各位天天基金的投资朋友们，久疏问候。近来市场出现较多回调，我在此为各位朋友分享我们在当下震荡行情下的产品运作策略和市场观点。

1.     市场概况

2 月宽基指数微弱回升，截至2月28日，中证500月度增长幅度最大，为4.1%。沪深300、中证500、中证800年内分别下跌7.3%、6.9%、7.2%；偏股混合型指数全年跌幅最高，下跌9.1%。行业板块上，煤炭、有色、化工行业涨幅领先；家用电器、电器设备、食品饮料行业业绩较差。

2.     我们的产品目前是如何运作的？

君得益FOF在2月权益仓位略有降低，对于业绩不达预期的基金进行调整。

    资产配置层面，权益仓位略有降低，市场情绪在俄乌战争影响下风险偏好有所降低。

    风格/行业配置层面，成长板块在估值调整后不宜过分悲观，把握3月份做多窗口期。

    基金配置层面，对于赛道型选手降低配置比例，更看重选股贡献。

3.     长期展望

长期来看，我们仍然坚守以“三重Alpha”为核心的产品管理策略。

资产配置层面，我们认为2022年国内股、债两大类资产收益预期及确定性均有所下降，对于公募FOF投资挑战较大。其中：

    权益类资产：市场恐慌情绪下，权益类基金仍然存在进一步下探可能。在通常权益市场表现较佳的春季行情中依然疲弱，说明悲观情绪浓厚，市场风险偏好的快速降低或成为主导

    债券类资产：避险情绪下具有配置价值，但从十年国债走势来看，利率下行空间有限，上行空间难以预计，赔率较高。

    商品资产：黄金、原油类资产近期资金的配置意愿较高

在市场风格与行业Alpha层面，我们认为如果市场悲观格局持续，行业风格的配置向成长切换的难度将增大。分母端逻辑由流动性宽松的“稳增长”向“避险”演绎：地产基建、金融在政策流动性宽松影响下，年初以来表现相对较强，但稳增长逻辑受市场的认可度并不高。短期内资源类股票在避险和双碳逻辑下均受益。

而在分子端，企业盈利依然缺乏主线，光伏景气度相对保持较高水平。

我们的组合将偏向杠铃型结构：新能源+传统能源。目前市场新能源赛道估值预期相对较高，传统能源的估值在合理水平，市场资金选择流入传统能源。

最后，从基金选择层面的Alpha来看，目前应把握市场恐慌情绪带来的优质基金中长期布局机会。目前我们主要聚焦于：

1.  一是以绝对收益率低波动率为代表的基金经理，组合构建上寻求个股较高的安全边际，回避热门赛道。主要布局方向分布传统能源、疫情过后收益环节、偏低估价值/港股等。

2.  二是以相对收益为目标的偏成长风格的投资经理。市场回调后，偏成长风格的优质基金经理

3.  三是在均衡类基金选择上，回避过度依赖偏股基金整体重仓股的产品。