大家好，我是中加基金固收总监闫沛贤，也是中加纯债、中加聚安60天滚动持有期中短债等产品的基金经理。
近期，随着长端利率来到历史底部区域，债市波动较之前明显增大，加上近期公布的一季度GDP增长达5.3%，超出市场预期，有投资者朋友因此担心债市趋势是否会扭转。
我们认为，总体来看，货币政策宽松周期未结束，债券中期趋势未发生变化，但低利率环境下波动加大在所难免。
展望后市，我们预计债市将由以下三个逻辑共同主导：
一是，政府债供给放量可能会为市场带来阶段性的承接压力。根据以往经验，二季度可能会同时迎来超长期特别国债启动发行及地方政府债券加快发行进度的供给冲击，一方面超长债集中供给或会对超长端收益率曲线形态有影响，另一方面政府债供给对债券定价的影响程度也取决于央行通过逆回购、MLF、降准等货币政策工具的配合情况。
二是，经济反弹能否持续。开年以来已有多项宏观数据超预期，虽然目前房地产需求尚未企稳、物价偏弱的格局不变，经济循环的内生动能暂未被有效激发，但全球制造业补库带来的出口需求已在宏观数据层面有所反应，未来需要关注补库的持续性及财政支出能否接力稳增长。
三是，微观的机构行为变化。当资产定价逻辑走向长期限宏大叙事和机构行为的自反馈循环后，资产价格的波动性和不确定性都在抬升，行情走势短期内或难以凭借传统分析框架充分解读，在此阶段，应对的重要性及有效性高于预测，需要加强对偏微观的资金流动情况的分析。
但从中长期看，在中国经济高质量发展背景下，利率中枢下行是应有之义，债市趋势不会轻易扭转，我们将更加关注风险控制，勤勉尽责，努力为大家创造稳稳的幸福，也希望大家保持耐心和信心，一路同行。
$中加纯债一年A(OTCFUND|000552)$$中加纯债一年C(OTCFUND|000553)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$$中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$$中加聚享增盈债券A(OTCFUND|015371)$$中加聚享增盈债券C(OTCFUND|015372)$
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