前文对定期支付基金做了分类，也介绍了两种支付方式的差异，本文用公募定期支付基金作为案例，介绍一下不同定期支付方式对市值的影响。

定期支付基金由于存在定期自动赎回的机制，会导致持有人的持仓份额随时间流失而减少，进而会影响持仓市值。具体影响有多大？这是个有意思的问题，不妨用真实的基金来还原一下。

下面，我们以交银定期支付双息平衡为例，这只基金在合同中约定支付比例为6%，虽然是比例支付，但我们可以用它测算定额支付和递增定额支付的情形。为了更好地还原现实场景，我们用2%的通胀率把月支付金额进行折现。

首先是比例支付，能买到的定期支付基金都是这类。如下图，在2015年1月初投入20万元（不考虑申购费，下同），从2015年2月初到2022年9月初，每月把市值的6%/12对应的份额赎回支付给持有人，总共92期，共支付19.02万元，期间，每期支付金额在1000-3500之间。支付后剩下的市值45.07万元，而如果期间不发生任何支付，期初投入的20万元如今市值71.48万元，比前两者之和多7.39万元。

然后是定额支付，这是比较贴合实际的一种支付方式，大部分年金险都是定期定期额支付的，特点是每期支付的金额是相同的。如下图，假设与上面的案例相同，在每月支付1000元的情况下，总计支付9.93万元，支付后剩下的市值为56.07万元，而如果不发生支付，当初的20万元至今市值为71.48万元，比前两者之和多5.48万元。

最后是递增定额支付，这种方式是考虑到通胀会导致生活成本上升，因此，5年前每月1000就够生活，现在可能要1333才够，估计没有资管机构会开发如此复杂的产品。如下图，假设支付金额每年增加6%（为了让效果更明显），年内每期支付金额相同，92期共支付了12.16万元，支付后剩余市值53.43万元，如果不发生支付，期初的20万元如今市值71.48万元，比前两者之和多5.89万元。

总结一下，上面的三种情况，可以说明以下几点：

1.比例支付是比较简单的，与投入资金多少关系不大，都能获得确定比例的现金流，这对资管机构是比较友好的，对个人来说就必须面对现金流波动大的问题。

2.比例支付其实还有一个潜在的问题，就是比例确定的问题，我们看到有些定期支付基金是每年重新确定支付比例，以便参考上一年度的收益率，无论如何，这个比例最好低于基金的长期年化收益率，否则，债基的规模会受明显影响，如下图，这只6%支付比例的债基，支付后市值几乎很难“抬起头”来。

3.定额支付与定增定额支付容易理解，但是没有产品可供选择，因此投资难度反而比较高，适合纪律性较强的投资者亲自实践。定额支付长期看几乎一定会侵蚀本金，但是只要安排得当，资金的使用效率是较高的。

数据来源：choice，截止20220930

文中涉及基金不代表推荐，仅举例使用。

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