—上周债市总结—
收益率下行。上周市场先交易人大常委会后的利空出尽，利率债收益率下行，之后对于地方债供给和汇率压力上升有所担忧，收益率转为上行，全周收益率整体下行。10Y国债/国开分别下行1.2bp/1.9bp至2.09%/2.15%，10-1Y国债/国开利差分别上行/下行0.7bp/1.7bp至71bp/51bp。（数据来源：wind，2024/11/11-2024/11/15）$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
—市场动态跟踪—
消息跟踪
房地产税收政策调整落地，契税、土地增值税和增值税征收政策调整；存量隐债置换发行启动，下周江苏、贵州、山东、辽宁等地将发行再融资债用于置换存量隐性债务。
海外宏观
美国CPI反弹，符合市场预期，鲍威尔发言偏鹰。CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。鲍威尔周四演讲提及通胀仍未达到2%的长期目标，经济没有发出任何需要急于降低利率的信号。$中信保诚景丰C(OTCFUND|006790)$
国内宏观
10月社融增速下滑，消费继续超预期。10月社融增速下行至7.8%，高基数下政府债贡献有所减弱，M1同比降幅收窄，经济活跃度边际改善。经济数据显示基本面阶段性企稳，政策脉冲效果明显但分化加剧，消费高于预期但地产投资影响更大。上周高频数据显示上游生产整体稳定，汽车生产环比下行，化工生产偏强，新房销售环比上行但弱于往年同期，二手房高位回落但好于往年同期，工业品和农产品价格下跌。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
流动性
整体均衡。资金面均衡，存单收益率上行。美元和美债上行，中美利差-234bp。隔夜回购规模和占比下行。
—债市策略—
2024年9月以来，债市经历了四个阶段，其中，利率债在“924”新政后出现了较大幅度调整，但国庆节后继续走强，主要原因或是政策和基本面的预期差。信用债受理财回表和机构负债端赎回影响，在“924”新政后调整的空间和时间均大于利率债。
政策接续落地后，未来三个月或是政策空窗期，经济可能延续温和改善态势，期间货币政策大概率坚持支持性立场。当前市场担心的地方债供给压力总体可控，一方面，央行或可灵活采用逆回购、买卖国债、买断式逆回购等方式平滑资金面波动；另一方面，募集资金用途明确、财政付息压力不小的背景下，近期地方债发行使用的节奏可能较快，对债市影响可能偏中性。此外，从防风险、降成本角度出发，银行存款利率、保险保单利率均有下降空间，进一步支撑债市的积极向上趋势。$中信保诚稳悦债券C(OTCFUND|004103)$
因此从长周期来看，目前债市整体机会或仍然大于风险，每一次债券市场的波动和回调都可能是比较好的关注时机。$中信保诚稳鑫债券C(OTCFUND|004105)$
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