#科技还能起来吗？#

---

一、初见：一只“小身材，大脾气”的基金

第一次注意到先锋精一混合A（003586），是在翻二季报数据的时候——季度净值涨幅82.3%。

坦白讲，我愣了一下。全市场两千多只灵活配置型基金，单季涨超80%的，掰着手指头都数得过来。再往下看，规模0.03亿元，持有人仅94人。

328万的规模，94个持有人——这哪里是一只公募基金，分明是一间“精品手作工坊”。船小好掉头，但也意味着风浪来时颠簸更猛。

它不适合所有人，但它值得被认真看一眼。

二、解剖：数据背后的真实脾性

先上硬核数据（截至2026年8月中）：

维度 数据 同类表现

今年以来 +60.85% 超越98%同类

近一年 +59.58% 排名189/2302

近三年 +121.75% 同类109/2087

二季度单季 +82.3% 全市场顶尖

最大回撤（近一年） -28.24% 波动剧烈

夏普比率（近一年） 1.49 优于88%同类

曾捷自2022年12月28日接手以来，任职期内回报约151.2%。孙跃鹏2026年2月13日加入，博士学历，偏量化与策略背景。这二人组，一个是北航工学硕士、在安信和华金做过多年半导体/TMT研究的“产业派”，一个是博士出身的“策略派”——产业深度+量化纪律，理论上是不错的互补。

但数据不会骗人：近一月最大回撤曾超10%。8月19日单日净值下跌5.56%。这是一只“收益前置、波动同步”的基金——涨起来让你尖叫，跌起来让你怀疑人生。

三、持仓：一张“国产算力+半导体设备”的产业地图

打开二季报的十大重仓，我倒吸一口凉气——纯度太高了：

· 中微公司（9.62%）——刻蚀设备龙头

· 兆易创新（7.49%）——存储芯片

· 伟测科技（7.28%）——芯片测试

· 华峰测控（7.14%）——半导体测试设备

· 麦格米特（6.91%）——电气自动化

· 翱捷科技（6.09%）——无线通信芯片

· 富创精密（5.79%）——半导体零部件

· 盛合晶微（5.16%）——先进封装

· 芯源微（4.62%）——涂胶显影设备

· 恒运昌（4.45%）——半导体设备

前十大重仓合计占比约64.55%。股票占净值比88.45%，几乎all in科技成长。行业分布上，电子占65.18%，电力设备7.82%。

为什么我格外看重半导体设备这个细分？它是芯片行业的“卖铲人” ——不管下游芯片设计公司业绩如何起伏，晶圆厂建厂、扩产都离不开设备投入，产业底层逻辑十分扎实。AI算力爆发叠加国产替代大背景，晶圆厂资本开支进入新一轮扩张周期，半导体设备作为竞争格局较好的领域，将显著受益。

四、内核：为什么我看好这条赛道？

第一，AI从“训练”走向“推理”，算力需求从短期脉冲变成长期运营。

2026年，AI行业从chatbot时代转向后训练和推理主导的agent时代。大模型的推理需求把算力消耗从训练周期扩展到长运营周期——这意味着算力不是一波流，而是持续性的刚需。

第二，国产算力的“飞轮效应”正在形成。

国产算力的范围从算力芯片扩展到晶圆、先进封装、互连、供电等整个生态。随着国产模型能力提升，tokens出海抢占全球市场，国内AI飞轮将随之建立。

第三，半导体设备进入高景气周期。

AI抢占大量半导体产能，改变了设备行业的需求周期与结构。封测、晶圆、存储厂商在推进先进封装、先进制程的新一轮产能布局，资本开支扩张周期已经启动。

第四，国产替代不是故事，是正在发生的现实。

外部环境倒逼国产化提速，很多设备企业拿到的是实实在在的订单，业绩可以逐步落地兑现。这不是纯概念炒作，是有基本面支撑的产业趋势。

五、细腻之处：那些藏在细节里的优势

优势一：灵活配置，0-95%的股票仓位弹性。 市场好的时候可以满仓进攻，市场差的时候可以大幅降仓防守。这种灵活性在极端行情中是宝贵的“逃生通道”。

优势二：自上而下+自下而上的双轮驱动。 先判断产业趋势，再精选个股。不是盲目押赛道，而是在对的赛道里找对的公司。

优势三：高集中度带来高弹性。 前十大重仓超60%的集中度，意味着基金经理对自己选股的信心。不撒胡椒面，敢于重仓看好的方向。

优势四：规模小的“双刃剑”优势。 328万的规模，调仓灵活，可以快速响应市场变化。大基金动不了的“小机会”，它能吃得到。

六、警钟：必须正视的风险

第一，规模太小，流动性风险不容忽视。 328万的规模，大额申赎就可能引发净值剧烈波动。遇到机构大额赎回，净值可能被砸出意想不到的坑。

第二，高波动是常态，不是例外。 成立以来最大回撤36.49%，近一年最大回撤28.24%。历史任意时点买入持有满3年，盈利概率仅48%——这意味着哪怕你拿三年，也有超过一半的概率是亏的。

第三，赛道集中度高，一旦产业逻辑受损，回撤会非常惨烈。 十大重仓几乎全是半导体，行业来了它涨得猛，行业走了它跌得也狠。

第四，基金经理组合尚新。 孙跃鹏2026年2月才上任，搭档时间尚短，配合效果还需要时间验证。

七、我的思考：它适合谁？不适合谁？

适合谁？

· 已经在主仓（宽基+债基）做好底仓配置的投资者

· 能接受30%以上波动的、心理素质过硬的投资者

· 看好国产算力和半导体设备长期逻辑、愿意用时间换空间的投资者

· 愿意用“卫星仓”（不超过总仓位10%-15%）去博取科技红利的投资者

不适合谁？

· 追求“稳稳的幸福”、不能接受大幅波动的投资者

· 把全部身家押进去的投资者

· 喜欢追涨杀跌、拿不住的投资者

我的策略思考：

半导体设备属于高弹性成长方向，绝对不能把全部身家押上去。分批参与、定投布局，能有效摊薄持仓成本。不要被短期涨跌牵着走，不要看见大涨就头脑发热追进去，也不要短期下跌就恐慌割肉。

我们要跟踪的，是国内产线资本开支、设备企业订单交付这些实实在在的产业信号。国产替代不会一蹴而就，技术突破会遇到反复，行业本身也具备周期性。但站在当下，我依旧看好半导体设备长期的发展机遇。

写在最后

先锋精一混合A不是一只“大众情人型”的基金。它小众、锋利、波动大，像一把精心锻造的匕首——用好了能攻城略地，用不好会伤到自己。

我选择把它放进卫星仓，不是因为它稳，恰恰是因为它足够锋利。在AI与国产替代的交汇点上，我愿意用一小部分仓位，去押注一个有可能改变产业格局的趋势。

投资不是赌短期的行情爆发，而是在看懂产业的前提下，用适合自己的节奏，慢慢布局，陪伴行业成长。

---

风险提示：本文为个人投资思考分享，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。历史业绩不代表未来表现。请根据自身风险承受能力独立判断。@先锋基金