最近市场下跌，有些做长线的人也开始动摇了，主要原因是对未来的行情和所投的基金拿不准。基金的长线定位至少是3-5年甚至更久，1年只是最基本的年度单位，希望各位从长计议，不要只局限于眼前得失。之前2篇长线投资文章主要说的是点位与仓位控制，投资的收益和风险主要来自两方面，一是仓位，二是投资产品，而一个好的基金组合可以让帐户可攻可守，今天主要聊聊组合配置和不同基金的业绩表现。

目前的市场环境：

自2016年起A股步入严监管时代，特别是最近几个月对打击炒作，规范市场，引导价值投资起到重要的推动作用，不过目前最受伤的是中小盘股。多年以来大盘股估值低，中小盘股估值偏高，现阶段市场正上演两极分化，大盘股走慢牛，中小盘股杀估值。

当下最热门当属大消费概念特别是白酒，消费类有很多业绩支撑的白马股，在以往这种股被定位防御板块，多数是机构和基金为了避险才转向这类产品，最近正走向市场风口也说明市场上大部份板块风险依然较大。不过市场轮动是永远不变的主题，长线投资者很难把握市场轮动行情，希望保持镇定，最好不要频繁切换，追涨杀跌。理性和坚持是长线投资者必备的基础。

从2016年初的3600点杀下来至今已经有一年多，目前几大常用指数表现最好的是上证和沪深300，中证500与深成指略相近整体偏弱，创业板已经跌到股灾时期最低位走势很差。

未来一段时间市场分化依然会继续，不过这个时间不会持续太久，快一点在下半年，最多2018年将会转变，以后低估值与成长性高将会被重视，被错杀的中小盘成长股也会有机会，市场没有永远下跌的股票，同样也没有只涨不跌的板块，合理的资产配置将是长线投资者重点考虑的方向。

从大周期看A股最近十年的走势对比：

这是沪深300、中证500和恒生指数趋势对比，中证500远远领先于沪深300，也正因为前8年走的太快，所以中证500估值偏高，最近一年多落后于沪深300。中证500在短暂杀估值以后有望重新走强。

把港股的恒指加入对比，主要是从价值投资方向考虑，恒指目前还有很大优势，这是长线投资和价值投资不可忽略的部份。

简单介绍沪深300和中证500：
沪深300又称中证300，由A股中规模排在前300的公司的股票组成，具有竞争力强、经营稳健、业绩优良的特点，目前估值较低，缺点是盘子大，上升幅度偏慢；

中证500由国内A股中规模排在300-800之间的500家公司的股票组成，具有成长性好、发展潜力大的特点，目前估值偏高，缺点是波动大，容易大起大落；

简单的说，沪深300代表大盘，中证500代表中小盘，这两个都是A股上最重要的指数，大部份基金的业绩比较基准都是参考其中之一，不过这两者经常上演二八切换，轮动性较强，它们之间还有很强的互补性，做为长线投资者，应该均衡配置两者的比例，再根据自身风格适当调整。

回顾这一年多时间，即使表现最好的上证目前也只在3200点左右徘徊，离3600点还有400点的空间，其它的指数更不用说，创业板在此期间下跌34%，而优秀的基金，在2016年年中和年底就已经收复3600点的位置，少数基金已经到达牛市5000点最高时期的净值，业绩表现远远领先于大小盘指数。

当然还有很多普通的基金收益并不太理想，甚至有少数基金净值连创新低。所以在做组合之前，大家应该深入了解下目前市场上不同类型的基金：

下面看看跟踪不同指数的业绩表现（截止4.18号）：

1.景顺300增强，这是以沪深300为主的大盘量化基金，目前净值水平已经相当于同期上证4000点，业绩表现远超上证指数和同类平均。

2.长信量化先锋，期间一度接近牛市最高点净值，最近受中小创大幅回落影响回撤较大，但目前净值仍在4800点左右。

3.汇丰大盘，这个趋势图非常明显，净值已创历史新高，远超5178点最高位。

以上基金说明，虽然指数没涨多少，但是好的基金依然能远远跑赢指数，在这期间，时间是最好的工具。 当然我们也不能只看好的案例，从以上图中可以看到同类平均并没有领先大盘多少，由于目前基金公司滥发产品，重数量、轻质量，导致大多数还是比较平庸的基金，甚至还有很差的基金。

