1、什么是慢牛行情？

我们经常听到新闻里有人说慢牛，这个慢牛行情到底是个什么行情呢？

说起慢牛，我们很容易想到美股。

美股就是一个牛长熊短，以慢牛行情为主的股市。

通常来说，慢牛的走势是，平均每年上涨15%-20%，然后连续上涨7-8年。

包括美股，还有一些欧股，都是类似慢牛的走势。

当然，慢牛并不意味着一直涨。

慢牛也会遇到熊市，也会大跌。　通常来说，慢牛持续七八年左右，会迎来1-2次大跌。

2、慢牛走势是怎么来的

为啥会有慢牛这种走势呢？就不能每年涨得快一点吗？

过去几十年，美股的长期平均年复合收益率，就在10%左右。

A股受益于过去几十年经济的快速增长，平均年复合收益率比美股还高一点。

例如，成立于2004年的沪深300指数，过去十几年的年复合收益率，大约在11%-12%。

其他宽基指数，例如中证500指数、创业板指数，都是这个水平上下。

假设没有牛市的话，估值没有提高的情况下，股票市场平均每年上涨就在10%-12%左右。

这个收益，其实是指数背后的公司盈利增长带来的。

假设遇到牛市的话，年平均复合收益率会比这个高，能达到15%-20%左右。

但是，如果短期涨幅过高，比如超过了15%-20%，则后面会跌回来。

因为长期看，股票的收益无法超过背后公司的盈利增长。

例如2015年，A股短期一年时间里上涨了2-3倍。

这个涨幅，远远超过盈利同期的涨幅，透支了未来好多年的盈利增长。

这就意味着，怎么涨上去的，牛市过后就会是怎么跌下来的。

不过，即便是每年涨15%-20%，其实也比公司的盈利增长要高。

所以，每隔七八年，就会迎来一波大跌，让股价超过盈利的部分，回落下来。

这就是目前美股、欧股、日本股市的走势特征。

例如上图，是美股2002-2020年期间标普500指数的走势。美股经常持续7-8年的慢牛，然后短期出现30%-50%的大跌。

美股整体就是这种「每年涨15%-20%，连涨七八年甚至更长，然后熊市非常极速暴跌」的风格。

所谓的慢牛，其实就是「股价的涨幅，略高于盈利的涨幅」。

这样不至于股价超过盈利增长太多。

3、暴涨暴跌的A股

　相比美股的牛长熊短，A股的主要特征是熊长牛短。实际上同期A股收益并不比美股差，但A股熊市时间长，牛市主要靠短期暴涨，大部分时间给人留下的印象就是“熊市”。

A股也会有牛市，但是往往牛市很短，以暴涨暴跌为主，为啥会这样呢？

对A股来说，可能一个月就暴涨10%-20%，这个牛市速度，是慢牛速度的10倍。

但由于上市公司的盈利增长，很难在一个月提高10%-20%，所以这种短期的暴涨，很容易让股价超过盈利增长太多。

而股价围绕股票价值上下波动。

所以，当股价短期涨幅太多的话，之后往往很快会再跌回来。

A股暴涨暴跌的另一个原因，是A股市场的投资者结构决定的。

到目前为止，国内大部分家庭，还没有投资过股票类资产。

A股目前有1.7亿股票账户。这意味着还有其他90%以上的家庭，没有投资过股票资产。

即使在这1.7亿账户里面，也有很多账户，现在已经不交易了。

每次股市出现大涨，都会带来短期的财富效应，就会有很多人冲进股市，开始开户投资，给股市带来大量的新增资金。

从2008-2018年这10年间，有70%的投资者，是在2015年牛市期间开户的。其他时间里，开户量加起来也只占30%。下图就是A股历史开户数走势图。

在漫长的熊市里，这些投资者是不会对股票感兴趣的，只有暴涨之后，才会追涨入市。

这种「牛市一窝蜂」的特征，加剧了市场的暴涨暴跌。

另外，A股本身股票市场中，周期性股票的占比也比较高。

这些周期性比较强的股票，自身波动也比较大，进一步加大了市场整体的涨跌幅度。

4、A股未来会有慢牛么？

那么，A股未来会有慢牛么？

答案是，会有的。

未来二三十年，大部分家庭都会出现投资理财的需求，开始开户、开始投资。

虽然后面还有新生儿，但大家也知道，00后比90后数量少、10后比00后数量少。

所以后面「新投资者」的占比会逐渐降低，「老投资者」将成为市场主要力量。

在这些老投资者中，没有投资能力的人，会逐渐淡出市场，比如亏钱后就不再交易，或不再活跃了。

韭菜也就越来越少了。

最后，机构投资者、有经验的个人投资者，会成为市场上的主力。大家都是老狐狸，谁也割不动谁。

到那个时候，股价的涨跌就会越来越会回归到上市公司自身的盈利涨幅上，A股市场的收益，也会越来越贴近于上市公司自身盈利增长的收益。

市场出现特别便宜的5星级，或特别贵的1星级的机会，也就少了。

就像现在美股、欧股等成熟市场的慢牛特征。

不过，这还需要很长的时间才能实现。

至少在最近一两轮牛熊市，A股还是以暴涨暴跌的牛市为主的～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）