基金经理：任相栋

一、 对目前市场的看法

该轮调整最直接的催化因素或是海外特别是美国市场的调整。美国国债收益率上行，美元开始走强，均对全世界金融市场，特别是对新兴市场产生较大影响。

对中国的影响体现在人民币币值近期略贬值，北上资金受到影响，这方面给中国的传导比较大。年初至今的市场则表现为除了成长股在跌，近期价值股的跌幅猛烈程度也跟成长股差不多，整体上就是先成长股后价值股都进行了一轮暴跌。

二、 目前市场对自己管理基金的影响

基金四季末的持仓以成长股为主，此轮下跌整体上对该基金的影响相对偏小。

三、 后市展望

2015年以来，市场经历了多次股灾，个人并不认为中国股票市场在这个位置上会有特别大的跌幅空间。第一需要判断该轮全球股票市场的下跌是不是意味着基本面拐点的到来，即全球经济萎靡；或资金面拐点的到来，即全球流动性会不会进入系统性的拐点。从这两方面看，我都不悲观。

我认为该轮美股调整最直接的原因就是经过过去一年多的上涨后，美股波动率处在极低的水平，使其酝酿了短期大跌的基础和条件，但是预计再次重复类似2008年情况的可能性比较低，而中国股票市场进一步下跌的空间可能相对更小。

目前A股整体估值还处于偏低位置。从2015年以来，整个股票市场一直去杠杆，目前普遍认为杠杆水平比较低，估值也不高。另一方面，我认为只要全球经济和中国经济、政治没有发生系统性崩溃的话，其中很多成长股从3~5年的角度考虑是具备确定的成长，所以对目前股票市场不会过于悲观。

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