过去一年多涨幅最大的三个板块：科技、医药、消费，最近领跌两市，相关基金回撤幅度也比较大。

基金经理怎么看

基金中报在上周初才披露完，最近几天我都在梳理这些信息，发现明星经理们对当前市场也产生了分歧，有的认为这三个板块依然值得投资，有的认为当前已经高估，透支了未来业绩。
下面摘录部分经理的观点：

兴全副总：董承非
“核心资产”经过三年左右的估值提升，估值水平提升到前所未有的高度，大部分公司的业绩增速和估值水平之间匹配程度较差；

中欧投资总监：周尉文
结构上看，除科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都不算高。长期更看好市场结构性机会，未来一段时间会继续增加传统产业比例配置。

交银名将：王崇

在部分热门板块以及龙头个股经历大幅上涨后，估值处于历史范围上沿，甚至透支未来一两年业绩，中短期风险收益比变差，后续选股尤其是投资成长股的难度在增加。拟继续关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需消费和服务以及新能源汽车产业链上优质标的。

当然还有很多继续看好、谨慎乐观的，这里就不一一发出了。

观点总结：

1.对消费、医药、科技等热门板块看法分歧比较大，也是近期下跌的因素之一。
2.下半年，整体是谨慎乐观，选股难度加大，把更多精力放在个股精选上。
3.对于长期都是乐观的，依然延续结构性行情，权益类值得重点投资。
其实看优秀经理的观点，远比网络上不知名的观点要强太多，特别是靠博眼球、马后炮文章，要尽量回避，免得被带入情绪，做出错误的决策。

投资最难的是控制情绪，网络上也有不少好的观点，建议寻找有公开的实战业绩做参考，不仅要看他怎么说，更要看他怎么做，长期业绩如何，相比之下后者更重要。

板块趋势

这三个板块在下跌时，有先后顺序，其中科技类从7月中旬开始下跌，医药是8月初，消费类是9月初。

比如某科技基金，从7月15号开始下跌至今，近半年收益已经从最高的59%下跌到10%，收益下降近50%（实际回撤只有31%）。

医疗从8月初开始进入震荡周期，最近破位下跌，形态上是顶背离。
目前除少数基金外，整体上跌幅并不大，时间和空间均没到位。

关于这类基金的高位风险，我们在8月份的文章中已经说明，回看请点击：市场风格要切换吗，创业板涨跌20%对基金有何影响？

当时的主要观点是，短期要回避这类基金，降低配置，增加大盘价值和均衡风格的基金，如下图：

我们的组合在7月份就已经增加了低估的工银金融和兴全300，在最近下跌时，这两个也很抗跌。

不过持仓中有的基金回撤已超过预期，比如平安睿享，交银经济等，整体上组合回撤比预想的要大，近期表现不佳。

主要原因是这些基金的底层资产在三大板块上占比较大，组合分散度还不够，我们在调仓力度上也不够坚决。

操作建议

这三大行业过热、估值偏高是存在的，再好的东西，如果价格贵了也不划算。

接下来有两种方法去消化估值:

1.直接下跌
2.持续震荡
当然，如果继续大涨，企业利润跟不上估值提升，只会更加推高相关泡沫。
由于经理能力圈还有研究方向不同，多数都不会大幅改变投资风格和持仓结构。
现在海外是多事之秋，有很多不稳定因素干扰短期市场，不过A股依然具备投资价值，波动只是暂时的，长期依然看好。

建议：

1.分散投资，不要全部集中在这三个板块，尤其是行业主题基金。
2.增加大盘价值或者均衡风格的基金，降低持仓波动率。
3.持有相关基金的，下半年要降低收益预期。
4.对于稳健型投资者，可以加强防御适当减仓，加大偏债基金。
当然，这三大板块未来几年依然是主线，长期还是看好这类基金，如果相关基金大跌（25-30%），我也会积极加仓和调仓。
随着市场进入中后期，股票供给量增加，行业普涨难以持续，日后将更加考验基金的整体投研和攻防能力，在后期的基金选择上也要多注重这些因素。

我们的实盘组合近期也准备做些调整，继续增加攻守兼备和防御性较强的基金，跟投的朋友先做好准备。