都在说风格切换,我们这样看
与其去“抛硬币”猜测风格切换,不如把握投资中最简单和本质的东西:寻找业绩成长的企业,以及和其业绩增长匹配的估值。每一次成长股的风格崛起,背后还是来自于业绩的改善。也就是说A股其实最强的风格是景气度。成长和价值投资者的内核还是价值投资者,赚取企业基本面增长的钱。
从整体估值和业绩增长匹配的角度看,海通证券策略分析师荀玉根最新的周报有一个很不错的数据:2017年初的时候,上证50的动态估值才10.2倍,对应16.9%的盈利增速。中证500的动态估值46.7倍,对应只有30.9%的盈利增速。到了2018年初,上证50动态市盈率11.8倍,对应11%的盈利增速。中证500的估值回落到了28.3倍,对应25%的盈利增速。所以风格的变化背后,还是盈利和估值匹配度的变化。2018年显然新兴成长股的估值盈利性价比更好了。荀玉根认为,其实主线还是龙头,成长股还是要买龙头。创业板内部龙头50的估值为44.7倍,对应35%的盈利增速。而市值偏小的创业板综指为51.8倍,对应只有11%的盈利增速。
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