去年5月写过两篇长线基金投资文章，当时说到3000点左右没什么恐慌的，2800点更值得长线者布局，得出的结论是：点位+仓位+时间=空间+风险+收益；现在一年多过去了，上证虽然在3100点左右，创业板已经跌幅超13%，深成指基本与去年同期持平，回头看大部份基金都能取得正收益，很多基金取得了10-20%的收益。

同时由于最近半年多的风格切换，不少重仓中小盘的基金从12月高点至今回撤幅度有10-20%，虽然最近1年还有正收益，但也让不少重仓的难以淡定，有人忍受不了回撤选择赎回，好像长线投资并不是那么简单。

如何改变单支基金回撤对长线投资人的影响？
目前有2个解决方案：
1.在市场下跌或风格切换时及时减仓/转换基金；
2.根据个人风格合理搭配基金组合，降低单一产品的波动率；

以上两点，第一个实施难度大、技术要求高，也是长线者的弱势。第2点更符合大多数人的操作，通过基金组合降低持仓波动率，让投资可攻可守。之前的长线文章确定了按点位决定仓位，今天继续完善长线投资的另一个重点：长线基金组合配置。

基金组合看似简单，买几支基金持有即可。如果真正做好还是要下一番功夫研究，组合的背后最重要是对自己投资风格的考量，不同人群应该有不同的投资组合。合理的搭配可以让组合可攻可守，如果搭配的不合理，偏离个人风格太多，在后期持有中会难以坚持导致投资失败。

在长线组合（上）已经对不同的基金风格和波动率进行划分，大致可分为：大盘稳健型、平衡型、中小盘积极型、激进型（具体划分请点此）。同时不同风格投资者对收益和回撤的要求都不一样，按投资者风格划分大约分为：保守型、稳健型、积极型、激进型。由于保守型风险承受力低，所以不在本次长线投资范围内，建议保守型多投资固收类和少量定投。下面主要研究稳健型、积极型、激进型三类人群的长线配置。

不同风格投资者的组合建议：
1.稳健组合：60%稳健型+20%平衡型+20积极型；
组合要点：稳健者投资重点是以稳为提前，基金的回撤和稳定性是考虑的重点，选基以长期优秀为先（3年以上业绩）且经理稳定，尽量忽略中短期业绩，哪怕短期业绩平庸缓慢增长，只要不差即可。产品选择以重仓大盘稳健型基金为主，具体基金例如沪深300增强指数。再少量搭配平衡型与积极型提高组合收益。

2.积极组合：50%积极型+30%平衡型+20%稳健型；
组合要点：积极投资者有较强的风险承受力，在投资上注重投资收益，同时兼顾回撤率。选基重点是积极型和平衡型风格的基金，比如平衡型和中证500相关产品，再搭配部份稳健型产品降低持仓波动率，在强势行情下也可以少量增加激进产品。

3.激进组合：40%激进型+40%积极型+20%平衡型/稳健型；
组合要点：激进投资者一般是本金不太大或者有很强的分析能力，正常来说激进者做长线的不多，因为他们更喜欢中短期市场博弈和市场轮动。在投资上更加追求收益，喜欢高风险高回报产品，产品选择以成长型为主的小盘基金，比如重仓小盘的量化和创业板相关基金。在弱势行情下再搭配一半的平衡型基金以降低持仓风险。

注：以上配置比例是大致建议，大家可以略做调整，比如稳健型投资者可以增加部份二级债基和定投，积极型投资者可以少量增加激进型产品，激进投资者在弱势行情下配置点稳健型产品都是可以的。但是一定要注意重仓方向应该以自身风格为准，稳健者不要重仓太多的积极产品和激进产品，否则后期市场有大波动时会难以承受。

长线投资者构建组合只是初期的第一步，更难的是长期持有过程中的信心和投资预期，所以定位必须要长远，多从大局出发，至少用3-5年的眼光来看待长线投资。以下几点是大家比较关心的问题：

1.长线投资如何保证个基的稳定性？
市场变化万千，没有哪支基金能够保持长期领先，长线者选基重点应该以长期业绩为主，只要长期业绩在同类前1/4即可。短期涨的越快的基金持续性也越差，因为中短期领先的基金通常是集中持仓某一板块或题材，一旦风口过后就很难继续领先了。如果持续领先一年以上也很容易引起大规模申购，造成持续性较差，冠军魔咒多数也是由此产生。所以顶尖的优秀产品多数是阶段性的，选基时最好忽略短期排名，选择次优秀的产品即可。同时考虑到经理变更等问题，指数增强型产品值得长线者重点关注。

