这篇文章是一个选基干货系列的第三篇，有兴趣的朋友可以去看下第一篇：《想给基金做个海选，该怎么做？》
之前我们聊完了张坤，今天基于筛选数据，我们变换下排序的方案，按照夏普比率降序排列：
排在首位的鹏华金鼎，收益确实十分稳定，但是估计这收益，大家应该看不上。我去看了眼，这只基金主要配置的是防守型的股票，重仓里一堆银行，那就能理解收益为何稳定和偏低了。虽然算是较优秀的基金，但是我们还是先略过它。
今天我们从易方达新收益开始研究。当然以后还想看其它基金的详细研究，记得先点个关注，免得日后迷路。
一战成名
我们先看看列表里这些基金这三年半的战绩如何：
可以看到易方达新收益在收益稳定的基金里，平均收益排名也是十分靠前。特别是在20年下半年，除了曲扬的基金能在它面前占上风，其它的基金就算是易方达中小盘（20年下半年收益为36%多），也是不敌它的。
另外更让我诧异的是，在18年这个遍地绿油油的一年里，易方达新收益居然保持了正收益。我去翻了翻它的历史持仓数据，才发现18年底它做了一次完美的债股大转换：
18年3季度还是大规模持仓稳定收益类的债券，用了半年时间就快速切换到了大规模持仓股票，这得是多敏锐多准确的大趋势判断能力啊！为了确定经理的思路，我还去翻了翻2018年末2019年初的几篇季报年报。
最后我在2018年年报里发现了这么一段，现在再站在上帝视角看了之后懂的都懂。大家应该能领略到这个基金的强大之处，这才是让易方达新收益一战成名的爆点。
我梦寐以求的一点就是，有经理不光炒股强、买债强，最后的择时能力也超强，可以灵活的调整债股比例，打造出无论什么时期都跑赢大盘的超强基金。所以我一直偏好混合灵活型基金，看上去这只基金很可能就有这个实力。
另外我在看季报年报的时候还发现一个问题，这只基金的管理人经常变更：
双雄合作
看了看上面的交接表，我一开始寻思这位林森，估计是一个债基管理专家。因为从时间点上，就只有2018这个最低迷的时间段，公司把易方达新收益交给了林森管理，在大行情要来的时候，立马又交回给张清华。
如果我的思路正确，那么张清华是权益类偏股基金专家，林森是稳收类偏债基金专家，易方达通过更换经理在择时的基础上获取最大收益。
但我看了眼两位的基金管理列表，又傻了。两位的旗下基金，基本都是混合类，不同债券占比的基金产品都有。而且两人经常交接基金，也经常共同合作管理基金。两人有过交叉的基金是如此之多，以致于我压根没空一口气看完那么多，真令人头秃。
在我研究林森旗下基金的时候，甚至发现林森自己也有个独立管理的偏股基金，成绩一样十分的亮眼出色。
最后我选了两个目前张清华和林森长期共同管理的基金，还有林森独立管理的代表作一起加入了分析列表：
易方达安心回馈用40%的股票仓位做到平均半年8.79%的收益，易方达裕祥回报用20%的股票仓位做到平均半年6.02%的收益。是不是我们假设他们的仓位是纯股的话，可以粗略的除以40%和20%，估算出半年收益能力高达21.98%和30.1%呢？
如果真的是这样那不是无敌了哈哈哈，当然不是啦。我仔细查看了两只基金的债券持仓，发现确实有大量的可转债。可转债的属性比较特别，它虽然算作债但是可以转成股，风险和收益在「正经债」和股票之间。大家知道这么多就差不多了，单说可转债都要很大篇幅，就不展开了。
偏偏我查资料的时候，就遇到有小编真的的认为两位大佬的纯股收益能达到年化40-50%，连可转债都不明白，略误人子弟。
不过可转债在基金中所占比例，好像真的没有哪个平台可以方便看出来，我都是去债券持仓里人肉看的。如果有朋友知道哪里方便直接看这种数据，请私信或评论告知我，不胜感激。
值得一提的是，2018年末两只基金持有的可转债数量还很少，从2019开始可转债数量才逐渐增加，再次看出他们择时能力的强大。
总之，这俩基金是十分优秀的混合权益类基金，如果有人凑巧想要配30%股 70%债左右的基金，那么确实可以考虑这两只基金。虽然收益没有我们别的基金那么高，但是重在一个稳字。进可攻退可守，熊市跌的少，牛市也能争取到进一步的收益。
值得一提的是，两只基金的机构持仓比例都特别高，机构的眼光还是足够尖。易方达裕祥回报的规模也快匹敌易方达中小盘了，不过其中95%以上持仓都是机构持仓。也可以看出来很可惜，理解这类产品的散户不是很多。
