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发表于 2023-05-28 20:13:13 股吧网页版 发布于 甘肃
半导体设备:自主可控逻辑继续强化,聚焦低国产化率、先进制程突破!

半导体设备2023年中期投资策略:自主可控逻辑继续强化,聚焦低国产化率、先进制程突破!

www.eastmoney.com 2023年05月28日 浙商证券 邱世梁,王华君,王一帆 

  1、核心观点:半导体设备四大核心驱动——自主可控需求、先进制程突破、资本开支持续、政策支持加强

  美日荷先进设备封锁,自主可控推动国产化率快速提升。全球前十大半导体设备公司(以营收排名)中三家美国、四家日本、两家荷兰、一家韩国公司。去年10月美国封锁国内先进制程,日本对六类23项先进设备禁止出口,荷兰亦跟进先进光刻机制裁,在此外部制裁背景下,自主可控势在必行,国内头部逻辑、3DNAND龙头及二线晶圆厂积极推进设备国产化,国产成熟设备加速补短板增长板,国产化率提升有望快速提升。

  先进制程突破有望提速,部分环节已实现工艺突破。国内半导体设备厂商持续加大研发,除光刻机外,其他重点环节均实现28nm制程突破,去胶、部分刻蚀和清洗已经达到先进制程节点。外部制裁下国内晶圆厂积极向设备厂商开放各个工艺环节验证机会,设备验证、调试机会大大增多,推动性能指标、稳定性逐步提升,我国半导体设备从成熟迈向先进制程的节奏有望提速。

  23年资本开支持续高位,芯片国产化率低设备长期需求大。23年国内晶圆厂逆周期扩产,中芯预计23年投资额与去年持平,头部存储有序扩产,叠加国内地方晶圆厂扩产加速,今年半导体资本开支有望维持去年高水平。且上半年招投标主要集中在中小厂商,预计下半年头部晶圆厂资本开支相较上半年提速。远期来看,当前芯片国产化率低2021年中国大陆芯片自给率16.7%(国产线占6.6%),低国产化率、自主可控是晶圆厂长期扩产动力,设备长期需求无虞。

  国内政策支持预期升温,“举国体制”扶持力度不断增强。今年以来国家层面不断加大对集成电路产业的扶持力度:重组科技部、组建中央科技委员会;国资委要求央企加大对集成电路领域的科技投入,加强“卡脖子”核心技术攻关,举国体制推动行业加速发展。

  2、核心数据:

  2022年中国大陆半导体设备销售额约1900亿人民币,占全球26%,连续三年成为全球最大市场。

  关注国产化率低、市场空间大的环节。当前我国ALD、光刻、量测检测、离子注入等环节国产化率极低,均低于5%。涂胶显影、CVD、刻蚀、PVD等环节国产化率较低,位于10%至30%之间。清洗(34%)、热处理(40%)、去胶(90%)国产化率较高。刻蚀、薄膜沉积(包括CVD、PVD、ALD)、光刻、量测检测市场空间居前四,分别约418、399、323、228亿元人民币。量测检测市场空间大,当前国产化率低,国产替代空间广阔。

  业绩回顾:22年板块业绩高增长,新签订单数据亮眼。22年半导体设备板块营收同比+50%,归母净利润同比+72%,毛利率45.7%(同比+2.6pct),净利率18.6%(同比+2.3pct),营收利润高增长,盈利能力持续提升。合同负债、存货、新签订单等前瞻指标高增长。23Q1末,半导体设备板块合同负债预收款项167.6亿元,同比+68.7%,存货368.2亿元,同比+68.0%。22年中微公司、拓荆、至纯新签订单同比+53%、95%、61%,华海清科新签订单创历史新高,微导纳米23年前四月新签订单近去年全年水平。

  3、投资建议:自主可控逻辑继续强化,关注低国产化率的环节和具备先进制程突破能力的公司。推荐北方华创中微公司晶盛机电微导纳米拓荆科技芯源微盛美上海华海清科华峰测控精测电子赛腾股份罗博特科,关注中科飞测、至纯科技万业企业长川科技

  4、风险提示:国产化进程低于预期风险、美国半导体管制加剧风险、零部件供应风险。

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发表于 2023-05-28 21:47:36 发布于 甘肃
经持有半导体基金多年观察,唯有半导体设备股长期强势。继续呼吁基金经理调仓增加半导体设备股持仓比例,有利于半导体基金长期向好。
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