理财市场搬家亦有影响。
总的来说，企业与居民部门中长期贷款均同比少增，M2-M1剪刀差再度扩大，当前内需偏弱、信心不足仍是制约经济的核心问题。
高频数据基本与金融数据反映的经济状态一致，商品房成交在房地产新政后的环比改善存在季节性因素，地产产业链的整体景气度仍然在较弱的水平，制造业则表现出较强的韧性，经济整体仍呈现出弱复苏的状态。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
后续市场展望
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为，社融预计在政府债发行加快支撑下维持小幅多增。结合近期公布的进口、PMI、物价、地产等数据，当前内需偏弱、信心不足仍是核心约束，居民和企业信贷预计仍延续偏弱，中央财政加杠杆是破局的关键，后续核心关注政策加码力度及其实际效果。防止资金空转、禁止手工补息、金融挤水分等因素预计将持续对M1的同比产生扰动，但是后续影响程度或逐步降低。
股市方面： 短期市场情绪仍处于低位，调整可能接近结束。上周强势风格大盘、低估值补跌，弱势风格小盘、成长明显反弹，市场情绪仍处于阶段性低位，但上周并未进一步下行。考虑到当前市场回到今年4月份左右的低位，情绪消化充分、基本面没有明显利空，调整可能接近结束，可考虑择机布局。
A股股价、情绪均处于低位，随着强势板块的补跌调整可能已接近尾声，中期估值水平上看A股仍具备性价比；结构上看好大盘、红利风格，电子成交额占比突破去年高点，警惕局部情绪过热。
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摘自：南南说理财
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