前两天有一个朋友，让我帮他看看540012这个基金，这两天抽空研究了一下，所以这期的森哥聊基专栏就来说说这个基金吧。

　

这个基金不是主动基金，是由汇丰晋信基金发行的一只指数基金。当然，要判断一只指数基金的价值如何，或者值不值得投资，个人觉得应该从两个点出发：

　

1.底层资产成色如何，就是指数的价值如何；

2.当前指数的估值如何。

　

我们先来回答第一个问题，就是这个指数到底优不优秀，选出来的股基本面好不好。不过因为指数和主动基金不同，它不是靠基金经理主动选股的，而是靠编制规则被动选股的，所以也就回到了指数编制方案上了。

　

汇丰晋信恒生龙头指数基金跟踪的是恒丰恒A股业龙头指数。

　

估计大家听到这个指数的时候，可能会比较陌生，这个由恒生指数公司开发的指数，因为信息不是很顺畅，再加上平时宣传的少，所以大家了解到的信息也就比较少了。

　

根据恒生指数官网的信息显示，这个指数开发的初衷是，选取A股市场上每一种行业的龙头企业，从而为投资者提供一个投资内地行业领导者的多元化组合。

　

和一般的指数不同的是，这个指数不是采用流行的市值加权方式，而是采用市值和营业收入/净利润两个基本面因子相结合的策略指数。

　

具体编制方案如下：

　

将A股前300只市值最大的公司，按照恒生指数的行业分类标准，再分到12个行业组中；

然后对每个行业的公司进行评分，分别对市值﹑营业收入﹑净利润打分，排名靠前的就入选；

公司评分的具体计算方式是：

　

市值X50%+营业收入X30%+净利润X20%=总评分

　

不过为了达到平衡和分散的目的，每个行业只选择5个公司，如果该行业不足5家的话，就全部入选，而且还同时规定了每只成分股的权重上限，不超过10%。

　

我们来看一下，指数选出的成分股是怎么样的。

　

从上表的成分股明细来看，基本都是企业在各自行业里面的龙头。这样来看的话，这个选股的方案还是非常的有效的，也基本实现了指数编制筛选龙头的初衷。

　

从行业权重分布来看，每个行业的权重分布还是比较均衡的，可选消费和必选消费的权重相对高一点，然后就是金融业。

　

从各行业的实际占比数据来看，行业分布相对均衡和分散，没有出现太过于集中的情形。而且指数公司为了实现均衡的目的，在3月/6月/9月和12月，都会对成分股权重做再平衡。也就是，如果权重超过了10%的话，会被撸下来，将权重重新分配到其他成分股上。

　

分析完了指数编制之后，再来看一下历史业绩。

　

将恒生龙头行业指数2005年以来的走势，和沪深300叠加在一起，做一个对比。黄线为沪深300指数，蓝线为恒生A股龙头指数。

　

从现在跑出来的业绩来看，其实这两个指数的收益是差不多的，恒生行业龙头指数的业绩可能会稍微好一点，沪深300落后一点。

　

不过这个这个业绩也要分为两个阶段来看。

　

2017年以前，沪深300的收益其实是要明显好于恒生龙头的，而且这个优势还是比较明显的。不过在2017年以后，恒生龙头的收益就开始超越沪深300了，当然这主要还是因为这两年的行情比较特殊，主要是行业龙头个股涨的好，所以就跑出来了。

　

　说完了指数编制过去的历史收益后，我们再来看一下指数的估值。

　

最新的市盈率是10.26，差不多是处于历史平均水平附近，估值既不是再高位，但是也说不上便宜。当然，如果考虑2009年估值水平比较高的因素，现在来看的话，估值可能并没有太多的优势。

再来看一下汇丰晋信恒生龙头这个基金本身的信息，目前的规模是3亿，相比于2019年低的５个亿缩水还是很严重的。另外，这个基金本身的费率还是不便宜，管理费是0.75%，托管费是0.15%。

　

怎么说呢，这个基金不是很差，但也没有那么的突出，其本质就是从沪深300中选出52只行业的龙头个股来，将其作为沪深300的替代的话可能会稍微合适一点的，但是费率又有点贵了。