前段时间,有朋友问螺丝钉,巴菲特最近买入了5.6亿美元的黄金股,我们可以抄作业吗?
我们之前分析过,关于黄金投资:
黄金长期收益不是很高;
如果家庭资产非常看好,可以少量配置。
不过,黄金股和黄金,其实并不一样,黄金股本质上是股票类资产。
1、黄金VS黄金股
黄金和黄金股,有啥区别呢? 二者最大的区别在于,黄金没有现金流,但黄金股是可以有现金流的。 假设黄金涨到一定位置,不再上涨,如果此时持有的是黄金,收益可能也就停止增长了。
但如果黄金价格维持高位,开采和生产黄金的公司,就可以一直保持不错的收益,可以持续赚取可观的现金流。
哪怕黄金价格出现下跌,只要价格不低于开采成本,黄金公司还是可以赚钱的。
所以,历史上多次出现过这种情况,就是黄金、石油价格大涨,但是生产黄金、原油公司的股票价格涨幅更高。
这是黄金和黄金股的差别。
2、案例:石油和沙特阿美
这种投资,让螺丝钉想到了另一个很有意思的案例:石油和沙特阿美。
石油,也是一个周期性特别强的品种。
螺丝钉也反复说过,石油类基金不适合普通投资者投资。结果,还是有很多朋友在原油类基金上吃过亏。例如,2020年3月份,全球原油价格暴跌,很多朋友被套到现在。
不过石油类公司,也有不错的品种,比如说,沙特阿美。
沙特阿美是一家很有意思的公司。
1933年,公司成立于美国加利福尼亚州,是一家沙特阿拉伯的公司。 现在我们都知道,沙特阿拉伯盛产石油,但百年以前,沙特阿拉伯还是比较荒凉的,也没有发现特别大的油田。一直到1938年,才发现了储量非常庞大的油田,然后才开始了石油挖掘之路。
沙特阿拉伯的石油,有两个鲜明的特点:量大、好挖。
量大,是说储量庞大,石油储量极其丰富。丰富到什么程度呢?全球13.3%的石油都在沙特阿拉伯。
好挖,是说开采成本低,直接开采成本,只有2.8美元一桶。是的,2.8美元一桶。如果加上其他的成本,例如人工、设备等方面的成本,也只有大约20美元/桶。
国际上的平均成本是40-50美元/桶,远远高于沙特阿美。
所以,即便是油价暴跌后,沙特阿美生产石油还是有赚头。
但是,美国很多高成本的页岩油公司,直接亏到破产。
3、高ROE矿产公司
这就是矿产投资中,非常特殊的一类:拥有非常高ROE的矿产公司。这些公司的高ROE,主要来自于低开采成本等因素。
石油、黄金等不同公司,生产出来的产品质量差不多,最后就是拼谁成本更低,盈利能力更强。 一般能源公司,ROE经常是个位数,甚至为负数。但沙特阿美的ROE经常高达30%,堪比茅台。
2019年,沙特阿美的ROE为31.9%,世界其他五大石油公司的ROE约8%,而中石油ROE只有1.6%。
4、巴菲特出手黄金股
巴菲特这次出手的,是一家生产黄金的公司:巴里克黄金。
巴里克黄金,就是一个典型的,类似沙特阿美的矿产企业:市盈率10倍,市净率2.18,ROE高达20%。这比一般的矿产企业的盈利能力好非常多。 巴里克黄金,也是开采成本非常低的矿产公司。
全球黄金平均开采成本,大约是1200-1300美元/盎司。但巴里克的开采成本仅600美元,加上其他成本也不过900美元左右。所以巴里克黄金的ROE能够达到20%。
当然,巴菲特还是秉承了一贯的低估买入的风格:10倍市盈率入手。
大多数时候,巴菲特都是很看重买入估值的。这样即便之后黄金价格下跌,以巴菲特的买入估值,承担的风险也不大。
不过,大家也不要太兴奋,巴菲特只买了5.6亿的黄金股。巴菲特旗下伯克希尔总资产几千亿,5.6亿只占总资产0.3%。这就好比有10000块的人,买了30块钱的黄金股。
这对于大佬来说只是零花钱,我们可不能太当真。
5、A股有黄金类基金么
有朋友问,A股有黄金股相关的指数基金么?
A股暂时还没有这么细分的指数基金,并且国内的黄金企业,整体开采成本也参差不齐,整体盈利能力远不如巴里克。
这就是资源禀赋的问题,就像中石油,没有沙特阿美天赋条件好一样。所以,对于国内普通投资者来说,这个作业暂时不太好抄。
6、总结
首先,商品投资(黄金、原油等)本身没有现金流。
但生产这些商品的公司股票,是可以产生现金流的。假设商品价格涨到一定程度,涨不动了,背后公司可能还是可以赚钱的。
其次,生产商品的公司,同质化比较严重。
大部分生产这类商品的行业,都具有强周期性,盈利能力并不太好。例如原油,就是全球收益最差的行业之一。
但这个行业中,存在极少数天赋异禀的公司,开采成本较低、运营能力较强,ROE能达到20-30%。这少部分公司是对应行业中,长期收益还是不错的。
当然,螺丝钉也再次提醒,商品类品种波动大、风险比一般品种高,并不适合作为家庭资产的主力品种。
作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)