赚钱真难！2022年的股市大跌让广大投资者吃尽了苦头。

进入2023年，股市终于迎来了久违的反弹。可还没来得及高兴，从2月份开始又进入了“跌跌不休”模式。

跌怕了的小伙伴请我帮忙梳理一下有没有“真正”低波动的基金，收益低一点也没问题。

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我将“真正”低波动的条件设定为五年最大回撤低于3%、年化回报高于5%，对2018年-2022年近五年的所有混合型基金梳理了一遍。

还真稀缺！这样的基金仅有6只，详见下表。

6只基金中5只是灵活配置型基金，1只是偏债混合型基金；按照晨星基金分类，6只都是保守混合型基金。

表中可见，6只基金在2018年-2022年的平均最大回撤2.63%、平均年化回报为6.09%，据此计算的卡玛比率为2.32。

这算是什么水平呢？

根据Choice数据统计结果，全市场同期全部保守混合型基金一共169只，平均最大回撤为9.28%，平均年化回报为5.33%，据此计算的平均卡玛比率为0.57。

6只基金平均卡玛比率是市场平均水平的4.07倍，也就是说，它们的单位最大回撤获取收益的性价比是全市场平均水平的4倍还多！

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有意思的是，如此“稀缺”的基金大部分为机构持有，个人投资者对它们的关注度并不高，如下图所示，仅中欧琪和灵活配置混合的个人持有占比超过了50%。

个人投资者对它们关注度不高，很大程度上还是因为普通个人投资者对此类低波动、中低收益的产品根本看不上眼，至少缺乏对此类基金的配置意识。

当然这也很正常，投资者只有被市场“教训”甚至“挨打”了，才会把眼光投向这此类基金，就像我那些被跌怕了的小伙伴一样。

由于市场对它们的关注度并不高，所以6只基金的规模也不算大，它们的平均规模为27.51亿元，最大一只基金的合并规模仅43.31亿元，最小的一只则只有6.57亿元，对主动基金来说都还是较为舒适的管理规模。

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因为都是主动管理型基金，我们接下来简单梳理一下6只基金的基金经理。

对易方达基金胡剑人们应该最为熟悉，胡剑算是顶级的固收+大佬，最新在管基金规模高达888亿元。Wind数据显示，自担任基金经理的2012年2月29日至2022年9月19日，胡剑管理的偏债型基金平均取得了8.29%的年化收益率，而期间平均最大回撤仅有3.29%，平均卡玛比率为2.52倍。易方达裕惠定开混合自2013年成立以来十余年的年度业绩年年正收益，截至2023年3月21日的年化回报达9.13%，足见其业绩稳定性之高。

安信基金李君更为人所知的是他与张翼飞共同管理的安信稳健增值混合，而前述榜单中的安信新趋势混合也是双基金经理模式，由李君与黄琬舒共同管理，他们目前的管理规模分别是557亿元和143亿元。李君与黄琬舒偏向于采用自下而上的方式来做固收+，因为自下而上可以让超额收益更有可持续性。安信新趋势自2017年成立以来全部年度也都获得了正收益，业绩稳定性很好。

中欧基金黄华险资背景出身，具有14年证券从业经验， 2016年加入中欧基金，现任中欧基金资产配置总监。黄华的投资风格稳健，善于运用多样化资产投资组合获取收益，目前在管基金规模120亿元。他管理时间最长的基金是中欧康裕混合，自2017年成立以来每年年度都获得了优秀或良好的业绩，业绩稳定性也很不错。

广发安享混合的吴敌和张芊是双基金经理管理模式。张芊是深耕债市二十余载的老将，擅长把握宏观经济周期变化，把脉大类资产配置，目前在管基金规模372亿元；吴敌则善于从正股中挖掘转债机会，在权益投资方面颇有心得。广发安享混合自2017年以来每个年度都获得了正收益。

南方基金的郑迎迎是担任基金经理时间超过10年的老将，包括南方荣光在内的所有在管产品每年都获得了正收益，非常稳健。但郑迎迎目前在管基金规模仅18亿元，应该算是相对被低估了的基金经理。

大成景尚灵活配置混合采取的是双基金经理的管理模式，王磊侧重于权益管理，而孙丹侧重于债券管理，两人的在管规模都是30多亿元的水平，总体的受关注度也不算高。

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6只基金中，易方达裕惠是胡剑自成立起就一直管理的，全部的业绩都是胡剑所创造，因此从过往业绩可参考性角度以及未来业绩可持续性看，易方达裕惠是略胜一筹的。

现任基金经理自2018年以来就一直管理的基金还有南方荣光、安信新趋势和大成景尚，前述所梳理的5年业绩表现也是现任基金经理创造的，因此它们未来业绩的可持续性方面也有说服力。

中欧琪和和广发安享的现任基金经理分别从2019年1月和2021年4月开始管理，2018年-2022年总共5年的业绩仅有一部分为现任基金经理创造，因此对它们过往业绩的回溯和未来业绩的展望，还有赖于现任基金经理管理时间更长的其他基金业绩作为参照。如前所述，中欧基金黄华自2017年4月管理中欧康裕混合以来的各年度业绩都是优秀或良好，因此对中欧琪和我个人还是比较看好的。而广发安享虽然也有老将张芊坐镇，但排名第一的基金经理吴敌担任基金经理的时间还不到三年，未来业绩的可持续性有待进一步观察。

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以上是过去5年各“低波动”基金的大致情形，如果将回溯时间拉长又会怎么样呢？

我先把时间延长1年，在全部混合型基金中筛选2017年-2022年符合条件的低波动基金。

结果发现，不多不少，还是这6只基金。还真够稳的！

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我继续把回测时间增加1年，继续筛选2016年至2022年的总共7年中，最大回撤小于3%、年化回报高于5%的混合型基金。

结果有点意外，仅剩下一只：中欧琪和灵活配置混合（001164）！。详情见下表。

继续梳理发现，该基金7年中有6年的年度回报都非常稳定，仅在股债双杀的2022年出现了不到1个点的负收益。

该基金略显不足的地方，就是这些业绩并不全是现任基金经理黄华所创造的。

但实事求是地说，基金经理并不是一个人在作战，他背后的团队——基金公司的投研实力往往对过往业绩的取得和未来业绩的可持续性又是有正面影响的。中欧基金是一家十分注重长期业绩回报的基金公司，其在权益投资和固收投资领域具有很强的竞争力。因此，有公司强大投研团队的支持，中欧琪和的未来表现值得期待。

而无论如何，对于跌怕了的投资者来说，像中欧琪和、安信新趋势这样低波动、中低收益的稀缺基金产品，是值得重点关注的。

如果喜欢定开产品，易方达裕惠也是不错的选择。

基金梳理不构成投资推荐。本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

$易方达裕惠定开混合发起式A$ $安信新趋势混合A$ $南方荣光A$