一名成功的投资者必须具备两种品质,对潜在的投资机会进行勤勉而广泛的研究,并摆脱市场对热点追捧的影响。下跌的市场终究会回升,回过头来看,绩优基金轻舟已过万重山。
接下来几篇文章,晴空君会分析几只具有绝对收益特征的基金,它们就是我们的“崩盘救心丸”。这些基金典型的特征是回撤小、波动小,但净值却在不断创新高。
今天我们首先要分析的就是郝旭东经理管理的诺德成长优势。
一、慢工出细活,基金净值曲线完美到像画出来一样。
诺德成长优势,成立于2009年9月22日,成立以来收益率为221.24%。现任基金经理郝旭东于2015年07月11日接手此基,三年的任职回报为63.48%,年化回报达到20.15%。
(截止日期:2018年5月29日)
从风险收益指标来看,近一年阿尔法和夏普比率均高于混合型基金的整体水平;近一年的最大回撤为-7.9453%(最大回撤区间为2018年1月23日到2018年2月9日),最大回撤幅度低于同类水平,并且在出现回撤之后,可以快速收复失地。
这只基金有点慢性子,从短期来看,净值似乎总是在横盘,优哉游哉的感觉,但却通过这样的方式创出历史新高。正是普普通通的积累,使这只基金的四分位排名始终保持优秀。
这个结局就像是一个必然,我们见惯了今年的前十名在第二年大概率可能会出现在后十名。因为业绩要超常的好,一定是用极端的手段或策略,但是极端的手段或策略都隐含有极端的风险。要么单股重仓、或者押某一个行业、或者频繁的轮动,甚至风险再高点加一些杠杆等等。
二、基金经理特点:擅长择时,攻守兼备
基金经理郝旭东为上海交通大学博士,目前为10年证券从业经验。2011年1月起加入诺德基金管理有限公司,在投资研究部从事投资管理相关工作,担任行业研究员。
曾任职于西部证券股份有限公司,担任高级研究员,属于券商自营出身。由于其拥有绝对收益背景,确立了在基金投资中也坚持以绝对收益为目标,严格风险控制。
基金经理入行之初,主要做周期和成长行业的研究,对各行业所有环节都有周期性特点有着深刻感受,站在全市场的角度客观分析投资机会,力争把握成长和价值投资风格的轮动。
三、资产配置与操作思路
1、从资产配置情况来看,郝经理2015年7月上任之后,便果断调低了股票仓位,随后长期维持60%的股票仓位配置,总体的操作思路上偏保守,以控制风险为主。
事实上,季报能看到的持仓不代表今年大部分时间的仓位,基金经理会通过择时做一些波段性操作,这一点可以从换手率上得到印证,基金经理滚来以来的平均换手率为276%,部分时间换手率超过300%。
基金经理上任之后便开始降低仓位,并于2016年一季度达到最低,股票占净值比为61.49%,接近混合型基金股票持仓下限。所以,在2016年1月份的熔断中,基金遭受的回撤也较小,仅为11.32%,远小于同期大盘21.01%的回撤幅度。
与股票仓位下降对应的是,该基金从2016年一季度开始重仓股持股集中度连续下降,且连续四个季度重仓股占比低于30%。2017年三季度,持股集中度显著提升,但仍低于同类平均水平。这进一步印证了基金经理风格偏保守,注重风险控制的绝对收益思路。
2、基金持仓情况
从持股风格来看,会在成长和价值之间做一些轮动。基金重仓股所属行业整体偏向于防御性行业,历史配置最多的行业为银行、医药生物。
从基金第一大重仓股的变迁来看,从2015年年报到现在,依次为老板电器、农业银行、工商银行、恒瑞医药、华兰生物、恒瑞医药、贵州茅台、长盈精密、贵州茅台、贵州茅台。
从操作思路来看,2015年下半年开始讲仓位转换到价值蓝筹股上,市场风险较高时的适度减仓操作,使该基金在 8 月、12 月市场震荡时减少了净值回撤。
在2016年新兴产业因过高的估值而全年调整幅度较大,该基金重点布局低估值蓝筹和白马成长股,前三季度持有工商银行、农业银行、恒瑞医药,虽然2016年只有5.42%的收益,但仍位于前10%的排名。
另外,工商银行也是该基金在2017年里的三个季度的重仓股,数据显示,工商银行在2016年的涨幅仅为1.37%,在2017年全年的涨幅为47%。
对于持有工商银行的原因,基金经理解释道,在2017年年初时,工商银行的分红率为6%左右,这足以覆盖大部分机构的资金成本,机构可以放心持有,并且很多大蓝筹上涨的逻辑都是如此,国有大行1倍pb的估值具备安全性,而且四大行上涨是其他银行上涨的基础。
对比该基金在2017年的重仓股配置情况可以发现,仍以蓝筹和行业龙头为主。二季度开始加入成长股权重长盈精密、亿纬锂能、大华股份。三季度大幅提升了长盈精密的持仓占比,使其一举成为三季度第一重仓股。该股三季度表现较好,但进入四季度却出现较大调整,给基金带来了一定的回撤。
2018年1季度,该基金主要减持了银行、地产等蓝筹股,底部加仓了一些“跌”出性价比的成长股。这波操作比较符合一季度的情况,美中不足的是一季度对成长股的配置比较小,错失了一些机会。
四、操作这只基金时要注意以下两点事项。
1、基金重仓股中片仔癀占比相对较高,一季度占比为3.62%,位于第三大重仓股。片仔癀在5月28日加速冲顶,随后两天下跌16.58%。
2。持股中可能有少量常山药业。在2017年年报显示,该基金持有0.03万股的常山药业,常山药业自爆出丑闻后已经下跌32%。
考虑到基金经理操作首发比较灵活,我们不妨期待以下二季度的持仓报告。
净值变动表现与年化收益是大部份基民们均可接受的,是一支可以中长期持有
的好基.