医药行业一直都是关系国计民生的国之重业。医药一直是资金重点关注的领域，因为医药兼具创新属性和消费属性，基础需求旺盛，未来增长可期。近年来，医药行业先是经历了指数持续上涨，部分个股透支未来成长空间；随后遇到宏观因子恶化，医药持续下跌，很多高成长赛道估值跌到历史地位水平。最近很多资金投资医药，更多是因为医药行业估值有合理性和性价比，许多个股赛道广阔，市场空间大，公司治理好，长期成长确定性高，是投资的好标的。

医药行业从产品和服务的提供方到支付上涉及的环节众多，每个环节的影响变量众多，不可以一贯论之。药品市场的发展依靠创新持续迭代。尽管药物开发日趋困难，创新仍然是推动产业发展最有效的路径。近年来药企在创新研发上的投入持续提升，在研药物数量也逐步增长。处在高景气环境下的药品创新相关领域是资金青睐的方向。

中国是全球第二大医药市场，2021年达到1.7万亿，增长潜力仍然不可小觑。中国医药消费市场中更多的是仿制药和中药，真正创新药占比仍然很低。中国创新药占中国整个医药市场的比重仅为9%，而其他G20国家的占比均在20%以上， 美国、日本、德国等发达国家更是超过了50%。美国更是接近80%。

我国“创新药” 成长空间大。

本土创新药企2016-2021年研发投入基本保持连续5年高增长趋势。创新是企业立身之本，中国创新药行业发展仍处于较为早期阶段，研发投入仍有望保持高增长趋势。

到2035年，60岁以上人口预计将突破4亿，占总口数30%以上，医药行业需求将出现增长高峰。当前中国创新药市场份额占国内医药市场7%，预计到2030年将提升到70%，10年增长10倍！

根据数据显示，2023年港股医药上市企业共计实现营业收入17542亿元，归母净利润631亿元。利润端各板块表现差异显著，其中化学制药利润总额最高，其次为医疗服务，生物制品中多为创新药，前期研发投入大因此亏损，但2022年起亏损额已开始显著收窄，医疗器械企业也多为创新设备，逐渐扭亏开始盈利。2021.08-2024.05期间，港股医药整体板块估值下降超50%，处于历史低位。随着国产创新药认可度持续上升、医疗器械的更新升级需求、商业化成果逐渐兑现，行业有望企稳回升。

创新药行业发展前景：

1.创新药治疗需求旺盛，市场持续扩容：随着我国人口老龄化进程加速、经济水平提升、健康意识增强推升医疗需求，而创新药应用是多种重大疾病主要解决方案，行业迎来发展机遇并快速发展。

2.中国新药上市加速通道种类与机制已经接近主要发达国家和地区：我国在药物的审评审批效率方面有了很大的改善。根据我国2020年新版《药品注册管理办法》，目前我国有四个新药上市注册加速通道，对于有明显临床价值的新药，缩短审评时限，并且提供相应的加速审评措施。

3.新药审评推进供给侧改革，改善创新药内卷：近年来，创新药审评政策有望改善创新药内卷环境，长期利好研发高顺位企业。

判断持续性主要看时间周期与估值角度，目前医药板块从时间周期与估值角度都处于历史低位。目前整体医药行业重回到了2018年市场低迷时的情况，这意味着尽管5年来医药行业是向前发展的，但股价却回到了低位，当前位置可以说是非常诱人的状态了。

近期行业复苏迹象比较明显。医药行业此前经历了较长时间的下跌，主要是因为融资环境恶化、创新周期疲软，以创新药和CXO为代表的赛道遇到了行业的低谷期。虽然这些负面因素仍未完全消失，但已经看到了很多复苏的迹象。例如，创新药领域的adc治疗药物取得了长足突破，带动了整个产业链的增量机会。相信未来随着基础研究的突破、海外需求的复苏，国内的药企有更多成长机会，医药行业也将重回繁荣。

长期来看，从2019年开始，中国人均GDP超过1万美元，医疗健康在居民可支配收入中的占比有望持续提升。从政策面来看，医药行业经过多层次变革，已经调整到符合时代发展规律的轨道上，那就是持续鼓励创新、合理用药、鼓励医疗消费升级，将有相当一部分医药公司会持续受益。综上，我国医药在人口老龄化、进口替代和消费升级趋势下具有稳定的基本面支持，长期坚持持有或能带来更好的投资体验。

国内制药市场增速逐渐放缓，未来行业增长将主要由创新药驱动。相比A股，港股在创新药、创新器械等赛道具有明显优势，投资标的包括稀缺的创新药公司、代表未来的创新产业链，受到集采影响小，成长性高，是优质的配置工具。

最后，从估值层面看，目前港股医药整体估值低于A股医药，目前CS创新药指数市盈率约42.07倍，估值处于55.26%分位数，市净率2.80倍，处于6.65%分位数，回暖势头或有望持续。当前估值低于近5年92%的时间，投资性价比更高，医药股的估值明显偏低，这一优势为其后续行情的发展或将打下良好基础。

  此外，创新药陆续进入收获期，未来几年有更多重磅创新产品在国内陆续获批，创新药或将迎来新一轮上行周期。随着中央经济政策和创新药行业政策利好陆续出台，市场情绪明显改善，创新药板块性行情或能延续。

我认为医药板块正处于深度价值区间，估值、基金持仓、政策都处于历史底部区域，目前医药行业正处于长期有价值的配置区间，显示出了相当不错的性价比。

长期来看，医药的逻辑一直是医疗需求持续增长，这是医药长期看好的基础。我们国家的医疗支出占GDP的比例相对于发达国家而言一直是较低的，虽然近年有所增长。同时，考虑到人口结构的变化，未来的医疗需求大概率会持续增长。

创新药是长期逻辑最强的板块之一，只要还存在着不治之症，创新药就会不断进行迭代，会不断有受欢迎的新品问世，比如针对减肥等领域正在攻关的领域，都将出现这样的情况。

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