最近因为美联储降息，导致市场资金开始大批量买入长期国债锁定收益率，对冲未来利率下行的风险。
长债价格被大幅买高，收益率大幅下跌，跌幅超过短债，搞出收益率倒挂，预示着未来22个月内可能出现经济衰退。
其实最近不光是美国长债被抢，国内长债同样被大幅抢购。看下图就知道了，10年期国债收益率的跌幅比2年期要跌得更快，说明十年期国债价格涨得更多。
不少朋友问我如何配置债券？接下来说说几个基础知识点。
首先，国内市场上的确有很多债券，但大部分已经不允许个人购买，特别是相对高风险的信用债，只允许机构买。因此，普通个人如果想要投资债券，最好的方法就是配置债券基金
然后就要初步了解债券基金的分类。
按可投资范围分：
只买债券不买股票的叫做纯债基金，会买一些股票的叫做二级债券基金。
这里的主要区别是纯债类的基金其实不受股票市场影响，而二级债基配置了股票，当A股走熊，例如去年债券牛市股票熊市，二级债基的净值就会受到一定的拖累。但像今年A股行情好、债券震荡，二级债基的表现就又会优于纯债基。
按主要投资品种分：
主要投资利率债的，买国债和金融债。主要投资信用债的，买企业债。债券基金持仓可以通过基金网站，搜索债券基金的季度报告查询。
按持仓债券的久期分：
债券基金可以分为长债、中短债、短债、超短债基金。长债10年、中短债3-5年、短债1-2年、超短债1年内。
按交易场地分：
场内交易就是通过券商app像股票买卖一样，在股票市场进行交易。场内一般都只能买封闭债基，就是有一段封闭期的债券基金。场外交易就是在基金平台申购。
两者最主要区别是场内的债基一般有折价，折价就是价格比净值低，折价买入持有到期，可以拿到更多收益。但因为场内交易的原因，会导致场内债券基金价格波动会比净值大，不利于胆子小的朋友长期持有。另外，场内债基相对更少，可供选择不多，流动性也比较差。
按债券基金能够使用的杠杆率分：
封闭债基因为有封闭期，不需要应对赎回压力，所以杠杆率是可以去到200%。普通债基杠杆率是140%，而债券ETF因为需要跟踪指数，所以不能使用杠杆，仓位只能是100%
由于指数型的债券基金上不了杠杆，所以我一般不会选择指数型债券基金，更多考虑主动型的债券基金。
对于主动型基金来说，债券基金经理的能力决定了这只基金的业绩好坏。所以我在筛选债券基金的时候，都会先研究基金经理是谁，他执掌债券基金时间的长短（入行长短），过去业绩如何。
一般来说，至少穿越过一次债券牛熊周期，业绩就有充分的说服力，可以作为参考。另外，我们可以在历史持仓里面，看到基金经理的持仓风格，他究竟是偏向利率债还是信用债、还有基金的历史杠杆率。看看这个基金经理把握债券牛熊的能力，也就是择时能力。
目前这轮债券牛市，是从2018年1月启动的，当时国债收益率见顶，自此开始下行。这轮牛市途中遇到两次比较大的调整，第一次在2018年8-10月。当时由于去杠杆政策的影响，债券违约率急速上升，很多债券到期无法兑付，人人自危，债券价格下跌，收益率上升。
第二次的调整在2019年4-5月。当时由于一季度的中央会议定调，放水不及市场预期，股债双杀。后来政策在5月急速调整，债券才重新走牛，直到现在。
厉害的债券基金经理，会在利率上行的时候配置短债防守，利率下行的时候配置长债进攻
短期来看，现在买债券基金不算是一个特别有利的位置。不过由于美联储已经降息，目前市场预期9月份美联储会继续降息。海外债市猛涨，中美国债利差持续扩大，我们这边的下行空间已经被美债打开了。
债券基金的选择
下面简单分享一些我筛选过的债券基金，其中有几只是我债基组合的持仓，仅供参考，详细的基金信息可以到基金平台自行查询。
短债组。我持有的是嘉实超短债，用做参照对比的两只分别是中欧短债C和大成景安短融E。前面中欧短债C业绩好一些，后面嘉实超短债追上来了，而最近大成也在拼命追赶。
短债一年的预期收益率在3-4%，遇到债券牛市就 1%，遇到债券熊市就是-1%。短债基金一般在预期市场利率上升的时候持有，或者等待其他资产出现机会的时候备用，类现金资产的功能。
中长债组。我持有的是招商产业债，用来参照对比的是易方达纯债A与广发7-10年国开行A。下面这张业绩对比图可以很好说明主动型债券基金的优势。
在2017年9-10月是债券熊市末端，债券价格大幅下行。由于广发国开行是一只指数基金，它自身没有择时能力，跟着市场大跌。招商与易方达的基金经理识别到风险，及时调仓控制了回撤。
不过由于盈亏同源，在18年2-3月债券牛市启动的时候，招商与易方达慢了半拍。但对于普通投资者来说，债券分析太难。而且主动债券基金择时明显有超额收益而且能够控制回撤，控制回撤很关键，因为投资债券基金的朋友，都是极度厌恶风险的人。一般上大仓位买数十万甚至数百万以上，属于家庭资产配置，所以优质的主动型债券基金依然优于债券指数基金。
中长债一年的预期收益率在5-8%，遇到债券牛市就 2%，遇到债券熊市就是-2%。中长债基金一般在预期市场利率下降的时候持有，遇到好的也可以长期持有穿越牛熊。
之前写可转债基金分析的那篇文章被删了，我得找机会重新写。今晚就这样了，大盘就先不说了，看看周末会不会出什么消息吧。
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