沪深300配比债券基金,收益率能否超过沪深300?
九头笨鸟
2023-07-04 21:52:46
来自北京
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一般来说,股债配比是一种常见的资产配比方式,相对来说,股债配合可以平衡风险,但是收益也相对保守,继上篇文章聊一个超过了沪深300指数收益率的债券指数里提到的再平衡理论,今日来深入讨论一下用股债配比的方式,除了降低风险,是否能够有效的提升收益呢?

在《不落俗套的成功》中,大卫史文森采用的是按照49-51的方法进行的再平衡。简单点说,就是按照某个周期(每年)调整一次仓位,使股票和固定投资的比例再次回到49:51的比例。

但是包括我自己在内的大部分人,其实都只会关注某一部分,比如只买股票,从来没有考虑过股债配比。所以今天就来研究一下,股债配比是否可以有效的提升收益。选取的是A股最具代表性的沪深300和今年我关注的沪城投债。

首先按照50:50的比例,做再平衡。

可以看到,从2013年到2023年(都是记录最初的点数),沪深300涨幅154.01%,而沪城投债则上涨了180.74%。这里再平衡的收益比债券略低,比沪深300高。也就是按照这个方式来说,收益率好像是介于两种投资收益的中间。

即使我到回到收益最高的2021年初,总收益会比债券高,但是却比股票低。但是相对来说,越靠后,再平衡的收益就越接近于收益高的品种。所以只能再放大一下时间区间,鉴于不能找到更长时间的所以就再花一些功夫,按照每季度的点位,重新来计算一下,看是否有区别。

这里可看到,部分年份再平衡的收益率有部分时间的收益率是最高的。特别是在配置10次之后,总计再平衡31次,其中有15次收益率是比股票和债券收益都高的时候。比例接近50%。大部分时候都是股票和债券收益比较接近的时候,其他时候都是介于两者的涨幅之间。

那么按照80:20的比例进行再平衡,会有什么效果?

这里出现了明显的变化,那就是总的收益比50:50的收益降低了一些,可能原因是因为沪深300最后的收益比城投债的收益要低的原因。但是再平衡10次之后,竟然是17次收益是最高的,比50:50的次数还提升了。

把比例换过来呢?

这里的变化就是最后的总收益变高了,但是却没有那么明显,主要就是因为债券的收益比较高的原因。所以做再平衡的配置,应该可以考虑将收益多的品种,适当增加比例。另外一点就是再平衡只有13次是最高的收益。

所以又统计了一下股票和债券收益高低的次数,显示再平衡之后,股票有17次比债券高,而债券有14次比股票高。我想这就是为什么股票比例高的时候,再平衡收益次数比较高的原因。照这么下去,未来可能沪深300指数的收益,大概率时候还是会比城投指数要高的。

如果更智能一些呢?

比如,按照这两者的涨幅来做配比。因为未来市场都是涨跌互相循环的,所以涨的多了,就配置的少一点,跌的多了,那就配置的多一些,按照两者的总涨幅来做配比。股票的比例=债券涨幅/(股票涨幅+债券涨幅);债券的比例=股票涨幅/(股票涨幅+债券涨幅),这样总体来说可能会智能很多。

这里出现了明显的区别,按照这种涨幅的多少进行智能化的配比,长期持有进行配比,最后收益明显提升了较大幅度。之后的区间,只有2次收益比股票低,一次比债券收益低,其他时候都比单一配置的收益要高。

按照智能化再平衡的收益走势显示,再平衡策略还是非常有效的抵御了市场的下跌,而且在大部分时候,收益率都是最高的,相对来说,还是非常适合作为长期资产配置的参考。

写在最后

但是具有一些局限性,那就是大部分债券和债券基金的收益很难达到这么高的收益率,比如追踪城投债指数的城投ETF的收益率就明显没有指数高,目前还不知道为什么。另外,就是如果长期收益率相差很大的两支债券,就不太适合用这种简单的方法来做配比了。比如我用纳指ETF国债ETF来做对比,即使开始时按照80:20来再平衡,或者80:20的智能平衡来配比,效果也不如意

可以看到,纳指ETF的收益,高过80:20的固定配比收益,更是高过了智能配比的收益。深究了一下原因,就是智能配比,会随着时间的流逝,应该纳指ETF的涨幅过高,导致仓位会不断的去朝着涨幅较低的国债ETF倾斜,导致因为仓位的失衡,出现配置不合理的情况。

即使开头是按照95:5的比例,把国债ETF的涨幅比例19倍,来做仓位配比,发现仓位还是会不断的向国债ETF来倾斜,所以去请教了一下,告诉我是公式的问题,应该用数据拟合的方式来调整仓位,额,自己数学不行,所以就只能到这里了。但是按照比较智能的方式,结合涨幅的比例进行资金配比,肯定还是能够有效的规避市场的风险,同时提升收益率的。

其实按照绝大部分配置债券等固收,少部分比例来配置高风险高收益的产品,就是比较流行的固收+理财产品了。如下图95配置国债ETF,5配置纳指ETF。

由于自身能力有限,就只能计算到这里,仅代表个人观点,不构成任何投资建议或者意见!

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