2.长线者如何制定买入计划？
去年文章有说明，可根据大盘点位或者估值高低决定所投仓位，长线者在3000点附近可保持5-7成，在后期越跌越加仓，除更换基金外不用止损。加仓计划可以根据大盘点位或者下跌幅度加仓，一定注意控节凑，不要频繁操作，一年内加仓计划不宜超过4次（加强定投除外）。

3.买入时要把不同风格基金同比例买入吗？
市场弱势行情下稳健型产品的仓位可以先购买，积极产品仓位少购买，不一定要同比例买入。比如目前可以先把稳健产品与平衡产品按持仓计划先购买60-80%，积极与激进产品有10-30%底仓即可，等中小创处于大底区域或者走强时再加大仓位。大盘稳健产品与中小创积极产品分别跟踪不同的指数，如果有基础的最好是根据基金所跟踪的指数位置进行判断，位置越低相应买入的仓位也越多。
举例：以积极组合为例（50%积极型+30%平衡型+20%稳健型）从长期看目前处于较低位置，但还不是历史大底，应该是5-7成仓，其中稳健产品与平衡产品风控较好可以买3-5成，由于中小创还有下行空间，积极型先持有底仓1-3成即可，总持仓约5-7成，剩下的积极型仓位在后期越跌越买。

4.投资目标和卖出计划：
积极产品和激进产品波动较大，牛市高点通常是相关基金几年内收益的最高位，卖出计划最好以牛市为参考，所以我经常把一轮牛熊定为一个投资周期。可以通过大盘估值、点位、牛市结束信号来确定左/右侧交易。稳健型产品由于波动较小，牛市结束时不一定要清仓，可以留下部份仓位做为长期持有。到时如果我还在发文，也会在月度文章中给些提醒，当然现在提醒更多的是如何在低位布局。

5.持有中基金经理变更怎么办？
如果当时买基金是冲着经理能力来的，那在经理更换时应该果断更换到同类其它的优秀基金上。像指数型和量化型对经理要求不是很高，可以放宽一点，先观察6-12个月再定。

6.基金业绩变差了怎么办？
长线投资有很大的不确定性，业绩持续问题是长线投资方法最大的弱点。业绩转差正常分为两点，一是受市场风格转换影响，有时重仓方向与市场风格不同导致业绩转差是可以保留的，对于半年以内的业绩变化不要过度关注。如果是基金的基本面发生重大转变，比如规模超大、投资风格大转变、经理变更等问题导致的变差，建议更换。

7.是否要根据市场风格灵活调整组合？
如果有能力把握市场，当然灵活调整是更好的选择，但是这通常是新手的短板，如果调整过于灵活就相当于把长线当成短线投资，弄不好还会形成追涨杀跌，和最初定的长线投资计划相违背。不管长线还是波段都有各自的核心逻辑，希望大家有个操作重心，先确定好思路再进行组合配置，长线投资应该多从战略层面考虑，追求的是长期回报，不是博取短线收益，尽量不要把长线当成短线做。

8.是否有必要大类资产配置？
以上都是从A股投资角度进行权益类配置，基本能满足大部份投资者，如果资产较大或者外围市场有大机会也可以配置的（包括美股、港股以及商品型、债券型基金等），不过配置前需要多加了解，不懂的尽量少做，以后我们再详聊其它的投资品种。

9.组合中只有基金类型，没有具体基金？
这是长线投资文章，时效性长而且看的人多，不好给具体的个基，不过每月基金组合中已经对基金进行风格划分，后期还会继续更新中。可以把这篇文章结合月度组合选择自己喜欢的基金搭配即可，若组合中基金基本面发生变化，东方财之道（df_czd）也会做出提醒并给出入选与退出理由。

还有其它问题我们下次在长线投资36问中再为大家做总结性回答。总体来说长线单笔投资难度系数高于长线定投，小于波段。长线投资也可以与定投和波段搭配使用。其实长线投资并不复杂，难点在于坚持和信心，投资之前一定要三思而行，对自己风格、基金风格、市场所处位置都要认真评估，最终制定自己的基金组合和投资计划。

长线投资时间跨度长，期间难免有极度恐慌时候，当市场连续大跌下挫时账面通常是较大的负收益，此时是长线者最痛苦的，希望各位提前做好充份的心理准备，理性看待并坚持自己的投资原则。当别人恐慌时我们贪婪，只要股市不关门困难就只是暂时的，大底区域应该是加仓时机而不是随大流恐慌出逃，最近也一直在强调这个观点。不管何种方法，只要做好充份准备，做好预案自然可以从容应对，当大周期拐点来临时，也会在公众号发出提醒。

今天的分享就到这里，希望大家从自身出发用超长的思维，搭配出适合自己的基金组合。