继续看案例：

4.中邮战略，只要基龄超2年的，没有几人对此基不熟悉的，2016年以前长期霸占排行榜首位，可惜的是现在净值只相当于上证3100点左右。

5.汇添富移动互联网，看净值曲线就知道2015年红极一时，当时风头不亚于中邮战略，不到10个月收益达到280%，这是什么概念？可能大部份基金5-8年也难以取得这么高的收益。在当时有这一类基金的存在，一般人很少能看中其它的普通基金。

然而现在创业板大牛市已过，这两支基金因为集中持股重押创业板+总规模超大，净值连续下跌，2016年随便哪天参与抄底现在都是净亏损，特别是汇添富移动，现在净值已低于2600点，比股灾最低位还要低，所谓抬的越高，摔的越惨。

以上几个案例代表不同的基金类型，每类基金都有自己的特长和优点，没有绝对的好坏。因为市场不断变化，也没有永远的王者，因为长线投资要长期持有，所以对基金的分类和其优劣势必须要有清晰的认识，最终做一个适合自己的基金组合，以后才能更坚定的持有。

基金的大类划分：

1.以沪深300相关的大盘型基金：
特点是波动较小，风格偏稳健。代表产品：沪深300增强，大盘量化基，汇丰大盘，中欧价值等；

2.以中证500相关的中小盘基金：
特点是波动大，风格积极。代表产品：中证500增强、博时卓越品牌、中小盘量化（增强版中证500）；

3.以创业板为主的激进型基金：
特点是波动超大，风格激进。代表产品：中邮战略、汇添富移动

4.平衡型基金：
没有具体风格和标准，大中小创均有配置，风险与收益比在大盘和小盘之间，代表产品：新华行业灵活、安信价值、天弘价值。

通过相对数据继续分析不同基金在不同行情下的业绩表现：

1.首先得确认，长线投资尽量不买被动指数和行业主题，这是一直强调的，上面是申万300与大盘的趋势对比，不管是疯牛、慢牛、还是震荡，量化型增强指数均能跑赢同类被动指数。

2.这是上证指数、申万300、建信500、长信先锋自2016年2月份反弹以来的收益走势，最近14个月上证一直处于慢牛状态，可以看出慢牛不影响量化和中证500，反而业绩领先于大盘和申万300。

这是上述几支基金最近三年经过一轮牛熊之后的走势对比，在多数时段量化基金优势明显，当然最近跌的非常惨，主要原因是市场风格两极分化，中小创跌幅较大，影响了相关基金业绩，这种短期连续性杀跌与政策也有关系，幅度也超出了我们的预期，量化的弱点完美展现。不过这种趋势不会持续太久，未来也一定会雄起，只是现在还不是买入时机。关于量化基金和中小盘基金业绩最近表现较差，在上一篇“量化基金解析”，已经做过说明，在此简单重复一下：

对于不同风格和不同投资目标，操作思路也要分开来看：

短线上，受政策打压和市场行情所致，中小盘和量化基金还有进一步下跌的空间，不建议现在抄底和补仓，前期已经提示将量化基金降至2-3成，超出部份最好转移到其它的大盘基金上，最近连续杀跌，如果没有及时转换的可以等反弹一点再操作。

长线投资者，根据风格决定配置比例，具体会在下篇文章详细解释，目前而言5成仓及以下可以持有，眼光放长远，长线者不要频繁更换基金，不要太关注短期收益，量化不会一直跌下去，只是稳健者要注意不要配置太多。

中短线操作思路：目前市场正处于严监管之下，特别是中小创个股杀跌严重，短期只是超跌，还没有到真正起稳走强的时候，从风险角度此时不宜加至重仓。 大盘方面短线超卖暂时止跌，不过市场依然弱势，热点匮乏，上证尾盘有中字头GJ护盘才免强翻红，顶背离和周线死叉风险信号依然没解除，半仓以上的以持仓观望为主，最好等5月份趋势明朗后再做操作，轻仓者可以分批加仓。

受篇幅所限，关于长线投资未来所面临的风险和基金组合优化，将会在下篇文章继续分析。

最后来个小提醒：想成为一位成功的长线投资者，首先要忌浮躁，勿短视！ 投资过程中的态度将会决定你最终的结果！