在前两期的主动基金系列文章中，我们总结了优秀的基金可以让投资事半功倍，长期大幅跑赢沪深300指数，当然主动基金也有一些缺点，今天一起梳理并给出解决方案。

缺点一：经理变更

基金经理是主动基金的灵魂，当原经理离任后，基金业绩也容易发生转变，在投资中如果遇到经理变更应加强重视。

解决方案：全面审视新任经理，如果他的过往业绩也是优秀水平，继续持有是最好的方案；

如果任职的是新人或者是过去业绩比较平庸，最好及时更换基金，毕竟全市场优秀的基金上百只，与其抱有不确定性，不如花0.65%的手续费换个更安心的基金（若持有一年以上费用更低）。

另外，有的基金在公布经理离任前，业绩就开始下滑，为了减少这个影响，尽量分散化投资，不要集中在一两只基金上。

好基金经过几年的优秀表现，会受到更多投资人关注，容易导致规模变大。

我们经常听说规模是业绩的敌人，因为体量过大后，有很多中小盘的好公司不便买入，调仓换股也会受到限制，容易造成基金业绩不再像以前那样优秀和领先，部分基金限大额也是出于这方面的考虑。

解决方案：先理性判断基金的规模，通常来说规模小更利于经理的操作，2亿至50亿的规模是比较好的，但是规模太小也会影响经理和基金公司的收入。

关于规模没有严格的限定，优秀的基金规模都不会小，所以要取一个平衡点，目前定义大盘价值类基金和换手率低的，经理旗下规模最好不超过200亿。

换手率高且持仓以成长型为主的基金，旗下规模最好不超过100亿。

如果是价值和成长都有的均衡型，规模最好不超过150亿。

注：同一经理旗下的基金只要持仓雷同，规模应该累计。

当基金规模严重过大时，可以考虑更换到其他的优秀基金上。对于特别优秀的基金，规模可以适当放宽，对业绩的容忍度高也可以继续持有，毕竟相比经理变更来说要好很多。

这个要分两点来看，第一，市场是不断变化的，再优秀的基金也无法保持一直领先，所以短暂的几个月落后，甚至是一年落后，都是很正常的现象。

所谓：“人无千日好，花无百日红”，也是这个道理，要理性看待。

解决方案：如果基金在近1-2年的业绩排名持续名列前茅，且中短期涨幅过大，远远超过同类平均，建议谨慎买入，这样可以减少买入后出现业绩不佳的情况。

另外一种情况是，基金本身并不是优秀的，只是短期的市场风口轮到了他而已，目前大部分人所说的买入后变差都是这个类型，这样的基金给投资者带来的伤害也更大。

解决方案：尽量少关注短期排名，多关注3~5年的长期业绩，并全面了解基金的波动率和稳定性，做出正确评估后再投资。建议看看以前发表的《要警惕短期基金排名“陷阱”！》

不管哪种基金，追高的背后都蕴含着较大风险，即使优秀的基金也难免，在投资中应该多加注意。

主动基金费率高是大家经常吐槽的对象之一，主动基金每年的运作费率大约是1.75%左右，指数基金一般是0.65%（个别会更低），在持有一年的情况下比指数基金要高出1.2%左右，这是因为两类基金在付出的人力成本上相差巨大。

解决方案：不要被这种观点带节奏，对于投资者来说产生更多收益才是最主要的，毕竟每日的基金净值中已经扣除了这些运作费用，无需另外支付，在收益体现上也是所见即所得。

我们对优秀主动基金的定义是长期年化收益在18%以上，沪深300的年化是9%左右，这中间有巨大的收益差，完全可以填补费用上偏高的问题。

同时由于复利的原因，长期下来收益差会越来越大。下面是《主动基金 二》文章中的图片，大家对比下差距：

缺点五：运作不透明

其实这算不上什么问题，就像很多公司拥有一些核心机密，百年老店拥有传统秘方一样，主动基金就要对自己所购买的股票进行保密，不实时公布持仓也是符合相关法规的。

想象一下，如果主动基金实时更新持仓比例，等于把底牌在全市场亮出来，对基金的运作和持有人都不公平，其实关于透明度，大家更在意的是会有“老鼠仓”行为。

老鼠仓行为是违反刑法的，相信绝大部分经理都会遵纪守法，即使有个别经理，也是业绩方面做的不理想。因为优秀的经理他们靠自己的能力，把基金的规模和业绩做起来，综合年薪达到数百万都不是问题，没必要再去冒险。

所以，核心问题还是在于你选的基金是否优秀。

总结

以上是主动基金常见的缺点，其中最重要的是经理变更，这个务必要重视，其次是规模过大，要适当谨慎。

至于业绩变差，主要看是否真正选到了好基金，如果是就尽量去信任他，如果不是就重新做决定。

剩下的费率高和不透明，与他们的超额收益相比，不值得一提。

我们买基金最终目的是为了取得良好收益，并大幅超过同类平均。

所以，信任优秀经理的专业水平，可以让投资事半功倍，而不是被一些小问题所困扰。

至于未来何时放弃主动基金，那就等什么时候优秀基金与沪深300的收益差降到3%以内再说。

整体来看，主动基金的变数比较多，长期投资会有些不确定性，在持有过程中要定期观察并及时处理。

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