作为南下资金中的重要力量，伴随恒指的一路上扬，不受QDII额度限制、可在三地市场灵活投资的沪港深主题基金脱颖而出。通过数据查询，晴空发现在全部80只名称中带沪港深的基金中，今年来有77只基金获得正收益，其中东方红睿华、东方红沪港深、东方红睿轩沪港深排名前三，三只基金收益都超过了59%。

(沪港深基金今年来涨幅前十名)

　　拖后腿的三只沪港深基金分别是工银沪港深精选混合A类和C类，宝盈国家安全沪港深股票基金。工银沪港深精选基金成立于今年11月9日，还处于建仓期；这个宝盈国家安全沪港深股票基金，就有点说不过去了，号称沪港深基金却没买一只港股，这是基金经理对自己港股投资水平不自信吗？

　　如果你只关注涨幅排行榜的话，就会很难发现今年来香港互认基金表现也很不错。

(截止日期：2017年11月12日)

　　今天我们要聊的就是行健宏扬中国这只香港基金，它是首批互认基金。今年来的收益为36.11%，成立以来的收益为51.84%。虽然没有东方红的三只沪港深基金收益高，但却自带一些来自基因的优势。

　　这只基金成立于2014年5月30日，基金经理为有“冠军基金经理”称号的蔡雅颂。资料显示，蔡雅颂拥有超过21年投资管理经验。有20多年投资经验的基金经理，在国内可谓凤毛麟角。

　　在成立行健资产管理有限公司前，蔡雅颂是惠理集团的执行董事兼高级基金经理，并在投资组合管理方面担任领导角色，更是多只著名获奖基金的投资组合主管。自1995至1999年及2001至2008年，蔡雅颂在惠理集团任职。1999至2001年于Dresdner Kleinwort Benson任职期间，他被路透社评为香港及中国20大最佳基金经理/分析员(1999年)，媒体及零售行业10大最佳分析员(2000年)，同时名列亚洲货币杂志香港及中国最佳分析员之一(2000年)。蔡雅颂毕业於威尔士大学，取得银行及金融学位，并于英国兰开斯特大学取得金融硕士学位。

　　从其成立来的累计收益率走势来看，该基金走势非常平稳。

(截止日期：2017年11月12日)

　　每当有下跌迹象时，基金经理应该做出了措施，所以净值横着走，然后再向上突破。出现这种情况，是因为基金经理利用衍生工具用作了对冲，不过衍生工具不会被广泛或主要用于该基金的投资目的。而且，当市场出现重大风险，基金经理可调高现金水平(高达基金的50%)来避险。

　　这只基金净值横着走主要出现在2015年下半年和2016年上半年。据基金经理介绍，他们早在2015年就感觉市场暗藏杀机，他们发现当时市况的风险溢价显示出来很平静，但基本面却不平静，例如人民币贬值，资本外流压力，商品价格又散紧，所以他们做了对冲，才避开一劫。在2016年1月全球股市惨淡之际，他们又用了同样的手法，于是我们看到当月恒生指数下跌10.16%，恒生国企指数下跌14.69%，而行健弘扬仅仅下跌7.93%。

　　可见，能运用对冲策略成功管理风险是行健基金公司最大的优势，在2016年行健旗下的的对冲基金行健中国基金全年回报8.5%，表现远胜于同行-2%的回报，最难得的是这只对冲基金年内的最大跌幅仅仅只有2%。这和国内很多基金动辄日内就能跌2%有着显著的区别。

　　我们从这只基金的资产分布策略为可以了解到，这只基金至少70%的非现金资产将投资于香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资于在上海及/或深圳上市的股票，基金最少80%的非现金资产将投资于中国相关投资。

　　香港互认基金一般都是按月披露持仓组合，目前可以看到这只基金截止到7月31日的股票持仓，重仓股只有5只股票，分别是阿里巴巴、敏实集团、腾讯控股、华晨汽车和招商银行，总共占净值比36.25%。我们查看之前各个月份的持仓的话，就可以发现前十大持仓占净值比一般不会超过60%。

　　另一只香港基金摩根太平洋证券基金也表现出前十大持仓不会很重的特点。

　　晴空认为，出现这种情况，根本原因在于香港基金由于有更加健全的资产管理制度，他们更倾向于把公墓基金集合理财、分散风险的特点发挥到最大化，所以香港基金的净值表现大都很稳健。晴空观察到，三季报披露后，国内有68只基金仅前十大持仓就占净值比超过80%，其中就包括今年来表现不错的基金，它们诚然都是绩优基金，但由于持股过于集中，净值回撤的时候可能会造成个别基民拿不住的情况。

　　在选股方面，蔡雅颂经理提到，要证明自己的价值，就必须要有alpha，获得市场之外的超额回报，如果基金表现的跟大市一样，ETF就可以做到。所以我们要求投资一定有信心，拣出来的股票要确信是好的。必须注重公司探访及自己研究，否则大家都买“基金最爱股”，很难做出差异性。

　　买香港基金的一个好处就是，不收取赎回费，这真的是个很良心的做法。还有一个特点是历史业绩与业绩表现费挂钩，该基金将在相关表现期各份额资产净值超过相关类别的份额基金资产价值历史峰值的15%作为各基金每份额的业绩表现费。这样的制度会激励基金经理在任何市场情况下甚至是震荡市中，都能有良好的表现。

　　截至11月13日，今年以来恒生指数上涨32.64%，远超同期上证指数11.09%的涨幅。个人投资这投资港股难免会步入很多误区，可以挑选一只“精心饲养”的好基金，不求短期回报，追求长期稳健回报。

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