2024年一季度市场呈现出V型走势,在经历了1月微盘和中小盘股的非理性下跌之后,2月至今市场迎来了一轮可观的反弹,进入3月之后市场波动收敛。市场此前对宏观经济的预期偏低,在市场阶段性下跌的过程中情绪被进一步放大,后验来看宏观经济的各项数据之间虽然有不同的声音,但经济整体呈现出了很强的韧性,投资者的预期和信心也逐步回归稳定。整个一季度上证指数涨幅2.23%,沪深300指数涨幅3.10%,创业板指数涨幅-3.87%,本组合涨幅-4.61%。
新能源行业在过去两年时间里经受了很多考验,许多投资者对需求增长的可持续性表现出了一定程度的质疑,而行业产能过剩的问题又引发了市场对于盈利性的担忧,行业的股价整体表现不佳。不过对于制造业而言,产能过剩是行业常态,我们观察到在这一轮产业洗牌的过程当中,优质的公司依然在不断通过技术革新、一体化降本、生产效率提升、管理优化等方式持续巩固自身的竞争优势,我国的新能源产业在全球依然具备比较优势。
在2月之后,我们观察到新能源行业出现了一些向好的边际变化,行业排产开始出现环比改善,部分竞争格局较好的细分行业也开始试探性涨价,虽然行业的单位盈利是否触底仍需更加耐心的观察,但行业本轮的资本开支高峰大概率已经过去,供给端的快速扩张势头出现放缓,行业在供需两端的矛盾有望得到缓解。
操作方面,一季度我们对组合内部的结构进行了优化,我们保留了成本曲线最左侧的龙头公司和一批具备出海能力的优质企业,并向汽车的智能化方向做了一定扩散,同时对持仓的范围进行了适度的集中。行业短期不会出现明显的供给瓶颈,各个环节的公司之间表现可能将会出现明显分化,我们将继续长期持有在新能源领域具备竞争力的龙头企业,希望通过紧密跟踪可以做到及时纠偏,通过动态平衡估值和业绩增速维持组合持仓整体的性价比,为持有人带来持续的收益和回报。