最近的市场，慢慢热闹起来。

先是港股的集体暴涨。上周恒生指数大涨8.8%，创下近13年来最大单周涨幅；恒生科技指数更是飙涨13.43%，“丐帮”弟子大幅回血、喜极而泣。

接着是A股的反攻时刻。上周五到今天，在券商、地产等超跌板块带动下，大盘一举站上3100点大关，创下2024年反弹新高。

券商整合又有新动静，牛市旗手这次能否真的王者归来？券商股涨停潮集体暴走，是否意味着3000点将一去不复返？

暖风频吹，王者能否归来？

最近，监管层的一系列举措无疑给券商板块注入了一剂强心针。

先是风险控制指标的修订，不仅提升了券商经营的稳健性，也为投资者带来了无限遐想。再者，高层推动头部券商做强做优，更让市场看到了券商行业的未来潜力。

4月25日，高层发布专项报告，提出要推动金融国资国企提质增效，集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优。就在同一天晚间，两家券商整合正式拉开序幕。国联证券公告，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金，股票于上周五（4月26日）开市起停牌。

一石激起千层浪。

老司基看到，上周五，券商板块受到利好刺激集体暴走，国盛金控、浙商证券、太平洋、方正证券、中金公司等8只券商股齐刷刷涨停。北向资金也没闲着，单日净买入达224亿元，净买入额创下单日历史纪录。

今天，券商板块继续活跃，国盛金控、太平洋等个股再度涨停。截至收盘，券商指数近两天累计涨幅达到8%。成分股中，国盛金控、太平洋两连板，累计涨幅高达21%，另外浙商证券、东兴证券、方正证券等个股涨幅超13%。

可拉长时间周期来看，近4年来，券商板块一点没少跌，算是渣男中的极品。截至今年4月25日，券商指数从2020年7月阶段高点以来，累计跌幅高达42%，表现远远落后于其他板块，同期沪深300指数下跌27%，而煤炭、石油石化板块则分别大涨89%和38%。

数据来源：Wind，时间截至：2024.4.25

问题来啦！这次券商大涨，是真的王者归来，还是跟以前一样，涨几天就哪里来回哪里去呢？

老司基个人感觉，这次更像是来真的。你看哈，自2023年下半年以来，监管就密集发声支持券商通过并购重组做优做强，市场对券业并购的关注度持续提升。众多利好加持，总会量变引起质变。

2023年10月，高层金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。

11月，证监会表示将支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

2024年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，明确打造一流投资银行和投资机构“路线图”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。

4月12日，新“国九条”正式出台，形成“1+N”政策体系，指引证券行业通过“并购重组、组织创新”，加快推进建设一流投资银行和投资机构。

4月25日，高层提出要打造金融业“国家队”，直接引爆了这波券商暴涨行情。

随着政策方向渐明，券业并购热度升温。近两月，多起券商并购事件相继有了新进展。除了国联证券与民生证券的整合外，“浙商+国都”、“华创+太平洋”“方正+平安”等组合都在持续推进中。

在专业人士看来，近期以新“国九条”为代表的多个政策前后呼应并交叉验证，无不揭示出券商行业供给侧改革或将拉开序幕，国联证券的A股停牌成为重要的催化剂。考虑到当前券商板块整体底部企稳，市场整体有回暖趋势，板块短期的补涨修复行情已至。

3000点，彻底说拜拜？

券商板块的起飞，是否意味着大盘3000点将一去不复返呢？

老司基认为，虽然券商板块的发展前景值得期待，但市场的波动总是充满不确定性。3000点是否会成为历史，还需要看整个市场的综合表现，但短期应该是很难见到了。人家高盛都说了，A股有望超过4200点。

我们再来看一个研报数据。对比2018年底以来的券商超额收益与全A指数走势发现，券商上涨的两种可能结局：轮动的最后一棒，或者是市场再次突破上涨的标志。券商历史上既可能是牛市的旗手，也可能是板块轮动的终结者。

券商两种情况下最容易产生超额收益：一是指数快速上涨期。如2019年Q1和2020年6-7月，此时券商均有30%-50%的超额收益。二是市场上涨或反弹末期。如2021年8-9月、2021年1月、2023年4月和2023年7-8月。券商超额收益起点看性价比，而终点更依赖对市场牛熊市的判断。目前从基本面和政策来看，今年市场走牛的概率高于去年7-8月。

老司基觉得，在投资策略上，我们还是以稳为主。有个股研究能力的小伙伴，可主抓龙头券商股，在这波政策红利中，头部券商无疑是最大的受益者；对个股研究不深的小伙伴，在低位坚持定投券商指数基金就行。

Wind数据显示，截至4月26日，券商指数最新市净率（PB）仅为1.24倍，位于历史估值百分位的6%，低于历史上94%的时间。

至于大盘是否彻底脱离3000点，还是等3、5年后市场来告诉我们答案吧。

#沪指站上3100点 节前这波反弹能否持续？#

#4月总结：我的基金投资表现如何？#