过去的三个月里，很多人都体会到了投资的困难。

基金吧里，不开心的声音此起彼伏，有对没有追上热点板块的遗憾，有对风格频繁切换的不安，也有一种声音频繁出现：

“有没有跟我一样买在山顶上的？”

“第一次买就买在山顶上，对自己无语了…”

买基金时，相信没有人会愿意一上车就站在半山腰，更别说高高的山顶了。可现实中，往往是看一个基金涨势不错，想早点上车往山顶爬，结果一上车就已经“成功”地站在了最高处！

为何最近很多投资者都遇到了这个问题？如果已经站在山顶上，下一步要怎么办？本文将围绕这两个问题展开分析。

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8月到现在市场发生了什么？

内外部环的境复杂程度均有上升，权益市场的风格轮动也有所加快，导致每个风口持续的时间缩短。因此，如果这时候追涨，就很容易站在山顶上。

买在市场高点如何提升收益？

如果一只基金具有获取长期收益的能力，可以继续持有，或定投加仓。

如何判断一只基金具备获取长期收益的能力？

这类基金的一个显著特点，就是可以获取到Alpha收益。如果投资者用于研究投资的精力和时间有限，也可以直接选择FOF产品，交由基金经理完成基金的筛选。

1. 今年8月以来，市场发生了什么？

为什么投资者在这段时间频繁站上山顶？在解释原因之前，了解近期的市场情况非常重要。

今年8月以来，内外部环境的复杂程度均有上升。

首先是Delta病毒令全球新增病例出现第三轮的显著上行，国内也屡次出现局部范围的疫情紧张，疫情防控常态化的局面可能难以避免，复苏的动能已经有所放缓。

其次，供需错配依然严重且复杂，发达国家需求与新兴国家供给之间存在矛盾，产业链中也面临若干环节的紧张与脆弱。

在复杂的环境下，国内权益市场波动剧烈，以电动车和光伏为主的新能源、资源品里的煤炭化工有色、消费相关的医药白酒、以及金融地产类板块都先后出现了阶段性的“冒头”，但行业波动幅度很大，行业切换频率过快。

这导致每个风口持续的时间缩短，甚至出现上午市场还在一个风格里，下午就换到了另一个风格的情况。

那么如果在风口来了再追涨，自然很容易站在山顶上。

2. 基金买在了高点，如何提升收益？

有人说，遇到基金亏损，就要果断割肉，防止亏的更多。

但问题是，怎么能够确定亏损的部分在未来不会涨回来呢？这其实涉及到了对一只基金收益持续性的判断。

基金的收益获取有两种来源：一是运气，二是能力。

有的时候我们买了一种产品，恰好市场整体上涨，这就叫运气收益。同理，如果赶上市场下跌，此时运气不佳买在高点，就叫运气亏损。由于依靠运气的收益不可复制，从长期的视角上看，这类收益并不具备连续性。

我们的关注重点还是应该放在能力上，这才是可复制的、可持续的收益点。

因此，如果一只基金具有获取长期收益的能力，短期的业绩波动不足为惧，割肉的态度并不可取。

持续持有不失为一种良策。

此外，选择定投加仓也是个值得考虑的方式。

如果在市场回落时买入，此时可以用更低的成本买到更多的基金份额，从而有效的摊薄成本。这样当基金开始上涨的时候，不用等到基金涨回原来的位置，就可以实现回本。

3. 如何判断一只基金具备获取长期收益的能力？

这就不得不说到Beta收益和Alpha收益。

Beta收益指的是来源于市场的收益。如同坐在一艘大船中，随着潮水的上涨船也会升高。而Alpha指的是超出市场回报的那部分收益，简单来说，就是跑赢指数，是通过基金经理主动挖掘而来的额外收益。

Alpha收益更考验基金经理主动管理的能力，也更难获取。但同时我们也可以得出，正是能够挖掘Alpha收益的基金，才能在市场的Beta收益波动时，仍然获得相对稳定的回报，具有更好的抗风险能力。

因此，我们在挑选基金的时候，要把基金的运气和能力剥离开，挑选出具有Alpha收益的基金。

更进一步来说，选基金其实就是选人，也就是我们要挑选到能够挖掘Alpha收益的基金经理。

那么具体要怎么做？

举个简单例子，比如有一个基金经理，他的产品收益主要是源于行业和风格的选择。这时候就需要去判断，他是有选择行业的能力，还是说他的选择恰好与市场风格重合，让他“撞”到了表现最好的行业？

我们可以去看基金产品定期报告中披露的投资策略，也可以多去看看这个基金经理的直播和访谈，了解他在行业选择上的思考。通过不断增进了解，能够逐步提炼出他的行业选择逻辑，以及判断他的投资框架是否稳定。

通过这样一层一层地挖掘，最终就可以明确他的收益是来源于运气还是能力。

不过，这些判断对投资者付出时间与精力的要求较高，也需要不断积累相关的专业知识，才能够运用自如。

因此，除了自己上手，直接购买FOF，把专业的事交给专业的人来做，也不失为一种良好的投资选择。

（来源：国泰君安资产管理的财富号 2021-11-23 10:17） [点击查看原文]