加息预期有所降温，有色产业面支撑依然扎实。一起看看基金经理吴国清的最新观点吧！

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行情方面，申万有色金属指数下跌7.60%，上证指数下跌5.81%，沪深300指数下跌5.26%，创业板指下跌10.78%。

产业层面，上周交易主线为“美国6月CPI显著低于预期、短期加息预期降温，但沃什偏鹰框架与地缘扰动仍限制反弹高度”，贵金属板块，美国6月CPI同比3.5%、核心CPI同比2.6%，均明显低于预期，但沃什在7月14日—15日国会听证会上仍强调对高通胀“零容忍”，且中东局势再度升级、霍尔木兹海峡通行受阻，油价和通胀预期仍有反复风险；工业金属方面，铜铝供给逻辑依然扎实，铜的支撑来自矿端偏紧与库存去化并存，库存迁移仍持续，铝虽然海外复产预期压制价格，但6月出口同比增长45%，7月中旬社会库存已降至106万—108万吨，去库和出口韧性继续构成下方支撑；碳酸锂方面，JXW复产预期已逐步落地，但7月库存继续降至9.0万吨附近，周度产量下降、排产环比增长，供需仍维持偏紧，盘面进入15万—16.5万元/吨区间高波动博弈；锡则在低库存、缅甸雨季扰动、印尼出口不确定性与AI/半导体景气支撑下维持高位宽震。

投资层面，上周有色金属板块的交易主导因素是宏观估值压制与产业基本面支撑并存，与6月下旬相比，我们判断市场最悲观的宏观杀估值阶段或已逐步趋缓。我们认为，沃什的偏鹰框架和中东油价风险仍会限制板块反弹斜率，但CPI超预期回落或指向“年内立即加息”的交易基础有所削弱，板块定价权正在重新回归库存、供给约束和业绩兑现，9月美联储议息会议后宏观环境有望逐步趋于明朗，同时我们认为在美国债务规模较高的背景下，美联储后续实际加息空间或相对有限。而一旦风险偏好稳定，具备产业支撑的方向往往率先修复。

展望后市，我们认为或将围绕四条主线展开：

1)受益于供给扰动和全球资源约束的铝、铜等资源端龙头；

2)具备全年紧平衡支撑、且供给扰动仍未解除的碳酸锂资源端；

3)具备业绩兑现能力、价格景气延续的钨、稀土等战略金属方向；

4)全球官方储备体系、国际货币秩序和主权信用偏好的结构性调整背景下，金价中长期上行逻辑仍存的黄金矿企。

注：投资者在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算；部分代销机构如实行优惠费率，请投资人参见其公告，具体以本基金基金合同及官网相关公告为准。

数据来源：wind，统计区间2026.7.13-2026.7.17。过往数据不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。

吴国清先生，清华大学博士，证券从业经验18年，投资年限18年。历任南方基金管理股份有限公司研究员、基金经理助理、投资经理；2015年8月加盟前海开源基金管理有限公司，现任公司执行投资总监、基金经理。

前海开源沪港深核心资源混合的风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者。

上述基金的名称中带有“沪港深”的，仅表明该基金可以通过港股通机制投资港股，该基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能。

不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

基金投资方向来源于基金1季报，截至2026.3.31，不代表最新持仓。

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