本报告期内,宏观基本面上,3月制造业PMI指数为50.4%,制造业景气度时隔两月(1月49.3%、2月49.0%)回升至扩张区间,反映出节后经济在外需拉动下展现出良好复苏态势。全球工业系统性涨价的环境下,国内出口产品性价比优势反而愈发凸显,而从国内生产和库存表现来看,在价格影响幅度和时间仍存诸多不确定性的环境下,当前制造业企业也并未急于提前补库或加强生产,按需定产的态度仍然明显,产销关系仍较为良性。政策面上,2026年全国两会《政府工作报告》提出GDP预期增长4.5-5%,为"十五五"开局之年经济政策锚定方向,明确全年经济工作稳中求进、提质增效的总基调,聚焦扩内需、稳增长、防风险,以政策确定性应对外部环境扰动。海外方面,自从美国和以色列2月28日对伊朗发动袭击以来,中东紧张局势持续升级,全球原油价格及各国金融市场迎来剧烈波动。在此背景下,A股一季度市场波动较大,沪深300指数在1月中旬冲高后在2月小幅调整,进入3月受到美以伊战争冲击大幅回落。预计2026年二季度美伊冲突与高油价仍然会成为市场较大影响因素,4月A股市场进入地缘扰动叠加业绩验证的关键窗口,预计A股市场在调整后,随着中美关系改善、中东地缘局势缓和、全球通胀压力缓解,有望迎来修复行情。本基金主要投资于人工智能主题相关证券,人工智能目前仍然是科技行业最重要的命题,在本报告期内保持了较高仓位,精选具有高成长性、高盈利性和高壁垒性、代表产业发展升级的主要方向的个股,重点配置了以人工智能为主线的电子、通信、计算机、传媒等领域的股票。展望二季度,我们预计:1)市场当前共识在逐步向可插拔光模块和CPO长期共增长这一现实情况靠拢,一季度频繁出现的非此即彼的拉踩式涨跌情形将会逐渐淡化,而且市场对2027年可插拔光模块的需求增长预期有望逐渐趋于共识;2)光芯片和光器件仍然是一个紧张的环节,我们认为EML和硅光芯片是当前市场相对定价不充分的环节,CW光源厂商虽然在一季度有较高的估值提升,但若其UHP能有更好的进展则仍是较有潜在机会的标的,光器件中我们仍然认为法拉第旋片是一个相对紧缺且未充分定价的环节;3)我们认为CPO今年区别于去年的一点在于今年会真正进入量产区间,而设备是最先反应量产预期的环节,预计二季度就能从公司实际经营中观察到实质变化,所以我们当前在CPO中主要聚焦于设备环节;4)我们认为单波400G的不同技术路径中,薄膜铌酸锂目前看较有量产希望,随着3.2T可插拔光模块的临近,薄膜铌酸锂晶圆/键合片有望出现类似于1.6T硅光时代的CW光源的投资机会;5)液冷之前是预期驱动的,我们认为二季度会逐渐进入预期兑现的阶段,与之相伴的可能会有扎实的实际经营驱动的投资机会。