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发表于 2019-08-16 20:50:59 股吧网页版
这东西,最近很多资金在疯抢

最近因为美联储降息,导致市场资金开始大批量买入长期国债锁定收益率,对冲未来利率下行的风险。

长债价格被大幅买高,收益率大幅下跌,跌幅超过短债,搞出收益率倒挂,预示着未来22个月内可能出现经济衰退。

其实最近不光是美国长债被抢,国内长债同样被大幅抢购。看下图就知道了,10年期国债收益率的跌幅比2年期要跌得更快,说明十年期国债价格涨得更多。

不少朋友问我如何配置债券?接下来说说几个基础知识点。

首先,国内市场上的确有很多债券,但大部分已经不允许个人购买,特别是相对高风险的信用债,只允许机构买。因此,普通个人如果想要投资债券,最好的方法就是配置债券基金

然后就要初步了解债券基金的分类。

按可投资范围分

只买债券不买股票的叫做纯债基金,会买一些股票的叫做二级债券基金。

这里的主要区别是纯债类的基金其实不受股票市场影响,而二级债基配置了股票,当A股走熊,例如去年债券牛市股票熊市,二级债基的净值就会受到一定的拖累。但像今年A股行情好、债券震荡,二级债基的表现就又会优于纯债基。

按主要投资品种分

主要投资利率债的,买国债和金融债。主要投资信用债的,买企业债。债券基金持仓可以通过基金网站,搜索债券基金的季度报告查询。

按持仓债券的久期分:

债券基金可以分为长债、中短债、短债、超短债基金。长债10年、中短债3-5年、短债1-2年、超短债1年内。

按交易场地分:

场内交易就是通过券商app像股票买卖一样,在股票市场进行交易。场内一般都只能买封闭债基,就是有一段封闭期的债券基金。场外交易就是在基金平台申购。

两者最主要区别是场内的债基一般有折价,折价就是价格比净值低,折价买入持有到期,可以拿到更多收益。但因为场内交易的原因,会导致场内债券基金价格波动会比净值大,不利于胆子小的朋友长期持有。另外,场内债基相对更少,可供选择不多,流动性也比较差。

按债券基金能够使用的杠杆率分

封闭债基因为有封闭期,不需要应对赎回压力,所以杠杆率是可以去到200%。普通债基杠杆率是140%,而债券ETF因为需要跟踪指数,所以不能使用杠杆,仓位只能是100%

由于指数型的债券基金上不了杠杆,所以我一般不会选择指数型债券基金,更多考虑主动型的债券基金。

对于主动型基金来说,债券基金经理的能力决定了这只基金的业绩好坏。所以我在筛选债券基金的时候,都会先研究基金经理是谁,他执掌债券基金时间的长短(入行长短),过去业绩如何。

一般来说,至少穿越过一次债券牛熊周期,业绩就有充分的说服力,可以作为参考。另外,我们可以在历史持仓里面,看到基金经理的持仓风格,他究竟是偏向利率债还是信用债、还有基金的历史杠杆率。看看这个基金经理把握债券牛熊的能力,也就是择时能力。

目前这轮债券牛市,是从2018年1月启动的,当时国债收益率见顶,自此开始下行。这轮牛市途中遇到两次比较大的调整,第一次在2018年8-10月。当时由于去杠杆政策的影响,债券违约率急速上升,很多债券到期无法兑付,人人自危,债券价格下跌,收益率上升。

第二次的调整在2019年4-5月。当时由于一季度的中央会议定调,放水不及市场预期,股债双杀。后来政策在5月急速调整,债券才重新走牛,直到现在。

厉害的债券基金经理,会在利率上行的时候配置短债防守,利率下行的时候配置长债进攻

短期来看,现在买债券基金不算是一个特别有利的位置。不过由于美联储已经降息,目前市场预期9月份美联储会继续降息。海外债市猛涨,中美国债利差持续扩大,我们这边的下行空间已经被美债打开了。

债券基金的选择

下面简单分享一些我筛选过的债券基金,其中有几只是我债基组合的持仓,仅供参考,详细的基金信息可以到基金平台自行查询。

短债组。我持有的是嘉实超短债,用做参照对比的两只分别是中欧短债C和大成景安短融E。前面中欧短债C业绩好一些,后面嘉实超短债追上来了,而最近大成也在拼命追赶。

短债一年的预期收益率在3-4%,遇到债券牛市就 1%,遇到债券熊市就是-1%。短债基金一般在预期市场利率上升的时候持有,或者等待其他资产出现机会的时候备用,类现金资产的功能。

中长债组。我持有的是招商产业债,用来参照对比的是易方达纯债A与广发7-10年国开行A。下面这张业绩对比图可以很好说明主动型债券基金的优势。

在2017年9-10月是债券熊市末端,债券价格大幅下行。由于广发国开行是一只指数基金,它自身没有择时能力,跟着市场大跌。招商与易方达的基金经理识别到风险,及时调仓控制了回撤。

不过由于盈亏同源,在18年2-3月债券牛市启动的时候,招商与易方达慢了半拍。但对于普通投资者来说,债券分析太难。而且主动债券基金择时明显有超额收益而且能够控制回撤,控制回撤很关键,因为投资债券基金的朋友,都是极度厌恶风险的人。一般上大仓位买数十万甚至数百万以上,属于家庭资产配置,所以优质的主动型债券基金依然优于债券指数基金。

中长债一年的预期收益率在5-8%,遇到债券牛市就 2%,遇到债券熊市就是-2%。中长债基金一般在预期市场利率下降的时候持有,遇到好的也可以长期持有穿越牛熊。

之前写可转债基金分析的那篇文章被删了,我得找机会重新写。今晚就这样了,大盘就先不说了,看看周末会不会出什么消息吧。


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发表于 2019-08-16 23:12:21
谢谢,学习了。
发表于 2019-08-19 10:21:40
近期市场震荡加剧,波动比较大!大盘整体上属于较严重的下跌趋势之中,现在配置点稳健型基金投资对冲风险是很好很有必要的!
发表于 2019-08-19 10:25:29
干货分享,受益匪浅,收藏了
发表于 2019-08-19 15:03:18
晴时不见羽 :
近期市场震荡加剧,波动比较大!大盘整体上属于较严重的下跌趋势之中,现在配置点稳健型基金投资对冲风险是很好很有必要的!
稳健型的是什么可以推荐一下吗?
发表于 2019-08-19 20:48:29
受教了
发表于 2019-08-21 23:30:37
老师,那二级债和一级债基有哪些推荐呢
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