2026年一季度申万医药指数下跌1.34%,涨幅靠前的有创新药、手套、手术机器人等,创新药靠业绩及出海授权带动,手套主要是涨价催化,手术机器人受益医保收费标准出台,业绩承压的流通、疫苗,及去年涨幅过大、基本面滞后的公司表现较弱。 2026年政府工作报告将生物医药定位为新兴支柱产业,生物医药产业从培育期进入战略支柱、经济增长引擎阶段,创新药作为产业核心,预计将受益政策红利。两会工作报告也提出,加快发展商业保险,创新药支付有望改善。 2026年一季度,我国创新药对外授权交易总额超600亿美元,其中首付款34亿美元,2025年总交易额1388亿美元,首付款75亿美元,2026年一季度金额接近2025年一半。国产创新药在CAR-T、TCE、小核酸等新兴领域实现授权,体现国产新药竞争力,随着跨国药企专利悬崖高峰临近,更多创新药将出海参与全球竞争。 从已公布年报业绩看,创新药随市场准入持续放量,加上授权付款,部分biotech实现扭亏,龙头公司还上调2026年预期,年内多个创新药将披露临床数据,在欧美BLA或上市,海外商业价值逐步兑现。外需CRO在GLP等新产品带动下稳定增长,国内CRO服务价格战趋缓,新药研发投入加强,带动内需CRO量价齐升;医疗设备招投标常态化,设备企业业绩复苏,有高端产品的业绩快速增长,产品同质化的仍在磨底;耗材集采风险释放的骨科、电生理表现较好,出海业务也相对景气。 投资策略,基于产业趋势和业绩表现,一季度主要持有创新药及临床cro、医疗设备和高值耗材。创新药选择有商业产品的公司,关注临床管线竞争力;临床cro价格回升,创新药投融资改善带动需求增长;医疗设备缓慢复苏,高端产品有结构性机会;高值耗材关注渗透率低、集采风险小的产品。二季度主要跟踪创新药临床数据以及经营情况。