一、股市波动加剧,公募基金开始增配债券类资产。
2018 年以来,尤其是在央行4月份实行定向降准后,债市收益率快速下行,债市行情曙光初现。尽管4 月下旬之后债市持续调整,但债券基金或迎来了中长期布局时机。
下图为公募基金在几类资产上的配置情况,可以发现在经历了17年下半年低配债券资产的情况后,在18年一季度,公募基金开始增配债券类资产,基金的风险偏好下降,重新重视债券资产的配置价值。
(数据来源:WIND,招商证券)
Choice数据显示,截至5月25日,债券基金年内平均收益达1.56%,在各类基金产品中表现最佳。可见今年以来,债市行情的逐步回暖带动了债券基金业绩的整体提升。在债券基金中,尤以纯债基金的表现最好,今年年内平均收益达2.1%。
从产品特性来看,我们在配置债券基金时可以首选纯债债基。因为纯债基金不以任何形式参与股票类资产,不受股票市场波动影响,可以视为震荡市中资金的“避风港”,用于熨平基金组合的净值波动。
二、挑选纯债基金的四个实战技巧。
1、从历史表现来看,纯债基金中的定开基表现更为稳定。
Choice数据显示,在债牛的2014年,在债牛的2014年,一年定开债基的平均收益率为11.95%,普通纯债基的收益仅为9.09%。
在债熊的2017年,一年定开债基的正收益率为93%,而普通纯债基的正收益率为90%。
可见,封闭式管理的魔力不小!
这是因为,定开债基在封闭运作期间的最高杠杆可以达到200%,开放式债券基金的资金杠杆最高不得超过140%,多出来的60%杠杆是成为定开债基追求高收益的利器。
此外,封闭式的设计,使基金经理没有申赎压力,资金稳定性好,利于投资管理获取稳定的超额收益。
2、成立期限满三年。
对于一只债券基金,完整的三年业绩可以看出基金经理在不同市场下的表现情况。尤其要关注的是在债熊的情况下,业绩是否也能保持在同类平均之上。如果现任基金经理任职具有持续性,会使这项评判变得更可靠。
3、可以适当跟随机构。
机构资金规模一般比较大,对基金经理的风控要求更高,而纯债基金更是机构的宠儿。
2017年年报数据显示,在纯债基金中,接近80%的投资者为机构投资者。机构看重的就是纯债基金兼顾收益和安全,特别是与股市跷跷板,股市跌债券通常都能涨,只有个别情况下股债双杀。
4、挑选规模不低于5亿的基金。
要管理信用风险最有效的方式就是分散非系统性风险,规模没5个亿很难分散信用风险和应对赎回压力。另一方面,优异的纯债基金普遍规模也不会很大,最好不超过20亿,否则基金经理调仓换券就很困难,规模太大,很容易错失交易机会。
三、一只抗跌优势明显的一年定开债基
综合上述条件,笔者选出了工银信用纯债这只一年定开债基(代码:000074),我们一起对其做个简要分析。
该基金成立于2013年5月22日,成立以来收益达34.4%,年化收益达6.11%,累计超额收益达16.42%。
从年度回报来看,该基金年年都能实现正收益,绝大多数年份均跑赢上证国债。
该基金不仅长期业绩稳定,今年以来业绩也很突出,天天基金网数据显示,截至5月25日,涨幅已经达到了3.54%,业绩排名为前3%。
该基金的基金经理为何秀红女士,拥有11年证券从业经验,曾任广发证券债券研究员,2009年加入工银瑞信,现任固定收益部副总监。在固收领域深耕多年,使得她尤为擅长精准合理的配置券种,并形成了稳健的投资风格。
从压力测试来看,该基金经理在债券投资上风控能力一流。在2013年债熊和2016年债灾中,该基金的回撤幅度远小于中债全价指数。
以上,可以看出基金经理始终将债券的盈利稳定能力放在最突出的位置,力求在熊市中不亏钱,在牛市中又能跟得上市场节奏。
此外,该基金也比较受机构的认可。由于2013年、2014年、2015年的良好表现,该基金成功吸引到了机构的目光,2016年之后,机构占比始终超过80%。
2017年之后该基金的规模也一直维持在7亿左右,规模比较稳定,符合我们的债基最优规模标准。
从基金公司方面来看,作为国内银行系旗舰基金公司,工银瑞信拥有业内知名的王牌固收团队,债券基金经理人数为14人,同业排名第一(数据来源:天天基金网)。
此外,工银瑞信组建了强大的信用评级团队,使得旗下债券基金的债券持仓信用质量较高,在严控风险的情况下,工银瑞信旗下债券基金业绩表现不仅长期稳健,而且今年以来依然超越市场平均水平。
目前工银信用纯债于5月22日至6月4日迎来其成立以来的第5个开放期,有兴趣的基友可以了解一下这只一年定开债基。
四、要正确认识债券基金的低风险。
假如把中债总财富指数看成一只最具代表性的纯债基金,可以发现该指数有负收益的年份,但没有连续两年亏损的。纯债基金是持有时间久才能看出效果的基金,所以一年定开债基能够助我们更好的把握债市机会。
由于股市和债市的相关度是非常低的,甚至是负相关,因此买入纯债基金不失为一种有效分散市场风险的方法。
(截止日期:2018年5月25日)
买基金,需要偏股基金、债券基金、货币基金全面配置,这样更有资产配置价值。
其实债券不受老百姓关注,是因为股票有造富神话,而债券却没有。殊不知在08年的股灾时期,很多债券基金的收益能达到8%以上。
要准确判断既经济周期很难,债券基金也是一门很深的学问,我将和扬言兄一起研究下去。