基金组合的底仓，是组合的稳仓石，它对组合的重要性不言而喻。（自媒体：大白君的奇思妙想）

大白君对底仓基金的要求：

1、 风格要稳定，不能偏移

2、 足够的均衡，避免单一行业对基金组合的影响过大。

均衡会是挑选底仓基金的首选要求。

在基金选择中，大白君遇到不少问题，特别是均衡类的基金很难找。成名的基金经理要嘛规模很大，类似于工银文体，兴全商业模式这种，缺乏足够的灵活度，要嘛抱死消费白酒，死拿不放手。灵活又不失死板的基金太少了。

在复盘的时候，大白遇到了一个有趣的基金：西部利得事件驱动股票(671030)。此处没有广告费，希望西部利得的人看到给我打下广告费。

西部利得事件驱动的基金经理是张昌平。看到他的持仓以及他的业绩表现，让大白君有了往下深究的冲动。

张昌平的过往

对于张昌平的过去从业只能从互联网中截取些许片段：

硕士毕业于复旦大学金融学专业。曾任兴业证券股份有限公司资产管理部研究员,兴业证券股份有限公司兴证证券资产管理分公司投资主办、兴证证券资产管理有限公司权益投资部投资主办。于2020年9月加入西部利得基金管理有限公司,具有基金从业资格。

关于他过去在兴证证券资管的业绩只能从互联网的角落里找到一些线索：

从2015年6月15日到2016年6月15日的一年间，上证综指下跌44.12%，中小板指下跌44.06%，创业板指下跌45.41%，顶端优势投资主办张昌平管理的鑫享8号一年间实现正收益6.8%。

同期公募基金公司的股票基金全部为负收益（剔除建仓期跨暴跌区间基金），天弘文化新兴产业是2015.6.30成立的。业绩确实不错

此时大白君感叹挖个基金容易嘛，要像福尔摩斯探案一样，不断的深入挖掘各种线索。

之前以为张总是个新人，但是看他照片，发际线45度后仰的样子，抽丝剥缕之后发现，他已经之前已经在资管行业浸近十年了，也是经历过一波牛熊的老人了。

选股逻辑

作为底仓基金，从张昌平的持仓不难看出，他钟情于消费，高端制造，医药赛道。而这些赛道恰好是常出长牛股的赛道，他为什么钟情于这三个赛道，也跟他之前的做投研经历有关系。

他在兴证资管做研究员的时候，初始接触到的两个行业是商业和地产，而选股的逻辑是什么？从官微上得到的总结是价值投资，顺势而为。

消费行业和制造业之间，构建其核心竞争力的要素不尽相同。比如，制造业中的核心竞争力包括技术水平、成本管控等。技术较强的企业，能够解决别人解决不了的问题；成本管控较好的企业，在同样解决了问题的情况下，花费的成本更低。而消费行业是一个强调品牌意识的行业，需要树立品牌形象，牢靠的占据消费者的心智，让消费者为其买单；除了品牌意识之外，还有销售渠道等构建核心竞争力的要素。

“从自上而下和自下而上两个视角去分析和选择公司，不管是研究也好，还是投资也好，我都会从这两方面去进行印证。就我自己的投资体会而言，单纯自下而上的看公司，不看行业，有可能会一叶障目；只看行业而不看公司，可能会失去理解行业和实践投资的抓手，有可能扛不住市场波动。”

而从季度报中可以得知的信息，也与他的投资方向想吻合。

重点关注以下几个方向：一是经济稳定器的内循环消费，包括可选和必选，如餐饮旅游、食品饮料、家具家电等；二是受益双循环内外需求共振的具备全球竞争力的高端制造如机械器械、新能源等；三是处于中长期向上通道的医药、科技、军工等。

不过此处容大白多说二句，希望西部利得的人看到，能跟张昌平张总下次写季度报多些点关于自己对于投资的理解，从四季度报看到二季度报，只是段落改了次序而已。张总，我都吹您了，您就照顾一下投资者的投资体验，把您直播的内容稍微改改放到季度报里面也是极好的。

 风控

在回撤和风险控制方面，张昌平主要采取了以下几种方法。

第一，在构建组合时，选股是第一道防线。选择的公司要有较强的竞争力，持仓的公司质量要够好，涨的时候多一点，跌的时候少一点，能涨抗跌，这样风险自然会小一点。

第二，对持有的股票进行组合化管理，均衡配置，每个行业的持仓不超过一定比例。行业分散避免持仓风险暴露过于集中，利于控制风险。

第三，持仓表现在时间上的分配。比如部分个股在一段时间内表现好一些；在他们表现一般的时候，其他个股有所表现，以降低净值波动的幅度。

总结一下是通过精选个股来控制回撤的。高仓位的股票基金也无法通过降仓来控制仓位。

总结

大白君浏览了张昌平在互联网上的直播以及文章。

最后做一些总结，张总的持股方向偏个股会集中，但是行业会很均衡分散。

张总下次直播的时候记得改一下台本，您直播的时候说个股不会超过6%，单一行业不超过20%，你6.30的第二季度报告最大持仓快8%了。

另外西部利得事件驱动的超额收益不是来源于择时，而是选股。忽略择时，平时维持90%以上的高仓位运转。选股的逻辑偏向于行业龙头，对于行业龙头，张昌平给的解释是不仅包括所谓大蓝筹，还包括很多细分领域的隐形冠军，他们的市值可能只有几十亿，一百多亿，但是1他们有希望从几十亿级别进化到百亿级，从百亿级别进化到千亿级。总结起来就是行业龙头+均衡分散配置。

这样的配置说实话是大白君最理想的状态，择时对于基金经理太难了，但是多个行业多配置，这也很考验基金经理对行业的理解。刚看到张昌平的持仓，大白君震惊了一会。在消费，医疗这么拉跨的情况下，他第二季度能跑出26%的收益率，这点还是令人佩服的。

唯一遗憾的是，网上能找到张昌平的资料太少，他在西部利得的从业经验也是刚从去年年底开始，还需要持续跟踪。大白相信自己的眼光，均衡分散配置+行业龙头才是最适合若水的基金底仓。