各自为战
我们再看看两位各自独立管理的基金，还是刚刚的图：
这一次我们主要拿两位的成绩和张坤对比，我用颜色做了一些简单标记，绿色的表示当期收益超过张坤，红色表示收益比张坤差。
易方达新收益可以说多次超越张坤旗下基金，而且18年几乎没亏，总成绩领先张坤一大截。而易方达瑞程虽然18年表现略差，但是后来也一路反超，三年半总成绩也略超张坤。在收益和稳定性都超张坤的情况下，真的很难理解如此两个宝藏基金，为何并无多少人问津。
然而我在看易方达瑞程详细数据的时候发现，啊这，居然不能买……看了看貌似只能去易方达自家主页去买，所以这是秘密武器得藏着是么？……（手动捂脸）
考虑到大部分朋友跟我一样，应该不太会就为了买这个，特意跑去易方达主页开一个独立账号，那我们还是把目光集中在易方达新收益上。
投资风格
首先我拉了一份易方达新收益近一年多的前十重仓数据：
从整体风格上看，还是以大盘价值股为主，投资的主要行业为新能源、医疗医药、电子、科技和消费，都是比较热门的行业。和张坤比的话，持仓风格比较类似，行业上少了白酒多了新能源。
其中这一年多一直持有的隆基股份和药明康德（用蓝色和红色标记），多次带来了超额收益。而其余的股票，很多没有持续重仓一年以上（持仓3至4季的用绿色标记）。总体来看，该基金调仓比较积极，开始下跌的一些股票，很快就会被调整。
这就和张坤的投资风格有差别了，张清华的理念是积极的做调整，以在不同风险的环境下变换方针来应对市场变化。而且有几次比较成功的调整：
都是在赚了一波上涨之后就降低仓位了，也可见张清华的选股和中期判断能力确实比较强。
投资逻辑
张清华的经历也略传奇，在管理公募基金之前就在年金市场成名，后来到易方达开始管理债基之后也是一举夺冠，一度被称为「债基之王」。而其仍在不停的突破自己，易方达新收益就是最好的证明，这两年已经完美的展现他的股票投资能力。
张清华的经历也奠定了他的投资逻辑：稳健为上，灵活配置。他曾表述过自己的观点：
单一资产虽然能给投资者带来超额回报，但是它的波动性同样也很大，特别是在股灾、债灾的时候。依靠单一资产很难在每年获得绝对收益，需要通过配置不同的资产来对冲、来分散风险。
这其实我很看重的一个能力，前面我也提到了。
张清华在选股方面也是采用自下而上的分析方法，选择盈利能力好，拥有长期竞争优势的企业。而且更加稳重，会在股价较安全的时候再介入。客观来看这样选股可能会错过一部分抱团行情，但是事实是这两年来易方达新收益的收益和稳定性都比其它大部分基金更强。
总结
虽然这两年易方达新收益的表现很亮眼，但是是为了追求高收益来选择它，多少有点不对味。选择易方达新收益，更多的是看重它的稳定性和灵活性。
现在的成绩，并不能完全代表未来。按照他的投资逻辑和我的理解，在大牛市里它反而可能跑不赢张坤，但是在震荡市和熊市里却很大可能会完爆大部分同类对手。
我还很期待下一次经济大趋势转换时，易方达新收益会不会再来一次逆天的神操作。如果真的能再表演一次，那我真的要此生无悔粉清华了。
另外易方达新收益的规模现在不是很大，也是容易出好业绩的一个重要原因，这点以前也提过。易方达裕祥回报和易方达安心回馈作为混合基，股票仓位稍微低些，能承载的规模也会稍微大一些。这是它们的优势。
和我一样期待张清华神操作，并认可理解其投资逻辑的朋友，可以一起留意下易方达新收益。想要稳定收益和权益类成分相搭配的基金，也可以考虑易方达裕祥回报和易方达安心回馈。
还有一点，因为今天分析的又是易方达，所以要说一下大家买基金最好不要扎堆买同一家基金公司的基金。虽然易方达确实称得上顶级基金公司，但是难免会导致买的基金风格类似，这样就做不到分散风险了。好在易方达新收益和易方达中小盘的持股风格还是有些差异的。
那么，今天的分析就到这里，想看更多分析请点个关注，期待我的更新。原文来自同名公Z号。
参考资料：
数据来源：天天基金，Wind数据
张翼轸Earl：解码张清华：择时高手？善攻不善守？背后藏大佬？
网叔：易方达张清华，执掌千亿规模的公募界”扫地僧”
涨基财富：顶尖基金经理之张清华：善守能攻，深受机构青睐的股债混合王者
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